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수석투자사무소 2026년 1월 14일
오늘의 생각
금은 수요일 사상 최고치를 경신하며 정치 및 지정학적 헤드라인이 쏟아지는 가운데 투자자들이 안전자산을 찾으면서 최근 랠리를 이어갔습니다. 최신 인플레이션 데이터는 물가 압력이 억제되고 있음을 보여주며 연준의 추가 완화 여지를 남겼습니다. 작성 시점 기준 온스당 4,630달러 이상에서 거래되고 있는 금은 2025년 약 65% 상승에 이어 올해 7% 넘게 올랐습니다.
하지만 이러한 강한 랠리에도 불구하고 금값은 더 오를 것으로 예상합니다. 지속되는 거시경제, 정책, 지정학적 우려로 인한 헤지 수요로 앞으로 몇 달 안에 금 현물이 온스당 5,000달러에 도달할 것으로 전망합니다.
중동에서 지정학적 긴장이 재부상했습니다. 이란은 올해 국내 시위와 미국의 개입 가능성 경고로 주목받았습니다. 도널드 트럼프 미국 대통령은 이번 주 이란 국민들에게 시위를 계속할 것을 촉구하며 “도움이 오고 있다”고 덧붙였습니다. 시장 관점에서는 에너지 자산의 지속적인 운영과 광범위한 지역에서 탄화수소 수출이 핵심 초점입니다. 호르무즈 해협을 통과하는 원유는 전 세계 수요의 약 20%에 달하기 때문입니다. 이 지역에서 탄화수소 유출이 차질을 빚거나 인프라가 손상되어 투자자들을 다시 불안하게 만들 수 있는 어떤 상황도 유가를 상승시키고 시장에 부담을 줄 수 있습니다. 하지만 최근 석유 시장은 위험 프리미엄을 가격에 반영하는 데 주저했으며, 올해 상반기에는 공급이 다소 과잉될 것으로 예상합니다. 따라서 우리는 이 단계에서 분산투자 잠재력 때문에 금을 선호되는 헤지 자산으로 봅니다.
제도 및 정책 불확실성이 헤지 수요를 부각시킵니다. 법무부의 제롬 파월 연준 의장에 대한 조사가 올해 연준 완화 경로를 바꾸거나 주식 랠리를 멈추지는 않을 것으로 보이지만 투자자들의 우려는 여전합니다. 트럼프의 “상호주의” 관세의 운명도 불투명한데, 오늘 미국 대법원 결정이 나올 수 있습니다. 대법원은 어떤 판결이 발표 준비가 되었는지 미리 알리지 않으며, 워싱턴 DC 시간 오전 10시에 판사들이 자리할 때 구두 변론이 있었던 사건에 대한 판결이 나올 가능성이 있다고만 밝힙니다. 또한 11월 미국 중간선거를 앞두고 변화하는 정치 환경 속에서 국내 정책을 둘러싼 불확실성이 금에 대한 투자 수요를 더욱 강화할 것입니다.
근본적인 여건이 금에 유리합니다. 최근 데이터가 물가 압력 우려를 일부 완화했지만, 인플레이션은 여전히 상대적으로 높아 주요 경제적 우려 요인입니다. 이는 연준의 추가 완화 속에서 실질 수익률을 낮추어 무이자 특성인 금의 매력을 높일 것입니다. 글로벌 부채 수준과 미국 재정에 대한 우려도 거래상대방 위험이 없는 금과 같은 실물 자산에 대한 투자자 수요를 계속 뒷받침할 것입니다.
따라서, 올해 중앙은행과 투자자들의 금 수요가 더욱 증가할 것으로 예상되는 가운데, 우리는 금 매수 포지션을 유지하며 잘 분산된 포트폴리오 내에서 이 귀금속에 중간 한 자릿수 비중을 할당하는 데 가치가 있다고 봅니다. 현재 프리미엄이 높은 점을 고려할 때 하방 위험을 인지하고 있지만, 정치적 또는 재정적 위험이 증가하면 금 가격은 우리의 전망치인 온스당 5,400달러를 웃돌 수도 있습니다.
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