30 September 2026
Harga turun signifikan pada September, meskipun masih naik sepanjang tahun ini. Hal ini dipicu oleh kenaikan imbal hasil obligasi AS dan ekspektasi kenaikan suku bunga lanjutan oleh Federal Reserve. Data ekonomi AS yang lebih lemah belakangan ini memperlambat penurunan tersebut.
Mekanismenya: Suku bunga riil mengalahkan harga nominal
Emas tidak menghasilkan pendapatan berjalan. Mereka yang memegangnya kehilangan bunga—dan justru inilah yang meningkat ketika imbal hasil obligasi pemerintah naik. Faktor penentu di sini bukanlah suku bunga nominal, melainkan suku bunga riil—yaitu imbal hasil dikurangi ekspektasi inflasi. Dengan tingkat inflasi AS sebesar 3,40 persen pada Agustus 2026 dan suku bunga acuan 4,00 persen—yang dinaikkan The Fed pada September dari 3,75 persen—keunggulan suku bunga riil obligasi kembali jelas berada di wilayah positif.
Ujung panjang kurva imbal hasil memiliki dampak yang lebih kuat. Menurut Trading Economics, imbal hasil obligasi pemerintah AS 30 tahun sempat naik hingga 5,62 persen, level tertinggi sejak Juni 2002. Bagi investor yang memegang emas sebagai asuransi tanpa bunga, hal ini mengubah perhitungan: Semakin tinggi imbal hasil riil surat berharga safe haven, semakin mahal biaya memegang logam mulia. Penurunan harga—bahkan pada level yang secara historis tinggi—karenanya bukanlah kontradiksi, melainkan konsekuensi langsung dari pergeseran ini.
Apa yang Dikatakan The Fed New York—dan Bagaimana Reaksi Pasar Berjangka
Komentar restriktif dari bank sentral menjadi faktor penentu di balik lonjakan imbal hasil baru-baru ini. John Williams, Presiden Federal Reserve Bank of New York, menyatakan pada hari Selasa bahwa kenaikan suku bunga lanjutan “akhir tahun ini” mungkin tepat. Ia menyebut konflik di Timur Tengah dan ekspansi kecerdasan buatan sebagai pendorong inflasi yang lebih tinggi—dua faktor yang memengaruhi harga energi dan listrik serta permintaan investasi.
Hal ini membuat pertemuan Federal Open Market Committee bulan Oktober menjadi sorotan. Bagi investor, yang penting adalah arah kebijakan—bukan keputusan tunggal: Selama pasar memperhitungkan kenaikan lebih lanjut, tekanan pada aset tanpa bunga akan terus berlanjut. Sebaliknya, bahkan koreksi pada ekspektasi ini dapat mendukung harga emas tanpa perubahan apa pun pada pasokan atau permintaan fisik.
Data AS yang Lemah Memperlambat Tekanan Penurunan
Pola yang sama terlihat baru-baru ini. Setelah kepercayaan konsumen AS turun ke 81,9 poin, harga emas melonjak ke level tertinggi sesi di $4.171 per ons, menurut Kitco. Penurunan lowongan pekerjaan menjadi 7,08 juta dalam statistik JOLTS juga membantu logam ini menguat, menurut Kitco—data pasar tenaga kerja yang lebih lemah menimbulkan keraguan tentang seberapa jauh The Fed dapat melanjutkan jalur suku bunganya.
Ditambah lagi faktor positif dari sisi komoditas: Harga minyak turun signifikan setelah aliran energi dari Timur Tengah membaik dan AS kembali melepaskan cadangan darurat dalam jumlah besar. Harga energi yang lebih rendah meredam ekspektasi inflasi—dan dengan demikian secara tidak langsung mengurangi tekanan pada bank sentral.
Kinerja bulanan: turun 5,9 persen, naik 8,1 persen untuk tahun ini
Pada 30 September, emas awalnya turun ke sekitar $4.169 per troy ons, turun dari $4.182,11 pada hari sebelumnya. Sepanjang bulan ini, penurunannya totalnya hanya di bawah 6,00 persen; namun, secara dua belas bulan, masih naik sekitar 8,00 persen. Dengan demikian, logam ini masih jauh dari rekor tertingginya sebesar $5.608,35 per ons yang dicapai pada Januari 2026. (Data ini didasarkan pada instrumen over-the-counter dan CFD, bukan pada harga acuan resmi.)
Di sisi permintaan, gambarannya berbeda dari pasar berjangka: Cadangan emas Tiongkok naik menjadi 2.346,43 metrik ton pada Juni 2026, naik dari 2.313,46 metrik ton, sementara Rusia mengurangi kepemilikannya menjadi 2.282,98 metrik ton. Kepemilikan Jerman tetap tidak berubah di 3.350,25 metrik ton, dan AS di 8.133,46 metrik ton. Pembelian bank sentral memiliki dampak yang lebih lambat daripada ekspektasi suku bunga, tetapi lebih konsisten.
Apa yang ditunjukkan oleh perkiraan pihak ketiga untuk kuartal-kuartal mendatang
Berdasarkan model makro dan estimasi analis mereka sendiri, para pengamat memperkirakan harga emas sebesar $4.289,51 per ons pada akhir kuartal ini dan $4.705,79 per ons selama dua belas bulan ke depan. Nilai model semacam itu bukanlah jaminan, melainkan proyeksi berdasarkan asumsi yang ada—terutama mengenai inflasi dan jalur suku bunga. Oleh karena itu, bagi investor, yang menarik bukanlah angkanya itu sendiri, melainkan pertanyaan tentang asumsi suku bunga apa yang mendasarinya: jika ekspektasi tindakan The Fed lebih lanjut bergeser, dasar untuk estimasi ini juga akan bergeser.
Sumber：
