Menjelang libur Hari Nasional, stok tembaga sosial Tiongkok mengalami sedikit destocking, dan pasokan spot di pasar mengetat. Terpengaruh oleh penghentian produksi selama dua hari libur, tingkat operasi di perusahaan batang katoda tembaga domestik turun signifikan minggu ini, dengan persediaan bahan baku dan produk jadi di pabrik pengolahan menunjukkan divergensi struktural. Berdasarkan situasi libur Hari Nasional, di bawah dampak gabungan dari pasokan spot yang ketat, premi tinggi, dan permintaan pengguna akhir yang lemah, perusahaan batang tembaga memperpanjang penghentian produksi liburan mereka tahun ini, dan pasar tetap umumnya berhati-hati terhadap pemulihan puncak musim tradisional Oktober.
Di sisi persediaan, per 30 September, persediaan tembaga di wilayah utama Tiongkok sedikit turun secara bulanan, dengan total turun 1.100 mt menjadi 73.700 mt. Pesanan penimbunan harga titik yang terakumulasi sebelumnya diselesaikan secara terkonsentrasi, dan pengambilan kargo secara bertahap mendorong sedikit penurunan persediaan sosial.
Terpengaruh langsung oleh liburan, laju produksi batang katoda tembaga di Tiongkok melambat secara bertahap minggu ini. Pada minggu terakhir sebelum liburan (25 September–1 Oktober), tingkat operasi perusahaan batang katoda tembaga utama di Tiongkok tercatat 64,75%, turun 5,15 poin persentase secara mingguan. Alasan inti penurunan tingkat operasi minggu ini adalah gangguan dari libur Festival Pertengahan Musim Gugur dan penghentian produksi pada hari pertama libur Hari Nasional, dengan sebagian besar perusahaan menghentikan pekerjaan untuk liburan mulai 1 Oktober. Namun, sebelum liburan, permintaan kaku hilir dilepaskan secara terkonsentrasi, dan perusahaan secara aktif mengejar pemenuhan pesanan serta menimbun lebih awal, secara efektif mengimbangi sebagian penurunan tingkat operasi dan membuat kinerja operasi aktual minggu ini lebih baik dari ekspektasi pasar sebelumnya. Sementara itu, pengguna akhir tembaga hilir inti seperti kawat dan kabel serta kawat enamel juga terpengaruh oleh penghentian liburan, dengan beban operasi umumnya diturunkan, dan laju produksi serta konsumsi bahan baku pengguna akhir secara keseluruhan melambat bersamaan.
Divergensi persediaan di antara perusahaan pengolahan sangat jelas. Di sisi bahan baku, berkat pengambilan kargo terkonsentrasi sebelum liburan, persediaan bahan baku di produsen batang tembaga naik secara bulanan, dengan perusahaan menyelesaikan satu putaran penimbunan bahan baku sebelum liburan. Di sisi permintaan, produksi pengguna akhir melambat dan keinginan pembelian mendingin, dengan laju pengambilan hilir melemah. Tekanan persediaan produk jadi di produsen batang tembaga terus menumpuk, dengan pertumbuhan persediaan produk jadi melampaui sisi bahan baku, menyoroti momentum permintaan pengguna akhir sebelum liburan yang tidak mencukupi dan keinginan lemah untuk menimbun secara proaktif.
SMM mensurvei 20 perusahaan batang katoda tembaga utama di Tiongkok mengenai jadwal libur Hari Nasional dan penimbunan sebelum liburan, dengan sampel mencakup kapasitas tahunan 7,66 juta mt. Tahun ini, durasi libur Hari Nasional industri secara keseluruhan meningkat dibandingkan tahun-tahun sebelumnya. Kondisi pasar sebelum liburan dan tren permintaan berbalik beberapa kali. Sebelumnya, harga tembaga berfluktuasi di level tinggi untuk waktu yang lama, terus menekan antusiasme pembelian hilir. Mendekati liburan, harga tembaga turun dalam jangka pendek, secara singkat melepaskan permintaan kaku dan mendorong lonjakan pesanan batang tembaga. Pasar awalnya mengantisipasi bahwa perusahaan akan mempersingkat penghentian produksi mereka. Namun, terpengaruh oleh pengetatan pasokan spot berikutnya dan kenaikan tajam premi, pengguna akhir kesulitan menanggung bahan baku berharga tinggi. Sentimen penimbunan mendingin dengan cepat, dan pesanan baru melemah lagi. Pada akhirnya, hari libur perusahaan meningkat bukannya menurun.
Dalam hal hari libur, perbandingan sampel kaliber yang sama menunjukkan bahwa pada tahun 2025, perusahaan mengambil rata-rata 4,05 hari libur untuk Hari Nasional, sementara pada tahun 2026, durasi liburan rata-rata meningkat menjadi 4,4 hari, naik 0,35 hari secara tahunan. Sementara itu, pengguna akhir hilir seperti produsen kawat dan kabel serta kawat enamel mengalami durasi liburan yang pada dasarnya tidak berubah dari tahun lalu karena tidak ada pemulihan permintaan yang jelas. Menganalisis laju produksi keseluruhan dalam tahun ini, pada kuartal pertama, industri mencapai tingkat operasi yang lebih baik didukung oleh penurunan harga tembaga dan pasokan batang sekunder yang lesu. Namun, sejak pertengahan tahun, harga tembaga berfluktuasi di level tinggi, terus menekan penerimaan pesanan pengguna akhir dan jadwal produksi perusahaan. Dikombinasikan dengan pola premi tinggi dan pesanan lemah sebelum liburan, tekanan produksi industri tetap menonjol.
Melihat ke depan ke Oktober, beberapa faktor membebani sentimen industri. Penghentian produksi liburan panjang akan secara signifikan menyeret tingkat operasi bulanan. Dikombinasikan dengan harga tembaga tinggi yang menekan konsumsi, "Oktober Emas" tradisional belum menunjukkan sinyal pemulihan yang jelas. Tingkat operasi batang katoda tembaga Oktober diperkirakan akan terus menurun, dengan konsumsi lebih lemah dari periode yang sama tahun lalu. Persediaan sosial katoda tembaga pasca-liburan diperkirakan akan bergeser ke fase penumpukan persediaan, dan laju produksi selanjutnya masih harus diamati. Ketidakpastian saat ini tetap ada pada premi spot dan pemulihan pesanan. Perusahaan akan secara dinamis menyesuaikan jadwal produksi sejalan dengan tren harga tembaga dan perubahan pesanan hilir.
![Produksi katoda tembaga Tiongkok terus direvisi turun di tengah pemeliharaan dan pemangkasan produksi [Analisis SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/JYzFE20251217171714.jpeg)
![[SMM Analysis] Harga Billet Kuningan India ke China Turun karena LME Tembaga Melemah dan Permintaan China Lesu](https://imgqn.smm.cn/usercenter/GfvuY20251217171708.jpg)
