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2026년 9월 19일 - 오전 1:25
(킷코 뉴스) - 중앙은행들은 이제 막 금리 인상을 시작했지만, 이러한 새로운 긴축 사이클에도 불구하고 인플레이션 곡선을 앞서가지 못할 가능성이 높으며, 이는 여전히 을 보유해야 할 확실한 이유가 된다고 한 국제 투자 은행이 밝혔다.
소시에테 제네랄의 시장 분석가들은 2026년 4분기를 앞두고 주식과 원자재에 대해 비중 확대 의견을 유지하며, 특히 와 금에 주목하고 있다고 말했다.
이 프랑스 은행은 3분기와 동일하게 금 10%와 광범위한 원자재 10% 비중을 유지하고 있다고 밝혔다. 동시에 주식 비중을 55%에서 58%로 늘리는 한편, 국채 비중은 15%에서 12%로 축소했다.
“2026년 연초 이후 자산군 간 뚜렷한 차별화가 나타나며 주식과 원자재는 양호한 성과를 보인 반면 채권은 부진했습니다. 주식과 원자재에 초점을 맞춘 당사의 SGMAP 포트폴리오는 이러한 환경에서 강력한 성과를 달성했습니다,”라고 분석가들은 보고서에서 밝혔다. “앞으로 원자재는 지정학적 및 기후 위험에 대비하기 위한 필수 자산군이라고 생각합니다. 주식 60%, 채권과 원자재 각각 20%로 구성된 60/20/20 포트폴리오가 현재 환경에 더 적합할 수 있습니다.”
소시에테 제네랄은 이 자산 가치 하락 거래의 부활과 함께 다중 자산 포트폴리오에서 여전히 중요한 역할을 하고 있다고 밝혔다. 지정학적 분열과 미국 재정 및 통화 신뢰성에 대한 우려가 커지면서 전통적인 준비 자산에서 벗어나려는 다각화 움직임이 강화되고 있기 때문이다.
“중앙은행들은 미국 국채 비중을 줄이면서 금을 계속 매입하고 있습니다. 지정학적 분열과 재정 및 통화 신뢰성에 대한 우려가 대체 준비 자산에 대한 수요를 뒷받침하고 있기 때문입니다,”라고 분석가들은 말했다.
강력한 중앙은행 수요와 더불어, 소시에테 제네랄은 경기 순환 환경이 귀금속에 점점 더 우호적으로 변하고 있다고 밝혔다. 사이클 후반에 예상되는 실질 금리 하락은 무수익 자산인 금의 기회비용을 낮추는 한편, 미국 달러 약세와 투자 수요 회복이 추가적인 순풍으로 작용할 전망이다.
“중앙은행들의 구조적 다변화가 이제 실질금리 하락, 달러 약세, ETF 자금 유입 재개로 강화되고 있다”고 애널리스트들은 말했다.
은행은 글로벌 금 ETF 보유량이 3,000톤 수준으로 회복됐다며 이는 투자 수요가 재건되고 있다는 확인이라고 지적했다.
이런 배경 속에서 소시에테 제네랄은 금 랠리가 더 이어질 여지가 있다고 전망했다. 은행은 4분기 금 가격을 온스당 4,750달러로 예상하며, 2027년 2분기에는 5,000달러, 3분기에는 5,250달러에 도달할 것으로 내다봤다. 연간 전망치는 2026년 온스당 4,500달러, 2027년 5,125달러다.
구리에 대해 애널리스트들은 진행 중인 AI 데이터센터 구축이 이 핵심 비철금속에 대한 수요를 계속 견인할 것이라고 말했다. 이들은 증가하는 수요를 충족할 공급이 충분하지 않다고 덧붙였다.
“ 광산 생산량은 2026년 상반기에 전년 대비 1.1% 감소했으며 2017년 이후 첫 연간 감소를 기록할 수 있다”고 애널리스트들은 말했다. “장기적 문제는 10년간의 투자 부족으로 신규 프로젝트 파이프라인이 얇아졌다는 점이다. 가격 상승이 도움이 되겠지만 의미 있는 공급 반응은 2030년 이전에는 unlikely하다.”
은행은 구리 가격을 2026년 4분기 톤당 14,750달러로 전망하며, 2027년 1분기까지 그 수준을 유지하다가 2분기에 15,000달러, 3분기에는 15,250달러로 상승할 것으로 예상했다. 소시에테 제네랄의 연간 전망치는 2026년 톤당 14,000달러, 2027년 15,125달러다.
은행의 및 원자재에 대한 강세 전망은 채권 수익률이 5% 바로 아래에서 거래를 지속하는 가운데 나왔다. 높은 채권 수익률은 전통적으로 금과 같은 무수익 자산에 부정적이지만, 소시에테 제네랄은 차입 비용 상승이 국가 부채 지속가능성에 대한 우려 증가도 반영한다고 말했다.
소시에테 제네랄은 이러한 우려가 연말까지 사라지지 않을 것이라고 말했다.
“미국은 더 이상 기초 재정적자만의 문제가 아니라 이자 비용의 문제를 안고 있다. CBO는 기초 재정적자가 이전 위기 정점보다 훨씬 낮은 수준을 유지할 것으로 예상한다. 그러나 순이자 지출이 2030년대 중반까지 GDP의 5%에 근접하면서 전체 적자는 GDP의 6% 이상을 유지할 것으로 보인다”고 애널리스트들은 말했다. “우리 금리 팀은 미국이 선진국 중 부채 지속가능성 우려에 가장 크게 노출된 국가라고 분석한다.”미국 부채의 평균 금리는 약 4%로, 부채 비율을 안정화하는 데 필요한 2.3%를 크게 웃돌며 부채 상환이 지속 가능하기 어려워지는 4.1% 수준에 근접해 있다.
이러한 환경에서 소시에테 제네랄은 글로벌 국채 비중을 3분기 15%에서 12%로 축소했다. 물가연동채 5%와 회사채 5% 비중은 유지했다.
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