Ulasan Pasar
Kontrak teraktif SGX melemah dari USD 96,35/mt pada 18 September menjadi USD 95,75/mt pada 24 September, turun 0,62% sepanjang pekan. Kontrak teraktif DCE I2701 merosot dari RMB 715,5/mt menjadi RMB 713,5/mt, turun 0,28%, sementara indeks spot bijih besi 61% MMI di pelabuhan ditutup pada RMB 689/wet mt, tidak berubah dari Jumat lalu.
Mulai dari harga rata-rata. Indeks spot 61% MMI di pelabuhan rata-rata RMB 688,6/wet mt pekan ini versus RMB 687,0/wet mt pekan lalu, naik RMB 1,6 secara mingguan — konsisten dengan "rata-rata mingguan naik sekitar RMB 2 secara mingguan" yang tercatat dalam komentar harian kami. Penutupan yang datar disertai rata-rata yang lebih tinggi menunjukkan pusat harga sempat terdorong naik pada pertengahan pekan sebelum kembali ke titik awal menjelang Jumat. Dukungan datang dari restocking pra-liburan, kenaikan tarif angkutan, dan ekspektasi pasokan Brasil yang menyusut.
Beralih ke selisih domestik-luar negeri, garis ini menelusuri satu siklus penuh pelebaran lalu konvergensi kembali. Dari −RMB 19,6/mt pada 18 September melebar menjadi −RMB 31,4/mt pada 22 September, kemudian pulih dalam tiga sesi berikutnya menjadi −RMB 16,7/mt, penyempitan bersih RMB 2,9 sepanjang pekan. Bentuknya sangat selaras dengan aliran berita: pada 22 September, rumor pencabutan pembatasan bijih kadar rendah menekan pasar domestik, dengan DCE turun 1,05% hari itu sementara pasar luar negeri hanya turun tipis, memperlebar selisih; pada 23 September pasar luar negeri mengambil alih sebagai pemimpin penurunan, melepas USD 1,25 dalam dua sesi dan menarik selisih kembali menyempit. Singkatnya, pergeseran kekuatan relatif antara kedua pasar pekan ini didorong rumor, dengan kaitan terbatas pada fundamental dan tanpa arah yang jelas terbentuk.
Paritas sentral RMB menguat 32 basis poin sepanjang pekan menjadi 6,7489, memberikan sedikit penyeimbang terhadap biaya impor, meskipun besarnya terbatas — dalam basis konversi RMB, SGX masih turun RMB 4,9/mt.
Tekanan fundamental terkonsentrasi pada inventori
Inventori bijih besi impor nasional SMM (basis agregat) tercatat 144,33 juta mt pada 18 September dan 145,45 juta mt pada 25 September, penambahan mingguan 1,12 juta mt; pekan sebelumnya naik dari 143,49 juta mt menjadi 144,33 juta mt, penambahan 840.000 mt. Itu menandai dua pekan berturut-turut akumulasi, dengan kenaikan sepertiga lebih besar. Pada periode yang sama, rata-rata volume harian pengiriman keluar pelabuhan turun 25.000 mt mingguan menjadi 3,21 juta mt per 18 September. Total inventori di 10 pelabuhan utama tercatat 102,59 juta mt pada 24 September, naik 680.000 mt mingguan, dengan penumpukan terkonsentrasi pada bijih halus sementara konsentrat, bijih bongkahan, dan pelet semuanya mencatat sedikit penurunan.
Pengiriman, sebaliknya, sudah mulai menurun. Total pengiriman bijih besi global mencapai 34,41 juta mt minggu lalu, turun 8% mingguan dan datar secara tahunan secara kumulatif, dengan Australia dan Brasil sedikit menurun serta Peru dan India mencatat pertumbuhan signifikan di antara asal non-arus utama. Namun, total kedatangan bijih besi Tiongkok mencapai 31,32 juta mt, naik 16% mingguan dan naik 4,8% tahunan secara kumulatif. Pengiriman telah turun dari puncaknya sementara kedatangan masih tinggi — yang sedang dibongkar sekarang adalah kargo dari lonjakan sebelumnya. Pelepasan tekanan pasokan tertunda sekitar dua hingga tiga minggu, yang menjelaskan mengapa inventori pelabuhan masih meningkat dengan laju yang semakin cepat meskipun pengiriman telah berbalik negatif mingguan.
Kekuatan permintaan: pengisian ulang stok memberikan dasar, pemeliharaan memperlebar
Hingga minggu ini, sebagian besar pabrik belum menyelesaikan pengisian ulang stok pra-liburan, dan permintaan pengadaan berlanjut sepanjang minggu. Namun, pengisian ulang stok mendekati akhir, dengan pabrik sangat cenderung membeli saat harga turun dan menekan harga dengan keras; transaksi spot secara keseluruhan lesu dan dasar pasar melemah dari hari ke hari. Inilah mengapa penurunan harga bijih terbatas minggu ini.
