[SMM 분석] 정책 혼란 속 타이트한 수급: 2025년 상반기 주석 시장 종합 리뷰

정책 혼란 속 타이트한 균형: 2025년 상반기 주석 시장 종합 리뷰

I. 가격 동향 및 주요 동인

2025년 상반기 주석 가격은 “초반 급등 후 반락, 이후 박스권 등락” 패턴을 보였다. 연초 미얀마 와주 광산의 생산 재개 지연으로 주석 정광 공급이 타이트하게 유지되면서 LME 주석 가격은 톤당 24,000달러에서 3월 3년래 최고치인 38,395달러까지 상승했다. 그러나 4월에는 미국의 “상호 관세” 정책 시행과 콩고민주공화국(DRC) 비시에 광산의 단계적 생산 재개로 인해 가격이 빠르게 반락하여 상하이선물거래소(SHFE) 주석은 톤당 240,000위안, LME 주석은 28,925달러까지 하락했다. 5~6월에는 미얀마 생산 재개 지연과 태국의 미얀마산 주석 광석 환적 중단(월 공급량 500~1,000톤 감소)으로 가격이 다시 반등하여 SHFE 주석은 280,000위안/mt, LME 주석은 33,500달러/mt 사이에서 박스권 등락했다. 상반기 LME 주석 가격 누적 상승률은 16.03%였다.

II. 공급 측면: 원광 공급 부족, 잉곳 생산 감소, 제련 압박

​​주석 정광 부족 심화​​:

중국의 1~5월 주석 정광 수입량은 50,200톤에 그쳐 전년 동기 대비 36.6% 감소했으며, 이는 주로 미얀마로부터의 공급이 80% 감소한 데 따른 것이다. 와주 지역의 생산 재개는 노후 갱도, 이른 장마, 태국의 운송 금지로 인해 차질을 빚고 있다. 연간 생산량은 2024년 대비 3,000톤 감소할 것으로 예상된다.

DRC 비시에 광산은 생산을 재개했지만, 연간 생산 가이던스는 20,000톤에서 17,500톤으로 하향 조정되었다.

​​제련수수료 지속적 바닥​​: 윈난성 40% 주석 정광의 제련수수료는 11,000위안/mt까지 하락했고, 장시성 60% 정광은 8,000위안/mt 미만으로 떨어졌다.

일부 제련소는 원료 재고가 30일 미만으로 지속되어 부득이하게 정기 보수에 들어갔다. 윈난과 장시 지역 제련소 가동률은 약 50%에 머물렀다.

​​제련 생산 감소​​: 1~6월 국내 정제 주석 생산량은 8만 8,900톤으로 전년 동기 대비 3.6% 감소했습니다. 주석괴 수입이 전년 동기 대비 30.91% 증가했지만, 수입 창구가 닫힌 후 증가폭은 제한적이었습니다.

원광 공급 부족이 제련 부문으로 전이되었습니다. 하반기 생산 증가는 3분기 말까지 미얀마의 생산 재개 및 증산에 달려 있을 것으로 예상됩니다.

III. 수요 측면: 전자산업의 견조함, 신에너지 수요 둔화

​​태양광 업계: 설치 붐이 끝난 후, 중국 동부 지역의 태양광 주석 스트립 주문이 감소하였고 일부 생산업체의 가동률이 하락했습니다.

전자산업: 중국 남부의 전자 단말기가 비수기에 진입했습니다. 높은 주석 가격과 맞물려 최종 수요자들의 관망 심리가 강했으며, 주문은 당장 필요한 물량에 그쳤습니다.

기타 부문: 주석도금강판 및 화학 등 분야의 수요는 안정적으로 유지되었으며, 예상치 못한 성장은 없었습니다.

 IV. 재고: 글로벌 현물 재고 지속 감소, 전반적인 보충은 제한적

LME 재고는 상반기 중 50% 감소했습니다. SHFE 재고는 7,198톤으로 하락했고, 사회 재고도 9,754톤으로 떨어져 현물 프리미엄 구조를 지지했습니다.

 V. 하반기 전망: 타이트한 수급 균형 지속

가격 범위: LME 주석은 톤당 3만~3만6,000달러, SHFE 주석은 톤당 24만5,000~29만 위안 범위에서 거래될 전망입니다. 낮은 재고와 정책 효과가 가격 하방을 지지하나, 4분기 재고 재축적 완료와 비수기 재고 증가의 복합적 압력에 대한 경계가 필요합니다.

요약:

2025년 상반기 주석 시장은 '원광 공급 부족 및 주석괴 생산 감소'와 '소비 차별화' 속에서 높은 변동성을 보였으며, 가격은 뚜렷한 이벤트 주도형 특성을 나타냈습니다. 하반기에도 수급 약세가 지속되겠지만, 낮은 재고와 견조한 전자산업 수요가 가격 중심을 지지할 수 있습니다. 미얀마의 생산 재개와 거시경제 역풍으로 인한 4분기 하방 리스크에 대해 경계해야 합니다.