［SMM 분석］ 원가 주도 선물 급등, 현물 거래 상승 후 반락 ［SMM 스테인리스 선물 주간 리뷰］

SMM 데이터에 따르면 이번 주(2026년 1월 5일~9일)는 새해 첫 전체 거래 주간으로, 스테인리스 스틸 시장은 “굿 스타트” 랠리를 보였습니다. 최대 거래량 계약은 공식적으로 SS2603으로 전환되었습니다. 1월 9일 오전 10시 30분 기준 계약 가격은 13,795위안/톤으로 상승했으며, 이는 지난주 수요일(연휴 전 마지막 거래일) 종가 13,190위안/톤 대비 605위안/톤(+4.59%) 상승한 수치입니다. 이번 주 상승은 주로 비용 측면의 큰 폭 상승과 거시 펀드 자금의 관심에 의해 주도되었습니다. 인도네시아 광석 공급 축소 기대가 계속 확대되고, 지정학적 긴장으로 인한 비철금속 섹터의 심리 공명이 더해져 니켈 및 스테인리스 스틸 섹터로 자금이 유입되면서 선물 가격 중심이 크게 상승했습니다.

거시적 관점에서, 해외 경제 지표 부진과 위험 회피 심리가 공존하며 비철금속 가치 평가를 끌어올렸습니다. 미국 12월 ISM 제조업 PMI는 예상외로 47.9로 하락했으며, 신규 주문과 재고 지수가 모두 위축되어 제조업 활동의 지속적인 수축과 기업들의 재고 축소 의지가 강함을 나타냈습니다. 그러나 가격 지수는 높은 수치를 유지하여 인플레이션 압력이 지속되고 있음을 시사했습니다. 한편, 미국-베네수엘라 긴장 변화는 글로벌 자원 공급에 대한 우려를 불러일으켰으며, 안전 자산인 귀금속이 상승을 주도하고 심리가 비철금속 섹터로 확산되었습니다. 국내적으로 중앙은행은 국채 매입을 통해 3개월 연속 순유동성을 공급하며, 화폐 시장에서 합리적이고 충분한 유동성을 유지했습니다. 이러한 거시적 배경 속에서 니켈과 스테인리스 스틸은 인플레이션 기대와 공급 병목에 대한 시장 거래의 초점이 되었습니다.

펀더멘털 측면에서 사회 재고는 계속 감소했지만, 현물 거래는 “고점 우선, 저점 후진” 패턴을 보였습니다. 최신 SMM 데이터에 따르면 이번 주 사회 재고는 854,000톤으로 감소했으며, 이는 연휴 전(12월 31일) 872,000톤에서 추가로 감소한 수치입니다. 연휴 직후(1월 6일)에는 선물 급등에 힘입어 시장의 투기 및 재고 보충 심리가 따뜻해지며 거래가 일시 활발해졌고, 일부 트레이더는 매도를 꺼리며 가격을 고수하는 모습을 보였습니다. 그러나 선물 가격이 빠르게 급등함에 따라 하류 업체의 고가 소재 수용도가 크게 감소했습니다. 1월 7일부터 시장은 신중하고 관망하는 분위기로 전환되며 고가 거래가 어려워졌다. 이번 주 재고 감소는 주로 이전의 긴급 수출 주문 출하와 연휴 직후 집중적인 재고 보충에 힘입은 것이다. 앞으로 고가에서의 재고 감소 지속 여부는 지켜봐야 할 것이다.

비용 측면에서, 급등세가 이번 주 시장의 주요 지지 요인이었다. 1월 9일 기준으로 원자재 가격이 일제히 상승했다. 고급 NPI 오퍼 가격은 전주 대비 약 40위안 오른 962위안/mtu를 기록했고, 고탄소 페로크롬 역시 8,250위안/mt(금속 함량 50%)까지 상승했다. 인도네시아의 경우, 에너지·광물자원부 장관이 2026년 석탄 쿼터를 언급했지만, 핵심인 니켈 생산 쿼터 정책은 여전히 불투명하며 “수요에 따라 조정될 것”이라고 밝혔다. 이러한 정책 불확실성이 직접적으로 공급 부족을 시사하지는 않지만, 목요일 대비 시장 심리를 회복시키며 원자재 가격의 강세를 지지하는 요인이 되었다. 원자재 가격 상승은 철강 업체의 생산 비용 하한선을 크게 높여 선물의 하방 여지를 제한하는 한편 현물 가격이 수동적으로 상승 흐름을 따라가도록 압박했다.

종합 평가: 2026년 첫째 주, 스테인리스 시장은 “비용과 자금이 동반 상승하고 현물 시장이 수동적으로 뒤따르는” 양상을 보였다. 인도네시아 정책 불확실성과 지정학적 혼란이 더해지면서 비용 논리가 시장 방향성을 주도하는 모습이 일시적으로 나타났다. 기술적으로 보면, 대량 거래를 동반한 돌파 이후 선물은 고점 부근에서 변동하는 국면에 접어들었다. 그러나 가격이 13,800 수준에 접근함에 따라 현물-선물 가격 스프레드를 좁혀야 하는 압박과 고점에서 위축된 다운스트림 구매 의지가 주요 상승 저항 요인으로 작용할 것이다. 높은 비용이 탄탄한 하단 지지를 제공하지만, 현물 거래 약화로 인한 네거티브 피드백 위험에 유의해야 한다. 선물은 당분간 고점 부근에서 머물며 다운스트림의 새로운 가격 중심을 확인할 때까지 조정을 이어갈 것으로 예상된다.