Menjelang libur Hari Nasional, stok sosial tembaga Tiongkok mengalami sedikit destocking, dan sumber daya spot yang beredar mengetat. Terpengaruh oleh penghentian produksi selama libur ganda, tingkat operasi perusahaan batang katoda tembaga Tiongkok turun signifikan minggu ini, sementara persediaan bahan baku dan produk jadi di pabrik pengolahan menunjukkan divergensi struktural. Berdasarkan pengaturan libur Hari Nasional, di bawah dampak gabungan dari pasokan spot yang ketat, premi tinggi, dan permintaan pengguna akhir yang lemah, perusahaan batang tembaga memperpanjang penghentian libur mereka tahun ini, dan pasar secara keseluruhan tetap berhati-hati terhadap pemulihan puncak musim tradisional Oktober.
Dari sisi persediaan, per 30 September, persediaan tembaga di wilayah utama Tiongkok sedikit turun dibandingkan bulan sebelumnya, dengan total volume turun 1.100 mt menjadi 73.700 mt. Pesanan penimbunan berharga yang terakumulasi sebelumnya dieksekusi secara terkonsentrasi, dengan pengambilan kargo bertahap mendorong sedikit penurunan stok sosial.
Langsung terpengaruh oleh faktor libur, laju produksi batang katoda tembaga Tiongkok melambat secara bertahap minggu ini. Pada minggu terakhir sebelum libur (25 September-1 Oktober), tingkat operasi perusahaan batang katoda tembaga utama di Tiongkok tercatat 64,75%, turun 5,15 poin persentase dibandingkan minggu sebelumnya. Alasan inti penurunan tingkat operasi minggu ini adalah gangguan produksi dari libur mini Festival Pertengahan Musim Gugur dan hari pertama libur Hari Nasional, dengan sebagian besar perusahaan menghentikan operasi mulai 1 Oktober. Namun, permintaan kaku hilir dilepaskan secara terkonsentrasi sebelum libur, dan perusahaan secara aktif bergegas memenuhi pesanan serta menimbun lebih awal, secara efektif mengimbangi sebagian penurunan tingkat operasi dan membuat kinerja operasi aktual minggu ini lebih baik dari ekspektasi pasar sebelumnya. Sementara itu, pengguna akhir tembaga hilir inti seperti kawat dan kabel serta kawat enamel secara bersamaan terpengaruh oleh penghentian libur, dengan beban operasi umumnya diturunkan, dan laju produksi serta konsumsi bahan baku pengguna akhir secara keseluruhan melambat bersamaan.
Divergensi persediaan di perusahaan pengolahan sangat jelas. Di sisi bahan baku, berkat pengambilan kargo terkonsentrasi sebelum libur, persediaan bahan baku di pabrik batang tembaga naik dibandingkan bulan sebelumnya, dengan perusahaan menyelesaikan satu putaran cadangan bahan baku sebelum libur. Di sisi permintaan, produksi pengguna akhir melambat dan keinginan untuk membeli mendingin, laju pengambilan kargo hilir melemah, dan tekanan persediaan produk jadi di pabrik batang tembaga terus menumpuk. Kenaikan persediaan produk jadi melampaui kenaikan di sisi bahan baku, menyoroti momentum permintaan pengguna akhir yang belum memadai sebelum libur dan lemahnya keinginan untuk menimbun secara proaktif.
SMM mensurvei 20 perusahaan batang tembaga katoda utama di Tiongkok mengenai pengaturan libur Hari Nasional dan penimbunan sebelum libur, dengan sampel mencakup kapasitas tahunan 7,66 juta ton. Tahun ini, durasi libur Hari Nasional industri secara keseluruhan meningkat dibandingkan tahun-tahun sebelumnya. Kondisi pasar sebelum libur dan tren permintaan berbalik beberapa kali. Sebelumnya, harga tembaga berfluktuasi di level tinggi untuk waktu yang lama, terus menekan antusiasme pembelian hilir. Mendekati libur, harga tembaga terkoreksi dalam jangka pendek, sempat melepaskan permintaan kaku dan mendorong lonjakan pesanan batang tembaga, membuat pasar awalnya memperkirakan perusahaan akan memperpendek masa penghentian produksi. Namun, dipengaruhi oleh pengetatan pasokan spot dan kenaikan tajam premi, pengguna akhir kesulitan menyerap bahan baku berharga tinggi, sentimen penimbunan mendingin dengan cepat, pesanan baru melemah lagi, dan akhirnya hari libur perusahaan meningkat, bukan menurun.
Dari sisi durasi libur, perbandingan sampel dengan kaliber yang sama menunjukkan bahwa perusahaan rata-rata libur 4,05 hari selama libur Hari Nasional 2025, sementara rata-rata panjang libur meningkat menjadi 4,4 hari pada 2026, naik 0,35 hari YoY. Untuk pengguna akhir hilir seperti kawat dan kabel serta kawat email, durasi libur sebagian besar tetap dibandingkan tahun lalu, karena permintaan tidak menunjukkan pemulihan yang jelas. Melihat keseluruhan laju produksi tahun ini, industri mencatat tingkat operasi yang membaik pada kuartal I, didukung oleh koreksi harga tembaga dan pasokan batang sekunder yang lesu. Namun, sejak pertengahan tahun, harga tembaga berfluktuasi di level tinggi, terus menekan penerimaan pesanan pengguna akhir dan jadwal produksi perusahaan. Ditambah dengan pola premi tinggi dan pesanan lemah sebelum libur, tekanan produksi di industri tetap terasa.
Menatap Oktober, berbagai faktor diperkirakan akan membebani sentimen industri. Penghentian produksi libur yang panjang akan sangat menekan tingkat operasi bulanan, sementara harga tembaga yang tinggi terus menahan konsumsi. Belum ada sinyal pemulihan yang jelas untuk "Oktober Emas" tradisional, dan tingkat operasi batang tembaga katoda diperkirakan akan semakin menurun pada Oktober, dengan konsumsi lebih lemah dibandingkan periode yang sama tahun lalu. Setelah liburan, persediaan sosial katoda tembaga diperkirakan akan beralih ke fase penumpukan persediaan, dan laju produksi selanjutnya masih harus dilihat. Ketidakpastian masih ada seputar premi spot dan pemulihan pesanan, dan perusahaan akan menyesuaikan jadwal produksi secara dinamis seiring dengan pergerakan harga tembaga dan perubahan pesanan hilir.
![Produksi katoda tembaga Tiongkok terus direvisi turun di tengah pemeliharaan dan pemangkasan produksi [Analisis SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/JYzFE20251217171714.jpeg)
