[SMM Ringkasan Mingguan Bijih Impor] Penumpukan inventori meningkat di tengah perluasan pemeliharaan, harga bijih terkonsolidasi seiring melemahnya pasokan-permintaan

Tinjauan Pasar

Kontrak SGX yang paling banyak diperdagangkan turun dari $96,35/mt pada 18 September menjadi $95,75/mt pada 24 September, turun 0,62% untuk minggu ini; kontrak DCE I2701 yang paling banyak diperdagangkan sedikit turun dari 715,5 yuan/mt menjadi 713,5 yuan/mt, turun 0,28%; indeks spot bijih besi pelabuhan MMI 61% ditutup pada 689 yuan/wmt, tidak berubah dari Jumat lalu.

Pertama-tama melihat harga rata-rata. Harga rata-rata mingguan spot pelabuhan MMI 61% adalah 688,6 yuan/wmt minggu ini, dibandingkan dengan 687,0 yuan/wmt minggu lalu, naik 1,6 yuan WoW, konsisten dengan pernyataan komentar harian kami bahwa "harga rata-rata mingguan naik sekitar 2 yuan WoW." Penutupan tidak berubah sementara rata-rata bergerak lebih tinggi, menunjukkan pusat harga terdorong naik sekali di pertengahan minggu, hanya untuk kembali ke level semula sebelum Jumat. Dukungan datang dari restocking pra-liburan, kenaikan tarif angkutan laut, dan ekspektasi kontraksi pasokan dari Brasil.

Beralih ke selisih harga antara pasar Tiongkok dan luar negeri, garis ini menelusuri pola ekspansi penuh kemudian konvergensi. Itu berada di −19,6 yuan/mt pada 18 September, melebar menjadi −31,4 yuan/mt pada 22 September, kemudian mundur selama tiga sesi berikutnya menjadi −16,7 yuan/mt, penyempitan bersih 2,9 yuan untuk minggu ini. Bentuk ini sangat cocok dengan aliran berita: pada 22 September, rumor pencabutan pembatasan impor bijih kadar rendah menekan pasar domestik, dengan DCE turun 1,05% hari itu sementara pasar luar negeri hanya sedikit turun, melebarkan selisih; pada 23 September, pasar luar negeri memimpin penurunan, kehilangan $1,25 selama dua sesi, dan selisih mundur sesuai. Dengan kata lain, rotasi kekuatan minggu ini antara pasar domestik dan luar negeri didorong oleh rumor, dengan koneksi terbatas pada fundamental, dan tidak ada arah yang jelas muncul.

Nilai tengah yuan menguat 32 basis poin selama minggu ini menjadi 6,7489, memberikan beberapa pengimbang terhadap biaya impor, tetapi tingkatnya terbatas; dalam istilah yuan, SGX masih turun 4,9 yuan/mt.

Tekanan fundamental terkonsentrasi pada sisi inventaris

Data SMM menunjukkan inventaris bijih besi impor nasional (basis gabungan) sebesar 144,33 juta mt pada 18 September dan 145,45 juta mt pada 25 September, penumpukan inventaris sebesar 1,12 juta mt WoW; minggu sebelumnya inventaris naik dari 143,49 juta mt menjadi 144,33 juta mt, penumpukan 840.000 mt WoW. Persediaan terbentuk selama dua minggu berturut-turut, dengan kenaikan bertambah sepertiga. Pada periode yang sama, volume pengambilan harian rata-rata di pelabuhan pada 18 September turun 25.000 mt WoW menjadi 3,21 juta mt; pada 24 September, total persediaan di 10 pelabuhan utama mencapai 102,59 juta mt, naik 680.000 mt WoW, dengan penumpukan terkonsentrasi pada denda kasar, sementara konsentrat, bijih bongkahan, dan pelet semuanya menunjukkan pengurangan persediaan ringan.

Sementara itu, pengiriman sudah mulai menurun. Minggu lalu, total pengiriman bijih besi global mencapai 34,41 juta mt, turun 8% WoW, dengan volume kumulatif datar YoY; baik Australia maupun Brasil sedikit menurun, sementara Peru dan India di antara negara-negara non-arus utama mencatat pertumbuhan yang signifikan. Namun, total kedatangan bijih besi ke Tiongkok mencapai 31,32 juta mt, naik 16% WoW, dengan kedatangan kumulatif naik 4,8% YoY. Pengiriman telah mundur dari titik tertinggi, tetapi kedatangan masih melonjak, karena kargo yang sedang dibongkar saat ini berasal dari dorongan volume sebelumnya. Pelepasan tekanan pasokan tertunda sekitar dua hingga tiga minggu, yang menjelaskan mengapa pengiriman sudah berbalik negatif WoW sementara persediaan pelabuhan masih mempercepat penumpukannya.

