12월 미 연준 금리 인하 기대감 하락, LME 구리 등락 속 지난주 금요일 하락 마감 [SMM 구리 모닝 미팅 회의록]

2025년 11월 3일 월요일
선물: LME 구리는 지난주 금요일 밤장에서 톤당 10,857.5달러에 개장했습니다. 장 초반 구리 가격은 상승세를 보이며 톤당 10,948달러까지 터치한 후, 10,834.5달러까지 하락 등락을 거친 뒤 다시 상승 전환하여 최종적으로 10,891.5달러에 마감하며 0.35% 하락했습니다. 거래량은 2만 1천 로트, 미결제약정은 33만 6천 로트에 달했습니다. SHFE의 가장 활발한 구리 계약인 2512는 밤장에서 톤당 87,210위안에 개장했습니다. 장 초반 86,700위안까지 저점을 터치한 후 상승 전환하여 오르다가, 장 후반부에 87,450위안 고점에 근접했으나 이후 다시 하락 등락을 거쳐 최종적으로 87,130위안에 마감하며 0.09% 하락했습니다. 거래량은 7만 6천 로트, 미결제 약정은 25만 4천 로트에 달했습니다.
[SMM 구리 모닝 컨퍼런스 회의록] 뉴스:
(1) 10월 31일, Anglo American은 칠레 소재 Collahuasi 구리 광산이 광석 품위 하락 문제에 직면해 있어, 내년 생산량이 제한적일 것이라고 밝혔습니다. 생산량은 오는 2027년에야 정상 수준을 회복할 것으로 예상됩니다. Anglo American의 COO인 Ruben Fernandes는 인터뷰에서 Collahuasi 구리 광산의 연간 생산량은 2027년에 약 60만 톤 수준으로 반등할 것으로 예상된다고 말했습니다. 이는 주로 광산이 노천 채굴장에서 더 높은 품위의 광석을 채굴하고, 새로 건설된 담수화 플랜트가 내년에 전면 가동되기 때문입니다. 이 구리 광산은 Anglo American과 Glencore가 각각 44%의 지분을 보유하고 있으며, 나머지 12%는 Mitsui & Co.가 소유하고 있습니다.
현물:
(1) 상하이: 10월 31일, SMM #1 전해동 현물 가격은 2511 차월물 대비 톤당 80위안 할인에서 80위안 프리미엄 사이로, 평균 가격은 패리티로 전 거래일 대비 55위안 상승했습니다. SMM #1 전해동 가격은 톤당 87,340~87,800위안에 형성되었습니다. 밤장에서 SHFE 구리는 88,000위안 아래로 떨어져 87,000위안대를 잠시 위협했습니다. 트레이더 전언에 따르면, 하방에서 고정가 매수가 비교적 활발하게 유입되었습니다. 오전장에서는 가격이 87,500위안 부근까지 회복되었고, 11시 이후 잠시 급등하며 87,800위안을 터치하기도 했습니다. 월간 스프레드는 Contango 30위안 이내로 크게 축소되었고, 차월물 SHFE 구리 계약의 수입 손실은 900위안 이내로 좁혀졌습니다. 이번 주 전망과 관련하여, 구리 가격이 하락하고 인도 기일이 다가옴에 따라 현물 프리미엄은 상대적으로 견조한 수준을 유지할 것으로 예상되며, 거래 중심가는 점차 패리티 가격 수준으로 이동하고 있습니다.
(2) 광동: 10월 31일, 광동 #1 전기동 현물 가격은 근월물 대비 30위안/톤 할인~30위안/톤 프리미엄, 평균 프리미엄은 0위안/톤으로 전 거래일과 동일. SX-EW 동은 100~60위안/톤 할인, 평균 할인 80위안/톤으로 전 거래일과 동일. 광동 #1 전기동 평균 가격은 87,510위안/톤으로 전 거래일 대비 605위안/톤 하락. SX-EW 동 평균 가격은 87,430위안/톤으로 전 거래일 대비 605위안/톤 하락. 전반적으로 구리 가격 급락으로 하류 구매량이 소폭 증가하였고, 전반적인 거래 활성도는 어제보다 양호.
(3) 수입 동: 10월 31일, 창고증권 가격은 32~40달러/톤, 11월 인도분, 평균 가격은 전 거래일과 동일; 선하증권 가격은 42~62달러/톤, 11월 인도분, 평균 가격은 전 거래일과 동일; EQ 동(CIF 선하증권)은 -20~-4달러/톤, 11월 인도분, 평균 가격은 전 거래일과 동일. 호가는 10월 말~11월 초 도착 화물 기준.
(4) 재생 동: 10월 31일 11시 30분, 선물 종가는 87,350위안/톤으로 전 거래일 대비 8,500위안/톤 하락; 평균 현물 프리미엄/할인은 0위안/톤으로 전 거래일 대비 55위안/톤 상승. 오늘 재생 동 원료 가격은 전월 대비 300위안/톤 하락. 광동 지역 베어 브라이트 동 가격은 78,300~78,500위안/톤으로 전 거래일 대비 300위안/톤 하락. 전기동과 동 스크랩 간 가격 차이는 3,966위안/톤으로 전월 대비 456위안/톤 축소. 전기동봉과 재생 동봉 간 가격 차이는 1,725위안/톤. SMM 조사에 따르면, 국내외 호재 요인이 순차적으로 실현되면서 오후 들어 구리 가격이 크게 하락. 재생 동봉 업체들은 재생 동 원료 인도 주문을 대량으로 다시 받음. 한 재생 동봉 업체는 현재 원료 재고가 비교적 높은 수준이어서, 다음 주부터 추가 용해로를 가동해 생산에 들어가 원료 재고를 안전선 부근으로 유지할 예정이라고 밝힘.
(5) 재고: 10월 30일, LME 구리 음극 재고가 325톤 감소한 13만 4,625톤; 10월 31일, SHFE 창고 증권 재고가 2,273톤 증가한 3만 9,710톤.
가격: 거시적 측면에서, 미 연준 내 금리 정책에 대한 뚜렷한 이견이 존재한다. 한 위원은 관세가 인플레이션을 부추기지 않았다고 믿고 12월 금리 인하를 예상했지만, 대다수 관계자들은 공개적으로 단기 금리 인하에 반대하며 인플레이션 통제를 위해 긴축 정책 유지 필요성을 강조해, 12월 금리 인하 시장 기대치를 약 50%로 낮추었다. 백악관의 경제 상황 평가도 엇갈려, 해셋은 3분기 성장률이 4%에 근접할 것으로 예상한 반면, 베산트는 일부 업종이 이미 침체에 빠졌다며 금리 인하를 요구했다. 이런 배경 속에 금리 인하에 반대하는 여러 관계자들의 매파적 발언이 달러 강세를 부추겨 구리 가격을 압박했다. 펀더멘털 측면에서, 공급은 구조적 타이트함을 보이며 고품질 구리와 비등록 물량이 부족한 반면, 표준 품질 구리 공급은 상대적으로 완화되었다. 수요는 높은 가격에 억눌려 구매 의지가 약했다. 전반적으로, 오늘 구리 가격은 고가에서 박스권 등락을 보일 것으로 예상된다.
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