2026년 4월 13일
금은 현재 일견 모순되어 보이는 긴장 국면에 있습니다. 한편으로는 고유가, 인플레이션 기대 상승, 그리고 더 어려워진 금리 환경이 이 귀금속을 압박하고 있습니다. 다른 한편으로는 주요 시장 참여자들이 여전히 장기적으로 긍정적인 전망을 유지하고 있습니다. 바로 이 조합이 현재 상황을 매우 흥미롭게 만들고 있습니다. 최근 온스당 4,800달러 아래로 조정 및 횡보하는 모습을 보였지만, 스테이트 스트리트 인베스트먼트 매니지먼트는 여전히 연말까지 5,000달러를 웃도는 가격 현실화 가능성을 보고 있습니다.
현재 평가의 핵심은 최근 금 가격의 약세가 온전한 상승 추세의 일시적 조정인지, 아니면 근본적으로 시장 구조가 변했음을 시사하는지에 있습니다. 스테이트 스트리트의 원자재 분석가들은 대체로 전자의 해석에 무게를 두고 있습니다. 이들은 금에 대해 긍정적 입장을 유지하며, 연말까지 금 가격이 온스당 4,750달러에서 5,500달러 사이에서 움직일 확률을 50%로 보고 있습니다.
동시에 이 회사는 지나치게 낙관적인 평가를 다소 축소했습니다. 온스당 5,500달러에서 6,250달러의 거래 범위를 가진 강세 시나리오 확률을 35%에서 30%로 낮췄습니다. 그럼에도 분석가들은 시장이 4,000달러에서 4,100달러 범위에서 든든한 바닥을 가지고 있다고 가정합니다. 또한 2027년경 이전 사상 최고치를 재시험할 가능성도 있다고 보고 있습니다. 현재 이들은 4,000달러에서 4,750달러 범위의 약세 시나리오에 20%의 확률을 할당하고 있으며, 이 수준에서 3월 말 거래가 마감되었습니다.
유가, 인플레이션 및 금리 기대에 압박받는 금 가격
스테이트 스트리트는 최근 금 가격 조정에 대해 명확한 설명을 제시합니다. 분석가들은 3월 하락과 지속되는 횡보를 놀라워하지 않습니다. 이는 미국-이스라엘의 이란 공동 전쟁으로 글로벌 금융시장 심리가 크게 변했기 때문입니다. 이는 특히 미국의 금리 기대에 영향을 미쳤습니다.
연초 시장은 올해 미국 연방준비제도가 총 58bp의 금리 인하를 단행할 것으로 예상했습니다. 그러나 중동의 혼란과 이에 따른 에너지 부문 공급망 문제가 이러한 기대를 크게 바꾸어 놓았다고 합니다. 3월 중순에서 하순 사이에 연준이 올해 금리를 인상할 가능성은 일시적으로 60%를 넘어섰다.
한편, 은 현재 수준의 금리가 연말까지 유지될 확률을 71%로 보여준다. 이는 금 가격에 부담으로 작용하는데, 실질 수익률 상승과 더 긴축적인 통화정책이 금처럼 수익을 내지 않는 자산을 보유하는 기회비용을 높이기 때문이다. 그럼에도 불구하고 스테이트 스트리트는 현재 시장 반응을 비교적 견조하다고 평가한다.
스테이트 스트리트, 금 가격의 구조적 동력은 여전히 건재하다고 분석
단기적인 어려운 환경에도 불구하고 스테이트 스트리트 인베스트먼트 매니지먼트는 단기 금리 움직임에 지나치게 집중하지 말라고 조언한다. 애널리스트들에 따르면 3월 조정은 주로 연준 정책에 대한 재평가와 상승한 실질 수익률의 결과였으며, 이로 인해 달러가 강세를 보였다. 그러나 이들이 보기에는 금 수요의 전반적인 논리가 깨진 것은 아니다.
이 장기 논리는 주로 통화 가치 하락 우려와 대체 가치 저장 수단으로의 배분 확대에 기반한다. 따라서 투자자들은 일시적으로 증가한 금 보유 기회비용 같은 순환적 부담을, 애널리스트들이 여전히 금에 대체로 우호적이라고 판단하는 구조적 요인과 대립시키지 않도록 주의해야 한다.
그러나 핵심 리스크는 유가다. 스테이트 스트리트는 이 상황을 양날의 칼이라고 설명한다. 중동 분쟁이 장기화되고 브렌트유 가격이 배럴당 150달러를 넘어서면, 이는 초기에 달러와 연준을 통해 금 가격에 부담이 될 수 있다. 동시에 이러한 에너지 충격은 경기 침체나 스태그플레이션 위험을 크게 높일 것이다. 반대로 애널리스트들에 따르면 유가가 배럴당 80~85달러 수준으로 정상화될 경우 금 가격은 비교적 빠르게 다시 온스당 5,000달러 선 위로 상승할 수 있다.
부채와 재정 리스크는 여전히 금 가격의 강력한 근거로 남아 있다
미국 통화정책 외에도 스테이트 스트리트는 금 가격의 또 다른 장기 동력으로 정부 부채의 지속적 증가를 꼽는다. 의회예산국 추정치를 인용한 애널리스트들은 올해 미국 연방 부채의 순이자 지급액이 처음으로 1조 달러 선을 넘을 것으로 예상한다. 그러나 미국만 이 문제를 겪고 있는 것은 아닙니다.
스테이트 스트리트(State Street)에 따르면, 전 세계 부채는 사상 최고치인 348조 달러에 달했습니다. 이는 전 세계 국내총생산(GDP)의 약 3~4배에 해당합니다. 부채 증가는 민간 부문이 아닌 정부 부문에서 특히 두드러졌습니다. 분석가들은 이것이 장기적인 통화 가치 하락 위험을 높이는 깊이 뿌리박힌 재정 부담을 시사한다고 봅니다.
바로 이러한 환경에서 스테이트 스트리트는 금의 전략적 위상을 확인합니다. 이 견해에 따르면, 증가하는 재정 적자, 확대되는 전쟁 지출, 커지는 이자 부담, 그리고 감소하는 정부 수입이 거시경제적 배경을 강화하며, 이는 역사적으로 종종 금 수요 증가로 이어져 왔습니다. 결론적으로, 단기적인 역풍은 실재하지만 귀금속에 유리한 구조적 힘은 여전히 건재한 시장 그림입니다.
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