Menurut statistik SMM, pemeliharaan tanur tiup memengaruhi 1,5267 juta mt produksi logam panas minggu ini (19-25 September), naik 56.000 mt mingguan; minggu depan (26 September hingga 2 Oktober) angka tersebut diperkirakan naik menjadi 1,5733 juta mt, peningkatan lebih lanjut sebesar 46.600 mt. Data SMM untuk 23 September menempatkan tingkat operasi tanur tiup di 242 pabrik baja pada 88,76%, turun 0,17 poin persentase mingguan, dengan rata-rata produksi logam panas harian di pabrik sampel sebesar 2,3943 juta mt, turun 4.800 mt.
Penurunan logam panas saat ini ringan, tetapi dampak pemeliharaan sudah dijadwalkan sebesar 1,5733 juta mt untuk minggu depan, dan peningkatannya sendiri semakin meluas. Hal itu mengindikasikan penurunan logam cair yang semakin cepat setelah liburan, bukan kejatuhan pada periode saat ini. Akar masalahnya adalah kerugian pabrik yang berkelanjutan: tanpa pemulihan margin, cakupan pemeliharaan tidak akan menyusut.
Dari sisi peristiwa, dua rumor mengarah ke arah yang berlawanan
Hampir seluruh gangguan harga pekan ini berasal dari aliran berita. Pada 22 September, rumor pencabutan pembatasan bijih kadar rendah menekan pasar domestik; pada 23 September, rumor pengurangan pengiriman Brasil mengangkat pasar luar negeri. Keduanya mengarah ke arah yang berlawanan, muncul berselang satu hari, tidak ada yang terbukti kuat, dan tidak ada yang mengubah fundamental. Namun dengan pasokan dan permintaan yang sama-sama tidak memiliki pendorong yang jelas, keduanya secara signifikan memperkuat volatilitas intraday dan ayunan selisih harga domestik-luar negeri. Kenaikan tarif angkutan pekan ini, bersama dengan ekspektasi Brasil tersebut, termasuk di antara faktor-faktor yang mendukung rata-rata mingguan yang lebih tinggi.
Pada 18 September, Komite Kerja Bijih Besi Asosiasi Besi dan Baja Tiongkok mengadakan pertemuan di Beijing untuk mengatur indeks harga spot bijih besi impor di pelabuhan yang akan diluncurkan oleh Pusat Perdagangan Bijih Besi Beijing, dengan dihadiri kepala pengadaan dari pabrik domestik dan perusahaan perdagangan. Tidak ada dampak langsung terhadap harga saat ini, tetapi alur mekanisme penetapan harga ini layak untuk dipantau.
Tidak ada variabel baru yang muncul di front makro pekan ini. Sentimen pasar didominasi oleh tarik-menarik antara sisa akhir restocking dan ekspektasi pemeliharaan, kemudian didorong bolak-balik berulang kali oleh dua rumor yang tidak terbukti, membuat harga berosilasi dalam rentang sempit tanpa pernah menentukan arah.
Prospek Pasar
Restocking pra-liburan akan berakhir pekan depan dan kenaikan dampak pemeliharaan menjadi 1,5733 juta ton akan terwujud; dengan faktor pendukung yang mundur dan faktor penekan yang datang, penumpukan persediaan pelabuhan dipastikan semakin cepat dan kedatangan masih tinggi, tekanan penurunan harga bijih besi akan lebih besar daripada pekan ini. Meski demikian, dengan dana yang mundur dan open interest yang menyusut menjelang libur Hari Nasional, volatilitas diperkirakan akan menyempit. Kontrak paling aktif SGX diperkirakan berada dalam rentang acuan USD 94-97/mt dengan titik tengah bergeser lebih rendah; penembusan penurunan yang substansial masih memerlukan penurunan logam cair pasca-liburan untuk terwujud. Selisih harga domestik-luar negeri kini menyempit menjadi −RMB 16,7/mt; jika pasar luar negeri terus memimpin penurunan dan mendorong selisih menjadi positif, margin impor akan tertekan, minat pengadaan forward akan ikut menurun, dan ketahanan relatif pasar domestik akan sulit dipertahankan.
![[SMM Bijih Besi] Premi yang lebih rendah dan ongkos angkut yang kembali membuat margin bijih besi impor kembali untung](https://imgqn.smm.cn/usercenter/FGavQ20251217171717.jpg)
![[ Produksi Baja Mingguan Tiongkok Turun 144.600 Ton karena Total Persediaan Menurun 3,6% ]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/LMnqz20251217171717.jpg)
![[ Penerbitan Obligasi Khusus Pemerintah China Melonjak Menjadi 229,4 Miliar RMB untuk Mendukung Infrastruktur ]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/UrrTG20251217171717.jpg)
