2026년 5월 31일
지난 2주 동안, 은 더 이상 회복되지 못했습니다. 오히려 하락하는 50일 이동평균선을 돌파하지 못하면서 하방 압력이 커져, 이란 위기가 재점화되는 가운데 오늘 아침 금값은 4,366달러까지 밀려나며 200일 이동평균선에 도달했습니다.
은도 비슷한 양상을 보이고 있으며, 여기서는 더 낮은 가격 목표도 유효할 수 있습니다. 전반적으로 귀금속은 1월 말 이후 건강하지만 위험하고 혼란스러운 조정 국면에 있으며, 이 조정은 아직 끝나지 않았을 가능성이 큽니다.
계속되는 중동 분쟁은 원자재 및 금융 시장의 지배적이고 예측 불가능한 위험 요인입니다. 지속 가능한 해결책은 아직 보이지 않습니다. 오히려 호르무즈 해협을 통한 실물 석유 및 가스 수송량은 위기 이전 수준을 크게 밑돌고 있습니다. 유럽의 비축량이 지금까지 공급 병목을 완충해 주었지만, 이제 고갈에 가까워지고 있습니다. 물류 병목이 해소되지 않는 한 변동성은 계속 높을 것입니다.
게다가 금융 시장의 취약성은 커지고 있습니다. 단기적인 평화 징후가 유가를 급락시킬 수 있는 반면, 차질이나 군사적 확전은 유가를 마찬가지로 빠르게 끌어올리며, 이러한 환경 속에서 귀금속도 어려움을 겪고 있습니다.
하지만 거시적 측면에서는 위험 자산의 딜레마가 심화되고 있으며, 특히 과매수 상태가 심한 주식 시장에서 그러합니다. 에너지 가격 상승으로 인한 최근 가격 인상은 인플레이션 가속화 위험을 높이고 있으며, 이는 중앙은행들이 금리를 인상하고 통화 정책을 긴축해야 할 수 있음을 의미합니다.
하지만 이 복잡하고 취약한 출발점을 감안할 때 과연 이를 실행할 수 있을지는 여전히 의문입니다.
그러나 실질 금리 상승에 대한 기대만으로도 금값에 추가 압력을 가할 수 있으며, 이 금리 추세가 결국 실현되지 않더라도 그럴 수 있습니다. 동시에, 에너지 가격 상승은 인플레이션 전망을 뒷받침하며 장기적으로 인플레이션 방어 자산에 대한 수요를 지지하고 있습니다.
중국은 계속해서 금으로 전환하고 있습니다
2026년 5월 25일 기준 중국의 미국 국채 보유량. ©
동시에, 중국의 보유 미국 국채 규모는 2008년 이후 최저 수준으로 감소한 반면, 공식 금 보유량은 계속 증가하고 있다. 중국은 이처럼 꾸준히 달러 자산에서 금으로 자산을 이동시키고 있다. 그러나 국채 보유 감소는 어느 정도 회계상의 문제이기도 하다.
중국 보유액의 상당 부분은 벨기에와 같은 수탁 기관을 통해 보유되거나 국유 은행의 대차대조표로 이전된 것으로 보인다. 경제적으로는 미국 국채에 대한 익스포저가 여전히 존재하므로, 공식 통계상 중국 명의로 직접 나타나지 않더라도 실질적인 위험은 유지된다. 따라서 구성 변화가 실제 위험보다 더 크게 나타난 셈이다.
그러나 변화하고 있는 것은 국가 차원의 위험 관리 성격이다. 다른 전략적 사고를 가진 국가들과 마찬가지로, 중국은 정치적 거래상대방 위험을 내포한 자산에 대한 취약성을 점진적으로 줄이고 있다. 미국 국채는 유동성이 높고 거래가 활발하지만, 궁극적으로 서방이 지배하는 금융 시스템 내의 청구권에 불과하다. 극단적인 상황에서는 동결되거나 제재 대상이 될 수 있다.
반면 금은 발행자가 없고, 거래상대방 위험이 없으며, 접근에 대한 디지털 장벽이 없고, 수천 년간 화폐로 기능해 왔다. 중국은 서방 금융 시스템에서 급격히 이탈하려는 것이 아니라, 의존도를 낮추고 행동의 자유를 확대하려는 것이다.
