[선물] 9월 3일 LME 주석 3M은 잠정가 톤당 54,700달러(+1.06%), 시가 54,210 / 고가 54,905 / 저가 54,175, 전일 종가 54,125를 기록했다. LME 주석 재고는 9월 1일 25톤 추가 감소해 5,500톤(약 3년래 최저)을 나타냈다. 상하이선물거래소 주석 최다거래 종목인 SN2610은 9월 3일 주간장에서 416,090위안/톤(+0.07%)으로 마감했으며, 시가 413,840 / 고가 417,950 / 저가 412,530 / 거래량 85,511계약, 거래대금 354억 9,500만 위안 / 미결제약정 39,734계약으로 전일 대비 2,194계약 감소했다(롱·숏 모두 청산). 9월 3일 야간장에서는 9월 4일 01:00 기준 412,910위안/톤(-0.70%, -2,910위안)으로 마감했으며, 시가 413,840 / 고가 415,500 / 저가 412,530 / 거래량 48,100계약 / 미결제약정 42,400계약으로 전일 대비 485계약 증가했다(숏 포지션 방어적 추가). 주간장은 낮게 출발해 저점을 확인한 뒤 반등하며 좁은 범위에서 소폭 상승 마감했다. 야간장은 낮게 출발해 매도세가 이어지며 412,500(412,530)에서 지지를 받아 412,910으로 마감했고, 강세 전환되었던 415,800(전일 정산가 415,820) 레벨은 이탈하며 강한 저항으로 전환되었다.
[매크로] 9월 3일 미국 8월 ADP 민간 고용은 38,000명 증가에 그쳐(1월 이후 최저치이자 예상치 하회) 인플레이션 우려를 완화했다. 달러 인덱스는 99.56(-0.27%)으로 후퇴했고, 10년물 국채 금리는 4.780%(-1.8bp)를 기록했다. 그러나 9월 15~16일 FOMC 회의를 앞두고 시장이 재가격화에 나서면서 CME FedWatch의 9월 금리 인상 확률은 여전히 66.9%로 상승했다. 필라델피아 반도체 지수는 9월 2일 2.14% 하락해 주석 가격에 부담으로 작용했다. 미국-이란 갈등은 추가 확대되지 않았고(미군은 이란 유조선에 대해 "상호 보복 타격"을 가했으나 범위를 확대하지 않음), 지정학적 프리미엄은 일부 해소되었다.
[펀더멘털] 미얀마 와주의 생산 재개는 금지령 이전의 40~50% 수준에 그쳤고, 우기 말 광산 현장의 물류 제약이 지속되고 있다. 7월 중국의 미얀마산 주석 정광 수입은 금속 환산 기준 총 1,077톤으로 전월 대비 27% 감소했다. 인도네시아의 정제 주석 수출 쿼터는 계속 발급되었고, 중국은 8월 인도네시아 주석 잉곳 2,483톤을 수입했다. LME 재고는 5,500톤으로 약 3년 만에 최저 수준으로 감소했으며, SHFE 재고는 8월 28일 기준 6,381톤(+363톤)으로 소폭 증가했다. 7월 중국 정련 주석 생산량은 15,290톤(전년 동기 대비 -4.08%)이었고, 솔더 가동률은 72.8%로 최근 5년간 같은 기간 중 낮은 수준이었다. 다만 AI 컴퓨팅 파워, HBM, 첨단 패키징 관련 고급 솔더 수요는 견조함을 유지했다(SMM은 AI 컴퓨팅 파워용 글로벌 주석 수요가 2026년부터 2030년까지 연평균 16% 성장하고, 중국 서버용 주석 소비는 연평균 29% 성장할 것으로 전망).
[요약] 오늘 가장 활발하게 거래되는 SHFE 주석 SN2610 계약은 410,000~420,000 위안 범위에서 횡보할 것으로 예상되며, 톤당 412,500위안 수준이 강세와 약세 간의 핵심 격전지로 남을 전망이다. 이 수준을 하향 이탈하면 심리적 지지선인 410,000위안까지 열리게 되고, 안정적으로 유지되면 415,800위안(전일 정산가) 저항선을 시험할 것이다.
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![밤사이 상하이선물거래소 주석 가격이 0.76% 상승하며 418,000 위안을 돌파했고, 9월 금리 인상 확률은 50.4%로 하락했다 [SMM 주석 모닝 미팅 요약]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/JnZMp20251217171752.jpg)
