나트륨이온 배터리 경쟁 구도: 양극재 부족 지속, 하드카본 음극재 마진 압박

8월에 접어들면서 나트륨이온전지 산업사슬은 계속해서 활력을 얻었으며, 양극재와 음극재는 '불과 얼음'의 양상을 보였다. 양극재 부문은 수급이 타이트하고 원가가 높아 주문이 지연되는 반면, 하드카본 음극재 부문은 여전히 수익성 압박에 시달리고 있다. 산업사슬 전반에 걸친 '물량은 늘지만 마진은 얇아지는' 구조적 모순은 현재 나트륨이온전지 소재 시장의 가장 두드러진 특징이 되었다.

I. 양극재: 공급 부족 확대, '생산이 판매를 결정'하는 현상 뚜렷

SMM 조사에 따르면, 8월 나트륨이온전지 양극재 생산량은 전월 대비 4% 증가했고 전년 동기 대비 71% 급증했으며, 폴리음이온 계열 소재가 87%를 차지하며 지배적 지위를 더욱 공고히 했다.

수급 구도 측면에서 나트륨이온전지 양극재 시장은 계속해서 타이트한 수급 상태를 보였다. 하류 배터리 셀 제조사들은 충분한 주문을 보유하고 있었고, 선두 NFPP 기업들의 월간 주문이 1,000톤 수준을 넘어섰지만 납품 능력 제약으로 주문을 제때 이행하지 못해 다음 달로 이연해야 했다. 이전 기간의 이월 납품 압력까지 더해져 8월 실제 납품 가능 물량은 수요의 90%에 미치지 못했으며, 공급 부족이 확대되며 업계의 '생산이 판매를 결정'하는 특성이 강화되었다.

기업 운영 측면에서 주류 NFPP 기업들은 8월에 대부분 풀가동 체제에 돌입했으며, 생산능력 배분은 핵심 대형 고객에 명확히 집중되었다. 선두 이륜차 동력 및 에너지저장 배터리 셀 제조사에 대한 중단 없는 공급을 보장하기 위해, 일부 고객의 수백 톤 규모 수요는 약 60% 수준으로만 충족될 수 있었고, 신규 및 중소형 고객의 생산 일정 주기는 현저히 길어졌다.

타이트한 공급 상황을 완화하기 위해 주류 기업들은 한편으로 자체 신규 생산기지 건설을 가속화하는 동시에, 설비 개조만으로 생산을 시작할 수 있는 위탁가공 생산능력을 적극 도입했다. 그러나 신규 생산라인은 여전히 시운전 및 생산량 증대 과정을 거쳐야 하므로 단기간에 신속한 대량 출하는 어려울 전망이다. SMM은 타이트한 공급 상황이 4분기 초까지 지속될 것으로 예상한다.

가격 측면에서 NFPP 시세는 8월에 큰 변동 없이 대체로 안정세를 유지했다. 반면 원가 측면에서는 인산철 가격이 톤당 15,000위안을 넘어섰고 적합한 공급도 타이트하여 NFPP 기업들은 여전히 수익 압박을 받고 있다. 원가 전가 메커니즘은 정상화되기까지 여전히 시간이 필요하다. 향후 전망으로 9월 업계 경기는 긍정적으로 유지될 것으로 예상되며, 선두 NFPP 기업들의 주문은 가득 차 있다. SMM은 9월 나트륨이온전지 양극재 생산량이 전월 대비 5%, 전년 동기 대비 160% 증가할 것으로 예상한다. 생산능력, 원가, 고객 구조에서 우위를 가진 기업들이 가장 먼저 수혜를 볼 것이며, 나트륨이온전지의 중장기 발전에 대한 업계의 신뢰는 변함없다.

II. 하드카본 음극재: 출하량 꾸준히 증가, 업계 수익성은 여전히 압박

8월 나트륨이온전지 하드카본 음극재 생산량은 전월 대비 4% 증가했고 전년 동기 대비 128% 급증하며 고성장 추세를 유지했다.

