미국 9월 고용 데이터가 엇갈린 모습을 보임; LME 구리는 하룻밤 사이 등락을 거듭한 후 하락 마감 [SMM 구리 모닝 회의록]

2025년 11월 21일 금요일

선물: LME 구리는 전일 야간에 톤당 10,789.5달러에 개장한 후, 장 초반 상승하며 톤당 10,827달러의 고점을 기록했습니다. 이후 구리 가격 중심이 점차 하락하여 장 막판 톤당 10,680달러 부근의 저점에 근접했고, 최종적으로 톤당 10,686달러에 마감하며 1.08% 하락했습니다. 거래량은 18,600랏, 미결제약정은 317,000랏에 달했습니다. SHFE 최근월물 구리 선물 2601 계약은 야간에 톤당 86,380위안에 개장해 장 초반 86,620위안의 고점을 찍은 후 하락 변동하며 장 중 저점인 85,920위안으로 마감하며 0.53% 하락했습니다. 거래량은 44,100랏, 미결제약정은 190,000랏을 기록했습니다.

[SMM 구리 모닝 콘퍼런스 회의록] 뉴스:

(1) 11월 20일 시장 소식에 따르면, Codelco는 2026년 CIF 한국 구리 음극 장기 계약 가격을 톤당 330달러로 제시했습니다. 이는 2025년 가격인 톤당 85달러 대비 톤당 245달러 상승한 것으로 사상 최고치입니다.

현물:

(1) 상하이: 11월 20일 SMM 1등급 구리 음극 현물 가격은 최근월물 2512 계약 대비 10~150위안/톤의 프리미엄으로 호가되었으며, 평균 프리미엄은 80위안/톤으로 전 거래일 대비 5위안 하락했습니다. SMM 1등급 구리 음극 가격은 86,180~86,690위안/톤 범위였습니다. 월간 스프레드는 콘탱고 50과 콘탱고 10 사이에서 변동했습니다. SHFE 최근월물 구리의 수입 손실은 800위안/톤 이내로 확대되었습니다. 내일을 앞두고 보증권 유출이 지속되며 장쑤 지역 가격은 여전히 하방 압력을 받을 수 있습니다. 그러나 상하이에서는 일부 거래 수요가 확인되고, 표준 품질 구리 공급 수요가 이어지면서 프리미엄을 지지하고 있습니다.

(2) 광둥: 11월 20일 광둥 1등급 구리 음극 현물 가격은 최근월물 대비 10~100위안/톤의 프리미엄으로 호가되었으며, 평균 프리미엄은 55위안/톤으로 전 거래일 대비 20위안 상승했습니다. SX-EW 구리는 80~40위안/톤의 디스카운트로 호가되었고, 평균 디스카운트는 60위안/톤으로 전 거래일 대비 10위안 상승했습니다. 광둥 1등급 구리 음극 평균 가격은 86,460위안/톤으로 전일 대비 470위안 상승했습니다. SX-EW 구리 평균 가격은 86,345위안/톤으로 전일 대비 460위안 올랐습니다. 전반적으로 재고가 이틀 연속 큰 폭으로 감소하며 공급자들이 적극적으로 가격을 방어했습니다. 하지만 하류 구매 의지가 둔화되면서 현물 프리미엄은 소폭 상승에 그쳤습니다.

(3) 수입 구리: 11월 20일 워런트 가격은 톤당 27~39달러, QP 12월물로 평균 가격은 전 거래일과 동일했습니다. 선하증권(B/L) 가격은 톤당 42~54달러, QP 12월물로 평균 가격은 전일과 변동 없었습니다. EQ 구리(CIF B/L)는 톤당 0~12달러, QP 12월물로 평균 가격은 전 거래일 대비 1달러 상승했습니다. 견적은 11월 중하순 및 12월 초순 도착 화물 기준입니다.

(4) 2차 구리: 11월 20일 11시 30분 기준 선물 종가는 86,290위안/톤으로 전 거래일 대비 210위안 상승했습니다. 현물 평균 프리미엄/디스카운트는 80위안/톤으로 전일 대비 5위안 하락했습니다. 오늘 재생 구리 원자재 가격은 200위안/톤 올랐습니다. 광둥 지역 베어 브라이트 구리 가격은 78,300~78,500위안/톤으로 전 거래일 대비 200위안 상승했습니다. 구리 음극과 고철 구리 간 가격 차이는 3,066위안/톤으로 전월 대비 92위안 확대되었습니다. 구리 음극 봉과 2차 구리 봉의 가격 차이는 1,580위안/톤을 기록했습니다. SMM 조사에 따르면 구리 가격이 변동하며 횡보하는 가운데, 2차 구리 봉 거래는 한산한 편이었습니다. 2차 구리 봉 업체들의 출하량이 줄면서 재생 구리 원자재에 대한 구매 의지도 낮은 수준을 유지했고, 시장에 유통되는 재생 구리 원자재 공급은 비교적 여유로운 상태였습니다.

(5) 재고: 11월 19일 LME 구리 음극 재고는 50톤 증가한 157,925톤을 기록했고, 11월 20일 SHFE 워런트 재고는 3,369톤 감소한 54,983톤으로 집계되었습니다.

가격: 거시 측면에서 미국의 9월 고용 지표는 혼조세를 보였습니다. 비농업 고용은 예상 밖으로 증가했지만 실업률은 4년 만에 최고치로 올랐습니다. 노동시장의 상반된 신호는 연준의 정책 결정을 더욱 어렵게 만들었습니다. 여러 연준 관계자는 인플레이션 위험에 대해 경계를 늦추지 않았으며, 바 부총재는 2% 물가 목표를 재차 강조했고, 하커 총재는 금리 인하가 고물가를 장기화할 수 있다고 경고했으며, 굴스비 총재는 12월 인하에 신중한 입장을 견지했습니다. 이러한 상황에서 금리 시장은 12월 동결 전망을 유지했고, 달러 지수는 고점에서 계속 등락하며 구리 가격에 하방 압력을 가했습니다. 펀더멘털 측면에서는 공급 부문의 수입 및 입고량이 증가한 반면, 구리 가격이 조정을 받은 후 수요는 다소 회복되었습니다. 재고와 관련해, 11월 20일 목요일 기준 SMM의 중국 주요 지역 구리 재고는 월요일 대비 700톤 증가한 194,500톤으로 집계되었습니다. 종합적으로 오늘 구리 가격은 지지력을 유지할 것으로 예상됩니다.

[본 정보는 참고용으로만 제공됩니다. 본 문서는 직접적인 투자 연구 또는 의사 결정 조언을 구성하지 않습니다. 고객은 신중하게 결정을 내려야 하며 본 정보를 독립적 판단의 대체 수단으로 사용해서는 안 됩니다. 고객의 모든 결정은 SMM과 무관합니다.]