그럼에도 불구하고 금 가격은 1월 말 이후 조정을 겪고 있는데, 이는 지난 3년 반 동안의 가파른 상승 이후 당연하고 무엇보다 건강한 조정으로 판단된다.
반도체 붐 대 닷컴 버블, 2026년 5월 27일. ©
유일한 실질적 우려는 최근 주식 시장이 매우 취약하고 지정학적으로 긴장된 환경 속에서 포물선 형태의 가격 움직임으로 급등했다는 점이다. AI 랠리는 특히 반도체 주식을 완전히 고평가된 영역으로 밀어올렸다. 반도체 섹터는 현재 20년 만에 가장 과매수된 상태다. NVIDIA는 후행 주가수익비율(P/E) 약 33배에 거래되고 있으며, 최근 2개월 동안에만 44% 상승했다. 마이크론 테크놀로지는 지난 14개월간 주가가 1,450% 상승했다!
레버리지 수준(즉, 신용을 통한 투기적 거래)은 약 1조 3천억 달러(GDP의 5.2%)로, 2008년과 닷컴 시대의 정점 수준을 넘어섰다. 여기서 반전과 조정이 발생하면 귀금속도 일시적인 유동성 위기로 함께 하락할 가능성이 높습니다. 그래서 이 시점에서 금 가격의 최악 시나리오인 3,500달러를 다시 한번 언급하고자 합니다.
금 – 우리의 목표 가격 “200일선”이 오늘 도달되었습니다
미국 달러 기준 금, 일일 차트, 2026년 5월 28일 기준. © GOLD.DE
예상대로 하락하는 50일선(4,628달러)이 지난 6주 동안 상승하는 금 가격을 두 차례 막았습니다. 극복하기 어렵고 심리적 부담이 되는 이 장벽을 고려할 때, 5월 12일부터 새로운 급격한 하락파가 시작되었고, 오늘 우리가 반복적으로 언급한 목표 가격인 200일선(4,392달러)에 도달했습니다.
즉, 우리가 보기에 의 조정 가능성 대부분은 현재 소진된 상태입니다. 우리는 3월 23일의 첫 지지선인 200일 이동평균 4,100달러가 충분히 튼튼한 기반이 아니라고 지속적으로 강조했습니다.
하지만 문제는 이 1월 말부터 진행된 조정 중에 아직 200일 이동평균(66.56달러)에 도달하지 않았고, 귀금속 시장에서 실제 공황이 아직 관찰되지 않았다는 점입니다.
금 시장이 이미 과매도 상태임에도 불구하고, 우리는 주간 차트의 하단 볼린저 밴드(4,289달러)까지 조정이 계속되도 놀라지 않을 것입니다.
전반적으로 가격 움직임은 전형적인 봄 조정을 반영합니다. 우리는 이미 4,250달러에서 4,400달러 사이에서 매수 기회를 다시 보고 있습니다. 이 범위에서 바닥이 형성될 것으로 예상하며, 이는 예측 가능한 회복과 여름 랠리의 기반을 마련할 것입니다.
결론: 금 – 조정 지속, 앞으로의 매수 기회
금과 은은 1월 말부터 건강하지만 아직 완료되지 않은 조정을 겪고 있습니다: 금은 하락하는 50일 이동평균에서 두 번 실패했고, 이제 200일 이동평균으로 되돌아갔습니다.
반면 은은 아직 200일 이동평균을 전혀 테스트하지 않아 훨씬 더 큰 하락 위험이 있습니다. 에서 약 4,280달러의 주간 볼린저 밴드 하단을 테스트하는 것은 그리 놀랍지 않겠지만, 우리는 이미 4,250달러에서 4,400달러 사이에서 매력적인 진입 가격을 보고 있습니다.
그러나 거시경제 및 지정학적 위험은 여전히 높으며 단기 변동성을 키우고 있습니다. 이란 위기와 호르무즈 해협의 지속적인 병목 현상은 원자재·에너지 시장에 계속 부담을 주며 유럽의 공급 안정성을 약화시키고 있습니다.
반면 장기적으로는 중국의 미국 국채에서 금으로의 전환이 귀금속 수요를 뒷받침합니다.
과매수 상태가 심한 주식 시장에서 높은 증거금 레버리지와 과열된 반도체·AI 랠리로 촉발된 광범위한 매도세만이 유동성 위기 시 금에 상당한 단기 압력을 가할 수 있으며, 따라서 최악의 시나리오는 여전히 3,500달러입니다.
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