경쟁 구도 측면에서 1군 생산업체들은 월간 출하량이 수백 톤에 도달한 반면, 2군 생산업체들은 월간 출하량이 100톤 수준을 유지하고 있다. 후발 업체들은 수십 톤에 불과해 규모가 제한적이며, 선두 기업과 중하위 기업 간의 격차는 계속 벌어지고 있다. 수요 측면에서 성장은 주로 기존 고객이 견인하고 있으며, 산발적인 소량 주문은 생산능력 제약으로 독립적인 생산 일정을 정당화하기에 충분하지 않다. 수요 구조 측면에서 현재 하드카본 물량은 소형 동력(이륜차) 및 에너지저장 장주기 제품에 집중되어 있다.

운영 측면에서 주류 생산업체들은 생산라인을 사실상 풀가동하고 있다. 전반적인 업계 생산능력은 당분간 충분하지만, 하류 수요가 점진적으로 방출됨에 따라 하드카본은 여전히 공급 부족 압력에 직면할 것이다. 생산 일정 전략은 엇갈리고 있다. 일부 생산업체는 자사 제품 비축을 우선시하고 여유 생산능력을 위탁가공 주문에 활용하는 반면, 다른 업체들은 외부 가공 품질의 불안정성과 높은 전체 원가로 인해 위탁가공을 선제적으로 축소하고 저가 주문을 거절하고 있다.

주목할 점은 가격과 수익성 상황이다. 현재 하드카본 판매 가격은 치열한 경쟁을 벌이고 있으며, 업계는 '팔수록 손해' 상태에 있다. 이는 주로 하류 핵심 고객의 가격 인하 압박에 기인한다. 가격은 하락 추세를 보이지만 월간 하락폭은 수백 위안에 불과해 고객이 기대하는 인하폭과는 여전히 큰 격차가 있다. 가격은 용도별로 뚜렷한 계층화를 보인다. 이륜차 소형 동력 제품은 가격이 낮고 물량을 견인하는 역할을 하는 반면, 높은 C-rate와 우수한 저온 성능을 갖춘 제품은 가격 상단에 위치한다.

경쟁 구도 측면에서 1군 생산업체들은 규모와 고객 충성도를 통해 진입 장벽을 구축했으며, 월간 출하량 100톤 수준의 2군 생산업체들은 주로 고정 협력 고객과 위탁가공 비중을 통해 기반을 유지하고 있다.

향후 전망으로 3분기 말부터 4분기 초까지 하류 생산능력이 가동되고, 연말 공정 검증과 원가 절감이 실현됨에 따라 하드카본 출하량은 월별로 증가할 것으로 예상된다. 그러나 업계 수익성 전환점의 도래는 여전히 최종 수요 방출 속도, 배터리 셀 수율 개선, 핵심 고객과의 가격 협상에 달려 있다. SMM은 9월 하드카본 음극재 생산량이 전월 대비 4%, 전년 동기 대비 128% 증가할 것으로 예상한다.

 III. 요약

전반적으로 8월 나트륨이온전지 소재 시장은 '양극재 공급 부족, 음극재 물량 증가와 가격 하락'의 차별화된 양상을 보였다. 양극재 부문의 공급 부족은 단기간에 해소되기 어려우며, 1군 업체들은 풀가동 및 완판 상태로 주문이 넘쳐나고 있고, 병행 확장과 위탁가공이 교착 상태를 타개하는 핵심이 되고 있다. 반면 하드카본 음극재는 빠른 물량 성장 속에서 수익성 압박에 직면해 있으며, 원가 관리와 제품 차별화가 사이클을 헤쳐 나가는 주요 수단으로 작용하고 있다. 향후 이륜차 및 에너지저장 수요가 지속적으로 방출되고, 4분기에 신구 생산능력이 순차적으로 가동됨에 따라 나트륨이온전지 소재 부문은 물량과 수익이 동반 상승하는 구간에 진입할 것으로 예상되나, 수익 실현 속도는 여전히 최종 수요 성장과 산업사슬 가격 경쟁의 한계 변화를 면밀히 추적해야 한다.