미중 회담 완화 신호에 LME 구리, 주 초 급등 후 주간 반락 [SMM 매크로 주간 리뷰]

거시 측면에서, 5월 미국 고용 증가가 예상치를 소폭 웃돌았으나 증가 속도는 둔화되었습니다. 핵심 CPI와 PPI 지표가 모두 예상치를 하회하면서 연내 미 연준의 금리 인하 기대감이 강화되었습니다. 달러 인덱스가 지속적으로 약세를 보이며 구리 가격을 지지했습니다. 그러나 트럼프 행정부의 수입 철강·알루미늄 관세 인상과 구리 추가 관세 관련 정책 리스크가 시장의 위험 선호 심리를 억제하며 구리 가격 상단을 제한했습니다. 한편 런던에서 열린 미·중 경제·무역 협상에서 무역 관계 완화 신호가 나타났고, 미국이 기술·에너지 수출 일부 제한 해제를 검토 중이라는 보도가 중국의 희토류 수출 정책 조정을 조건으로 거론되면서 시장 신뢰가 일부 회복되었습니다. 미·중 협상은 진행 중이며 공식 발표는 아직 나오지 않아 시장은 신중한 관망세를 유지했습니다. 이번 주 구리 가격은 급등 후 조정을 받으며, LME 구리는 mt당 9,650~9,750달러, SHFE 구리는 mt당 78,000~79,000위안 선에서 거래되었습니다.

펀더멘털 측면에서, 이번 주 구리 정광 지수는 하락세를 이어갔으며, 연간 제련소 장기 협상에서 중국 제련소의 초기 역제안 가격은 여전히 높은 한 자릿수 초반(단위: 달러/톤) 수준에 머물렀습니다. 해외 제련소의 감산 및 가동 중단도 지속되었습니다. 전기동의 경우, 이번 주 국내외 현물 프리미엄이 급락했고, 현물 거래도 부진했습니다. SHFE 구리의 백워데이션 구조가 다시 확대되며 하류 소비 심리가 위축되었습니다. 전반적으로 소비가 비수기에 접어들면서 전기동 시장의 현물 프리미엄이 하방 압력을 받았습니다.

다음 주 전망으로, 미 연준의 금리 결정 회의를 앞두고 6월 기준금리는 동결될 것으로 예상됩니다. 다만 미 국채 만기가 도래하고 최근 국채 입찰 시장 부진으로 인한 국채 금리 변동성이 확대된 가운데 달러는 낮은 수준을 유지할 전망입니다. 미·중 관계가 점차 완화되면서 시장의 리스크 회피 심리가 다소 약화되어 구리 가격을 지지할 것으로 보입니다. 다음 주 LME 구리는 mt당 9,600~9,800달러, SHFE 구리는 mt당 77,500~79,500위안 범위에서 등락할 것으로 예상됩니다. 현물 시장에서는 다음 주가 SHFE 구리 2506 계약의 마지막 거래일입니다. 전월물 인도를 앞두고 SHFE 구리의 백워데이션이 확대된 후, SHFE 구리 2507 계약 대비 프리미엄이 급등했습니다. SHFE 구리 2507 계약 대비 현물 가격은 70~250위안/mt의 프리미엄 범위를 보일 전망입니다.