Sisi permintaan: pengisian ulang persediaan memberikan dasar, pemeliharaan meluas

Hingga minggu ini, sebagian besar pabrik baja belum menyelesaikan penimbunan pra-liburan, dan permintaan pembelian berlanjut hingga minggu ini. Tetapi penimbunan hampir berakhir, dengan pabrik menunjukkan keinginan kuat untuk membeli saat harga turun dan jelas mendorong harga lebih rendah; transaksi spot secara keseluruhan lesu, dan dukungan dasar melemah dari hari ke hari. Ini juga mengapa penurunan harga bijih terbatas minggu ini.

Menurut statistik SMM, minggu ini (19–25 September), pemeliharaan tanur tiup memengaruhi produksi logam panas sebesar 1,5267 juta mt, naik 56.000 mt WoW; minggu depan (26 September–2 Oktober), dampaknya diperkirakan naik menjadi 1,5733 juta mt, naik lagi 46.600 mt WoW. Pada 23 September, data SMM menunjukkan tingkat operasi tanur tiup di 242 pabrik baja adalah 88,76%, turun 0,17 poin persentase WoW; produksi logam panas harian rata-rata di pabrik sampel adalah 2,3943 juta mt, turun 4.800 mt WoW.

Penurunan logam panas saat ini ringan, tetapi dampak dari pemeliharaan telah dijadwalkan sebesar 1,5733 juta mt untuk minggu depan, dan kenaikannya sendiri semakin melebar. Ini menunjukkan penurunan logam cair yang semakin cepat setelah liburan, bukan kejatuhan pada periode saat ini. Akar masalahnya terletak pada kerugian yang terus-menerus di pabrik baja; tanpa pemulihan laba, cakupan pemeliharaan akan sulit dipersempit.

Dari sisi peristiwa, dua rumor yang berlawanan arah

Gangguan harga pekan ini hampir seluruhnya berasal dari aliran berita. Pada 22 September, rumor pencabutan pembatasan impor bijih kadar rendah menekan pasar domestik; pada 23 September, rumor pengurangan pengiriman Brasil mendorong pasar luar negeri. Kedua rumor itu berlawanan arah, tiba dengan selisih satu hari, tidak ada yang terkonfirmasi kuat, dan tidak ada yang mengubah fundamental. Namun, karena penjual dan pembeli sama-sama kekurangan pendorong yang jelas, keduanya memperbesar volatilitas harian kontrak berjangka dan ayunan selisih harga antara pasar Tiongkok dan luar negeri secara signifikan. Kenaikan tarif angkutan laut pekan ini, bersama dengan ekspektasi Brasil, termasuk di antara faktor pendukung kenaikan harga rata-rata mingguan.

Pada 18 September, Komite Kerja Bijih Besi Asosiasi Besi dan Baja Tiongkok (CISA) mengadakan pertemuan di Beijing untuk mempersiapkan peluncuran indeks harga spot bijih besi impor di pelabuhan oleh Pusat Perdagangan Bijih Besi Beijing, dengan dihadiri para kepala pengadaan dari pabrik baja domestik dan pedagang. Tidak ada dampak langsung pada harga saat ini, tetapi sudut mekanisme penetapan harga layak dicermati.

Di tingkat makro, tidak ada variabel baru yang muncul pekan ini. Sentimen pasar pekan ini didominasi oleh tarik-menarik antara sisa akhir restoking dan ekspektasi pemeliharaan, kemudian berulang kali didorong oleh dua rumor yang belum terkonfirmasi, membuat harga berosilasi dalam rentang sempit tanpa pernah memilih arah.

Prospek Pasar dan Poin Pengamatan Utama

Pekan depan, penimbunan sebelum liburan akan berakhir, dan dampak pemeliharaan yang naik menjadi 1,5733 juta ton akan terwujud; dukungan dasar akan keluar sementara faktor tekanan masuk. Penumpukan stok pelabuhan telah mengonfirmasi percepatan, dan kedatangan tetap pada level tinggi, sehingga tekanan penurunan harga bijih akan lebih besar daripada pekan ini. Namun, dengan dana meninggalkan pasar dan open interest menyusut sebelum libur Hari Nasional, volatilitas diperkirakan menyempit. Kontrak SGX yang paling aktif diperkirakan diperdagangkan dalam rentang referensi $94–97/ton, dengan pusat harga bergeser lebih rendah; penembusan substansial ke bawah masih perlu menunggu penurunan logam cair pasca-liburan terwujud. Selisih harga antara pasar Tiongkok dan luar negeri kini menyempit menjadi −16,7 yuan/mt; jika pasar luar negeri terus memimpin penurunan dan mendorong selisih ke wilayah positif, margin impor akan tertekan, minat pembelian forward akan menurun, dan ketahanan relatif pasar domestik akan sulit dipertahankan.