2026년 3월 31일
은 최근 몇 주 동안 상당한 폭으로 하락했지만, 웰스파고의 장기적 전망에는 큰 변화가 없는 것으로 보인다. 이 미국 은행은 귀금속에 대한 긍정적인 시각을 재확인하며 올해 가격 목표치를 대폭 상향 조정했다. 애널리스트들은 금리가 하락하고 중앙은행의 매수가 지속되며 지정학적 불확실성이 상존하는 환경 등 2025년의 강력한 랠리를 이끌었던 동일한 요인들이 여전히 금 가격을 지지하고 있다고 분석한다.
따라서 웰스파고는 최근 가격 하락이 약세장의 시작일 수 있다는 우려에 명확히 반대 입장을 취하고 있다. 3월 초 이후 금은 15% 넘게 하락했다. 지난 1월 말 온스당 거의 5,600달러로 사상 최고치를 기록한 후, 현재 가격은 4,500달러 대에서 거래되고 있다. 많은 시장 참여자들에게 이번 조정은 이전 상승 추세의 지속 가능성을 의심할 만큼 충분히 깊어 보였다. 그러나 웰스파고는 이 움직임을 구조적으로 건재한 환경에서 발생한 일시적인 역풍으로 해석한다.
웰스파고, 금에 대한 압박은 일시적이라고 판단
웰스파고의 평가에 따르면, 현재 금 가격 하락은 주로 단기적인 부담 요인과 관련이 있다. 우선 중동 지역의 지속적인 분쟁과 관련된 인플레이션 우려가 가장 큰 요인이다. 에너지 가격 상승은 시장의 임박한 금리 인하 기대를 재조정하게 만들었다. 동시에, 일부 안전 자산 수요는 금이 아닌 더 강세를 보이는 미국 달러나 채권과 같은 이자 수익 자산으로 유입되었다.
웰스파고의 관점에서 이는 금에 대한 투자 심리가 근본적으로 꺾인 것이 아니라 자본 흐름의 일시적인 이동일 뿐이다. 귀금속 가격이 약세를 보인 것은 장기적인 지지 요인이 붕괴되었기 때문이 아니라, 단기적으로 다른 안전 자산이 더 매력적으로 보였기 때문이다. 특히 높은 수익률과 강달러가 시장을 지배할 때 이런 흐름은 금 시장에서 드문 일이 아니다.
웰스파고는 이러한 상황을 "전술적 기회"라고 표현하기도 한다. 이는 연말에 이 다시 완화될 수 있다는 가정에 근거한다. 이러한 효과가 나타나면, 이전에 금 가격 상승을 이끌었던 요인들이 다시 힘을 얻을 것이라고 은행은 판단한다. 무엇보다도 단기 금리 하락과 헤징 수단에 대한 지속적인 전략적 수요가 다시 주목받게 될 것이다.
연말까지 금값 크게 오를 전망
웰스파고의 새로운 금 전망이 특히 눈길을 끈다. 이 은행은 향후 수개월 동안 추가 상승 여력이 있으며 연말 온스당 $6,100~$6,300 사이를 기록할 것으로 본다. 현 수준에서 약 35~40% 상승에 해당하는 셈이다. 동시에 이 추정치는 기존 목표 범위였던 $4,500~$4,700을 크게 뛰어넘는다.
이번 상향 조정은 웰스파고가 조정을 감내할 만한 수준으로 볼 뿐 아니라 더 큰 추세 안에서 매수 기회로까지 해석하고 있음을 시사한다. 근거는 금리나 중앙은행 매수에만 그치지 않는다. 은행에 따르면 소위 ‘정책 급변에 따른 놀라움’이 추가 요인이다. 관세와 규제 완화 같은 조치가 시장의 불확실성을 키워 헤지 수단으로서의 금 수요를 자극할 수 있다는 것이다.
이는 금이 단기 투자 심리만으로 움직이지 않는 힘에 의해 뒷받침된다는 더 넓은 논리와 맞닿아 있다. 중앙은행 매수, 지정학적 위험, 금리 인하 전망 등이 큰 폭의 되돌림에도 쉽게 무너지지 않는 기반을 형성한다는 분석이다. 이 은행의 모델에서 최근 가격 하락은 추세 반전보다는 일시적 중단에 가깝다.
구조적 요인이 금의 핵심 변수
웰스파고는 금이 주로 구조적 요인에 의해 지지받고 있다고 강조한다. 첫째, 금리 인하 전망이 여기에 해당한다. 시장이 일시적으로 이 기대를 접더라도 은행 입장에서는 핵심 동력으로 남는다. 둘째, 2025년에 이미 중요한 역할을 한 중앙은행의 매수를 지목한다. 셋째, 지정학적 불확실성은 단기 시장 심리와 별개로 금을 떠받칠 수 있는 주제로 계속 존재한다.
바로 이 조합 때문에 은행의 관점에서 금이 여전히 매력적으로 보인다. 수익률, 달러 강세, 에너지 가격 등으로 단기 후퇴가 촉발될 수 있지만, 큰 흐름을 이끄는 동인들은 여전히 배경에서 살아 있다. 이는 또한 웰스파고가 상당한 조정에도 불구하고 강세장 전망을 약화하지 않고 오히려 강화한 이유를 설명한다.
이 평가는 이 은행만의 견해가 아닙니다. JP모건과 UBS도 금 가격 전망치를 온스당 6,000~6,300달러 범위로 제시하고 있습니다. 이는 조정이 상승 추세의 끝이 아니라 주요 추세의 변동성 있는 연속 과정의 일부로 인식되는 양상이 주요 기관들 사이에서 점점 더 확고해지고 있음을 보여줍니다.
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