거시 측면에서 금리 인하 기대감이 구리 가격을 지지하는 반면, 원자재 공급 부족 상황은 다소 완화되었습니다 [SMM 거시 주간 리뷰]

거시적 측면에서, 7월 미국의 비농업 일자리는 7만 3천 개 증가에 그쳤고, ISM 제조업 PMI는 48로 하락하여 달러가 약세를 보이며 구리 가격에 일시적 상승을 제공했습니다. 미국 연준'의 전반적인 기조는 비둘기파적이었으며, 여러 연준 관계자들이 하반기에 두 차례 금리 인하를 예상하면서 위험 자산에 지지력을 제공했습니다. 그러나 관세 무역과 정책 불확실성은 여전히 시장에 남아 있습니다. 트럼프는 제약, 반도체, 인도에 대한 관세 부과 계획을 잇따라 발표했고, 인사 조정과 연준 의장직 경쟁을 가속화하여 시장의 위험 회피 심리를 높이고 구리 가격 반등 여력을 억제했습니다. 중국에서는 7월 수출입 무역액이 전월 대비 급증했으며, 수출이 8% 이상 증가하는 등 강한 회복력을 유지했습니다. 이번 주 LME 구리는 톤당 9,700달러, SHFE 구리는 톤당 78,500위안 부근에서 등락했으며, 거래량과 미결제약정이 소폭 감소해 전반적으로 약세를 보이며 변동하는 패턴을 나타냈습니다.

  펀더멘털 측면에서, 7월 구리 정광 수입은 높은 수준을 유지했습니다. SMM에 따르면, 그라스버그 구리 정광의 수출 허가가 9월 중순 만료될 예정이며, 8월에도 여전히 대규모 선적이 예상됩니다. 인도네시아의 PT 그레식 제련소도 산소 공급 설비 고장으로 예상치 못한 정비에 들어갔으며, 이는 2~4주간 지속될 것으로 보입니다. 국내적으로는 구리 반제품 가동률이 전반적으로 하락했고, 소비는 약화 추세를 보였습니다. 현물 프리미엄도 이번 주 지속적으로 하락했습니다. 전반적으로 원자재 공급 부족 상황은 다소 완화되었습니다. 국내 소비가 비수기에 접어들면서 공급은 비교적 여유롭고 현물 프리미엄은 하락하고 있습니다.

  다음 주를 전망하면, 거시적 측면은 조용할 것으로 예상됩니다. 미국 7월 CPI는 소폭 둔화를 지속하여 9월 금리 인하 기대에 더 많은 지지를 제공할 것으로 보입니다. 구리 가격의 바닥은 높아질 것으로 예상됩니다. LME 구리는 톤당 9,600~9,750달러, SHFE 구리는 톤당 77,500~78,500위안 사이에서 변동할 것으로 보입니다. 현물 측면에서, 구리 반제품의 주간 가동률은 하락할 것으로 예상되며, 제련소 재고는 증가할 것으로 보여 수출 창구 폐쇄로 국내 무역 판매 압력이 커질 것입니다. SHFE 구리 2508 계약 대비 현물 가격은 톤당 50위안 할인에서 150위안 프리미엄 사이가 될 것으로 예상됩니다.