[SMM 분석] 매파적 인사 지명이 비철금속 매도세를 촉발; 연휴 전 위험 회피 심리로 선물 시장이 바닥을 찾으며 변동 [SMM 스테인리스 선물 주간 리뷰]

SMM 데이터에 따르면 이번 주(2026년 2월 2일~6일)는 중국 춘절 연휴가 다가오면서, 최다 거래 스테인리스 스틸 선물 계약(SS2603)이 예상치 못한 거시적 역풍과 명절 전 위험 회피 심리의 이중 압박을 받아 침체된 흐름을 보였다. 2월 6일 기준 계약 가격은 톤당 13,780위안으로 후퇴했으며, 이는 직전 금요일 종가 14,160위안 대비 380위안(-2.68%) 하락한 수준이다. 이번 주에는 급격한 변동이 나타났는데, '블랙 먼데이'로 시작하며 금·은 가격의 연속 급락이 비철금속 섹터의 '투매'를 촉발, 상하이선물거래소(SHFE) 주석과 알루미늄 합금 최다 거래 종목이 하한가를 기록했고, 스테인리스 스틸도 일시적으로 하한가 근처까지 밀렸다. 이후 기술적 반등이 이어졌지만 명절 전 위험 회피 심리가 지배적인 가운데 반등 탄력이 제한적이었고, 가격 중심이 크게 낮아졌다.

거시적 측면에서, '매파적' 인사 변화로 촉발된 긴축 우려가 이번 주 급락의 핵심 동인이었다. 해외에서는 매파 인사인 케빈 워시가 차기 미국 연방준비제도 의장으로 지명되면서 통화 긴축 기대를 직접적으로 강화했다. 이 충격으로 달러 인덱스와 미국 국채 수익률이 급등하면서 달러 표시 비철금속이 매도 압력을 받았다. 또한 미국 ISM 제조업 PMI가 52.6으로 반등하며 경기 회복력을 나타내어 금리 인하 경로에 대한 시장의 가격 책정이 급격히 수정되었다. 국내적으로는 1월 제조업 PMI가 49.3%로 하락했으나, 중앙은행이 은행 시스템 유동성의 충분한 유지를 위해 3개월물 8,000억 위안 규모의 아웃라이트 역레포를 실시하여 정책적 지원 의지를 분명히 하면서 외부 충격을 일부 완화했다.

펀더멘털 측면에서는 현물 시장이 '마무리' 국면에 접어들면서 재고가 예상대로 누적되었다. SMM 최신 데이터에 따르면 이번 주 사회 재고는 86만 8,600톤으로 증가해 지난주 85만 3,000톤 대비 약 1만 5,600톤 늘어나 재고 증가 추세가 이어졌다. 현물 거래에서는 트레이더들이 점차 연휴를 떠나면서 시장 활동이 빙점 수준으로 위축되었고, 선물 반등 시 산발적인 실수요 재고 보충만 간헐적으로 이루어졌다. 재고가 누적되었음에도 불구하고, 현재 재고는 낮은 수준을 유지하고 있으며, 트레이더들이 급하게 출하할 압력도 없다. 연휴 이후 '3월 금, 4월 은' 성수기에 대한 긍정적인 기대와 더불어, 공급업체들은 비교적 안정된 심리를 유지했으며, 현물 가격은 선물과 함께 조정되었지만 붕괴되지는 않았다.

비용 측과 공급 측 모두 약세를 보였다. 2월 6일 기준, 고급 니켈선철(NPI) 오퍼 가격은 톤당 1,040위안까지 하락하여 지난주 대비 14위안 떨어졌으며, 스테인리스 스크랩 가격도 약화되어 철강사의 생산 비용이 낮아졌다. 일부 제철소가 2월에 정비에 들어가면서 계획 생산량이 크게 감소할 것으로 예상되지만, 이 긍정적 요인은 연휴 기간 하류 수요가 완전히 중단되면서 상쇄되었다. 약한 수급 상황 속에서 비용 측 지지력이 약화되었으나, 제철소의 낮은 이윤이 여전히 가격의 바닥 방어선을 형성했다.

종합 평가: 이번 주 시장 움직임은 '매파적 거시 충격'과 '연휴 전 자본의 위험 회피'가 복합적으로 작용한 결과다. 케빈 워시의 지명으로 달러가 급등하면서 비철금속 섹터의 재평가를 촉발했고, 춘절을 앞둔 자본 유출이 하락폭을 키웠다. 선물이 큰 폭의 조정을 겪었지만, 86만 8600톤의 낮은 재고와 연휴 후 수요 강세에 대한 기대가 확실한 완충 역할을 했다. 춘절과 연휴 직후 기간을 앞두고 시장은 사실상 폐쇄 단계에 접어들 것이며, 단기 움직임은 자본 심리에 의해 좌우될 것이다. 연휴 후 시장 활동의 초점은 빠르게 '재고 누적 규모'와 '수요 회복'을 검증하는 쪽으로 옮겨갈 것이며, 재고 증가가 관리 가능한 수준인지와 하류 공장의 작업 재개 속도에 주목할 필요가 있다. 비용 요소와 기대 심리에 힘입어 연휴 후 선물은 안정을 찾고 반등을 시도할 것으로 예상된다.