【SMM 분석】TOPCon 셀 가격 급등: 심리, 비용, 정책 요인이 시장 랠리를 견인

약 두 달간의 연속 하락 이후 TOPCon 셀 가격이 최근 강하게 반등했다. 다양한 규격의 가격이 단 1주일 만에 급등하며 태양광(PV) 산업 밸류체인 전반의 기업들로부터 큰 주목을 받고 있다. SMM 데이터에 따르면 8월 12일 기준 183mm, 210R, 210mm 단결정 TOPCon 셀의 실제 거래가격은 각각 0.29위안/W, 0.285위안/W, 0.29위안/W로, 8월 초 대비 약 15% 상승했다.

이번 가격 변동을 되짚어보면 흐름은 ‘먼저 하락, 이후 상승’ 패턴을 보였다. 7월에는 셀 시장이 계속 압박을 받았다. 210R 셀 가격은 월초 0.275위안/W에서 월말 0.2575위안/W로 하락해 최근 저점을 기록했다. 8월에 들어서며 시장 심리는 빠르게 반전됐다. 8월 5일부터 8월 12일까지 183mm와 210R 셀 가격은 각각 0.2725위안/W, 0.2605위안/W에서 0.29위안/W로 상승해 주간 약 12% 올랐다. 일부 제조사는 오늘 오후 210R 셀을 최고 0.31위안/W까지 제시하기도 했다.

심리: 폴리실리콘 비용 상승 기대가 계속 누적되며 셀 시장의 강세 심리를 강화

7월 말 폴리실리콘 원가 회의 이후 폴리실리콘 가격 상승에 대한 시장 기대가 크게 높아졌고, 상류의 가격 방어 심리가 산업체인을 따라 빠르게 하류로 전이됐다. 폴리실리콘 업체들이 견적을 인상하고 더 많은 공급사가 오퍼를 중단하거나 판매를 보류하면서, 셀 제조사들은 원재료 비용 상승 기대를 한층 강화했고 이에 따라 견적을 신속히 올렸다.

가격 인상이 실제 거래에서 점차 지지를 받으면서 셀 제조사들의 강세 심리는 계속 강화됐고, ‘제조사가 먼저 가격 인상—거래가 점진적으로 추종—추가 인상 기대 강화’라는 긍정적 피드백 루프가 형성됐다.

원가: 은 페이스트 비용 상승이 셀 가격에 견고한 지지 제공

은 페이스트는 태양전지의 핵심 원재료로, 가격 변동이 셀 생산원가에 직접적인 영향을 미친다. TOPCon 태양전지 버스바용 은 페이스트 가격은 7월 17일 최저 11,672위안/kg에서 8월 12일 13,730위안/kg으로 상승해 누적 약 17.6% 올랐다. 은 페이스트 가격 상승은 태양전지 생산원가의 하단을 직접 끌어올리며 이번 가격 인상의 가장 견고한 원가 지지 요인이 됐다.

정책: 인도의 ALMM 연장과 미국 232조 조치가 맞물리며 수출 수요가 집중

정책 측면에서는 두 가지 주요 해외 정책의 결합 효과가 이번 가격 상승에 강한 수요 측 모멘텀을 제공했다.

인도에서는 신재생에너지부(MNRE)가 7월 21일 공지를 통해 순계량(net-metering) 및 오픈액세스(open-access) 재생에너지 프로젝트에 대한 ALMM List-II 면제 기간을 2026년 12월 31일까지 연장했다. 이는 연말 이전에 준공되는 관련 프로젝트가 ALMM-II 셀 준수 요건을 계속 면제받을 수 있음을 의미한다. 이에 따라 ALMM 미준수 셀은 인도 시장에서 한시적 출하 창구를 확보했고, 중국산 셀의 대인도 수출 수요가 직접적으로 방출되면서 주류인 183mm와 210R 규격의 주문 증가가 특히 두드러졌다.

미국에서는 8월 6일 트럼프 대통령이 폴리실리콘 및 그 파생제품에 대한 ‘232조 조사(Section 232 investigation)’ 이후 수입 조정 조치를 발표하는 포고문에 서명했다. 2026년 12월 4일부터 폴리실리콘, 웨이퍼, 셀, 모듈에 대해 최저 수입가격 제도가 시행되며, 셀의 최저 수입가격은 0.22달러/W로 설정된다. 또한 관련 파생제품에는 추가로 15% 종가세(ad valorem tariff)가 부과된다.

정책은 12월에야 공식 발효되지만, 시장의 선반영 기대는 이미 형성되기 시작했다. 12월 4일 이전의 전환 기간 동안 해외 바이어들은 더 낮은 가격의 공급을 확보하기 위해 조달을 가속화하며 수요를 앞당겼다.

시장 전망: 가격 상승의 지속성은 여전히 하류 수요의 수용 여부에 달려

종합하면 TOPCon 셀 가격은 단기적으로 추가 상승을 지지할 요인이 남아 있으나, 현재의 반등이 이어질지는 주로 하류 시장이 높은 가격을 실제로 수용할 수 있는지에 달려 있다.

첫째, 상류 원가 지지는 유지되고 있다. 폴리실리콘과 웨이퍼의 가격 인상 기대가 아직 꺾이지 않았고, 은 페이스트 가격도 높은 수준을 유지하며 태양전지에 원가 측 지지를 계속 제공하고 있다.

둘째, 해외 수요는 여전히 단계적 추가 증가 여지가 있다. 인도의 ALMM 면제 기간과 미국 정책 시행 전 선구매 수요가 단계적 주문 방출을 계속 가져올 수 있다.

셋째, 모듈 부문의 고가 흡수 능력이 핵심 변수로 남아 있다. 현재 셀 가격 상승 속도는 모듈보다 현저히 빠르다. 하류의 고가 수용이 부족하면 셀 가격의 추가 급등 여지도 제한될 것이다.

TOPCon 셀 가격은 단기적으로 비교적 강세를 유지할 것으로 예상되지만, 고점에서 추가로 안정화할 수 있을지는 고가 거래의 실현, 모듈 부문의 수용, 해외 주문의 지속성에 달려 있다.