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2026년 8월 8일 - 오전 7:23
(Kitco News) - 투자자들은 2026년 상당 기간을 좌절스러운 역설과 마주하며 보냈습니다. 지정학적 및 재정적 배경이 그 어느 때보다 안전 자산에 우호적으로 보였지만, 최근 몇 달 동안 실질 금리 상승 기대가 수익을 창출하지 않는 금속을 보유하는 기회비용을 크게 높이면서 금 가격은 어려움을 겪었습니다.
그러나 이제 금 투자자들에게 중요한 질문은 실질 수익률이 높은지 여부가 아닙니다. 실질 수익률이 높다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 진짜 질문은 여기서 더 크게 상승할 수 있는가입니다. 점점 더 많은 분석가들의 답변은 '아니요'입니다.
단지 실질 수익률과 미국 달러가 상승을 멈추기만 하면 됩니다.
이 구분은 매우 중요합니다.
금은 이미 이례적인 통화정책 재평가를 소화했습니다. 연초 시장은 한두 차례 금리 인하를 예상했지만, 현재 투자자들은 한두 차례 인상을 고려하고 있습니다. 제프리스는 10년물 TIPS 수익률이 2026년 초 1.94%에서 약 2.41%로 상승한 것으로 추정합니다. 이러한 급격한 반전은 금 가격을 고점 대비 약 25% 하락시키는 데 일조했습니다.
그럼에도 불구하고 금은 심리적으로 중요한 온스당 4,000달러 선을 계속 방어하고 있습니다.
세계금협회는 수익률 상승이 역풍으로 작용했음에도 금이 7월을 사실상 변동 없이 4,027달러로 마감했다고 언급했습니다. 더 중요한 점은 실질 독일 국채 수익률이 15년래 최고치를 기록했음에도 유럽 금 ETF에 자금이 유입되었다는 것입니다.
다시 말해, 금은 기회비용 논리가 던질 수 있는 거의 모든 것을 견뎌냈습니다.
이 회사는 오늘날 재평가의 상당 부분이 이미 발생했으며, 실질 금리 압력이 완화되면 금 및 광산주가 회복될 수 있다고 주장합니다.
한편, 구조적 강세 요인들은 사라지지 않았다. 중앙은행들은 금을 계속 매입하고 있고, 탈달러화는 여전히 중요한 테마이며, 재정 우려는 사라지지 않았다. 지정학적 불확실성도 높은 수준을 유지하고 있다. BCA는 중앙은행 매입이 예전 같은 폭발적 상승을 이끌지 못하더라도, 공공 부문 수요가 하방을 지지해줄 것으로 예상한다.
인플레이션조차도 궁극적으로 지지 요인이 될 수 있다. 단, 금이 단순한 인플레이션 헤지 수단이라는 이유 때문은 아니다. 세계금협회는 인플레이션이 4%를 넘어서면, 특히 실질 금리 하락, 달러 약세 또는 경기 침체 위험 증가가 동반될 때 그 의미가 훨씬 커진다고 주장한다.
따라서 강세 논리는 경기 붕괴, 연준의 긴급 완화 또는 또 다른 인플레이션 위기를 필요로 하지 않는다.
단지 금을 끌어내렸던 압력들이 더 이상 악화되지 않으면 되는 것이다.
수년 만에 금이 겪은 가장 극심한 기회비용 충격 중 하나를 지나, 마침내 그 임계점에 도달했을 가능성이 있다. 그리고 만약 실질 수익률이 정말 고점을 기록했다면, 금의 가장 큰 역풍이 곧 가장 강력한 순풍으로 바뀔 수도 있다.
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