완만한 인플레이션 둔화로 거시경제 불안이 완화되고, 생산 재개가 가속화되며, 시장 심리가 반전된다 [SMM 알루미늄 가격 주간 리뷰]

SMM, 8월 13일:

1. 거시적 관점

미국의 최신 인플레이션 지표가 발표됐다. 미국 노동부 데이터에 따르면 미국의 7월 비계절조정 CPI 전년 동월 대비 상승률은 3.4%로 둔화됐고, 근원 CPI 전년 동월 대비 상승률은 2.5%로 둔화됐으며, 계절조정 CPI는 전월 대비 0.1%, 근원 CPI는 전월 대비 0.2% 각각 상승해 모두 시장 예상에 부합했다. 발표 후 9월 미 연준의 금리 인상에 대한 트레이더들의 기대는 대체로 안정적으로 유지됐다. 트럼프 미국 대통령은 미국이 현재 “이란 문제를 조용히 처리하고 있다”고 말했으며, 또 다른 대규모 군사작전을 벌이기보다 경제적 압박을 강화하는 쪽을 선호한다고 밝혔다. 이란은 지난 5개월간의 군사적 충돌로 입은 손실에 대한 보상을 요구하고 있으며, 미국도 이란에 보상을 요구했고 향후 모든 협상에서 이 요구를 명시적으로 포함하도록 대표들에게 지시했다. 이란 외무장관 아락치는 현재 이란과 미국 간 협상은 없지만 중재자들이 여전히 회담 재개 방안을 모색하고 있다고 말했다. 이란 최고국가안보회의 사무총장 졸가드르는 미국이 행동을 바꾸지 않으면 호르무즈 해협은 계속 폐쇄될 것이며, 재개방의 전제 조건은 미국이 이란에 대한 군사작전의 영구 중단을 포함한 5가지 조건을 충족하는 것이라고 말했다. 중국 국가통계국: 7월 소비자물가는 전년 동월 대비 0.5% 상승했다.

2. 펀더멘털

공급 측면에서 중국의 주간 알루미늄 생산량은 지난주 대체로 안정적이었고, 알루미늄 용탕 비율은 전월 대비 0.19%포인트 상승했다. 중국 외 지역에서는 신규 가동 프로젝트의 램프업과 생산 재개가 진행되면서 알루미늄 공급이 계속 증가할 것으로 예상된다. 다만 글로벌 알루미늄 잉곳 재고 감소 추세는 단기적으로 유지되고 있다. 수요 측면에서 다운스트림 가공 산업은 전통적 소비 비수기에 있으며, 전반적으로 가동률이 압박을 받고 있다. 알루미늄 빌렛 가공비는 하락했고, 알루미늄 잉곳에 대한 대체 수요는 약화되었다. 재고 측면에서 중국 알루미늄 사회적 재고는 이번 주에도 감소세를 이어갔다. 목요일 기준 중국 알루미늄 잉곳 사회적 재고는 월요일 대비 1만 9,000톤 감소한 89만 8,000톤으로, 지난 목요일보다 3만 5,000톤 줄었다. 알루미늄 잉곳 재고는 단기적으로 재고 감소 추세를 이어갈 것으로 예상되지만, 이번 달 하반기에는 재고 감소 속도가 둔화될 것으로 예상된다. 중국 외 공급: UAE EGA의 반기 실적 보고서에서 3월 28일 공격 이후 가동이 중단됐던 알타윌라(AlTaweelah) 알루미늄 제련소의 재가동 진행 상황이 공개됐다. 해당 공장의 전해조 1,262기 중 18%가 재가동됐다. 생산은 2027년 1분기에 사고 이전 수준으로 회복될 것으로 예상된다. 알루미나 정제소의 2026년 상반기 생산량은 전년 동기 대비 크게 감소했으며, 7월 초 생산능력은 사고 이전 수준의 50%까지 회복됐다.

전반적으로, 거시 측면에서는 미국 7월 CPI와 근원 CPI의 전년 동기 대비 상승률이 각각 3.4%, 2.5%로 둔화되며 모두 시장 예상치에 부합했다. 인플레이션의 완만한 둔화로 미국 연준의 보다 공격적인 금리 인상에 대한 시장 우려는 완화됐다. 미국 국채 금리의 단기 상승 모멘텀이 약화되고 거시 유동성 압력이 다소 완화됐으며, 중동 정세에 대한 지속적인 이견과 맞물려 이러한 요인들이 알루미늄 가격에 일시적 지지를 제공했다. 펀더멘털 측면에서는 알루미늄 잉곳 재고가 계속 감소했지만, 이번 달 하반기에는 둔화될 것이라는 전망이 있다. 중국 외 공급 측면에서는 UAE EGA가 알타윌라 알루미늄 제련소의 생산 재개 진행 상황을 공개했다. 현재 공장의 전해조 1,262기 중 18%가 이미 재가동됐으며, 생산 재개 속도는 시장이 기존에 예상했던 것보다 빠르다. 앞서 가격에 반영됐던 공급 긴축 프리미엄은 되돌림 압력에 직면해 있다. 8월 상반기의 거시 회복과 지속적인 재고 감소가 알루미늄 가격 강세를 지지했지만, 시장 심리가 전환되면서 단기적으로 알루미늄 가격은 높은 수준에서 압박을 받으며 거래될 것으로 예상되며, 상승 여력은 생산 재개 기대감에 의해 어느 정도 제한될 것이다. 다음 주 상하이선물거래소(SHFE) 알루미늄 최다 거래 계약은 톤당 23,600~24,450위안 범위에서 거래될 것으로 예상되며, LME 알루미늄은 톤당 3,180~3,330달러 범위에서 거래될 것으로 예상된다. 향후 중동의 생산 재개 진행 상황과 신규 프로젝트 가동 계획의 진전에 유의해야 한다.

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