Diterbitkan: 09-01-2026, 11:38 pagi
Emas merosot ke $4.374 pada Selasa pagi, turun 1,65%. Perak jatuh ke $65,14, turun 2,12%. Para pedagang memperhitungkan kenaikan suku bunga Fed bulan ini. Namun, jika melihat melampaui pergerakan hari ini, muncul cerita yang berbeda. Lima sinyal terpisah dari Wall Street dan Washington pekan ini mengarah ke arah yang sama: institusi diam-diam bertaruh pada emas, meskipun data hari ini menunjukkan sebaliknya. Inilah benang merah yang menghubungkan pasar obligasi yang goyah, ETF yang melonjak, defisit perak yang melebar, meja opsi yang hawkish, dan angka ketenagakerjaan pagi ini.
Apakah Rencana Pembelian Kembali Obligasi Bessent Sudah Kehilangan Pengaruhnya?
Imbal hasil Treasury 30 tahun naik kembali ke 5,27% pada hari Selasa, menurut Bloomberg. Itu hampir menghapus seluruh penurunan yang terjadi setelah keputusan Menteri Keuangan Scott Bessent pada pertengahan Agustus untuk menggandakan ukuran program pembelian kembali obligasi jangka panjang pemerintah, ketika imbal hasil turun dari 5,26% menjadi serendah 5,18%. Program itu bahkan baru dimulai pada 9 September. Mekanismenya lebih penting daripada judul beritanya. Pembelian kembali Treasury mengurangi pasokan obligasi jangka panjang yang masuk ke pasar, yang dapat menurunkan imbal hasil untuk sementara. Yang tidak dapat dilakukan oleh pembelian kembali adalah mengecilkan defisit yang terus menerbitkan utang baru di belakang layar. menemukan pola yang sama: alat likuiditas yang didandani sebagai alat pengendali suku bunga. Perbaikan sebesar ini dibalikkan oleh pasar dalam waktu kurang dari tiga minggu, bahkan sebelum diluncurkan, bukanlah gangguan kecil. Itu adalah pasar yang memperhitungkan matematika fiskal yang mendasarinya, bukan intervensinya.
Mengapa Dana Emas Baru Saja Mencatat Arus Masuk Mingguan Terbesar dalam 10 Bulan?
Data arus dana terbaru Bank of America menceritakan kisah yang jelas. ETF yang didukung emas menambah kepemilikan sebesar $6,4 miliar dalam satu minggu selama bulan Agustus. Itu adalah kenaikan satu minggu terbesar dalam sekitar sepuluh bulan, dan yang terkuat sejak Oktober 2025. Ahli strategi BofA Michael Hartnett terus menandai emas sebagai asuransi terhadap pelemahan dolar dan penurunan nilai mata uang. Yang terpenting, data bank tersebut menunjukkan ini bukan lonjakan yang terisolasi. Rata-rata pergerakan arus empat minggu juga meningkat, yang berarti pembelian bersifat luas, bukan satu transaksi investor besar. Uang institusional cenderung bergerak mendahului sentimen ritel. Jadi ketika data arus berubah sebelum berita utama, itu biasanya merupakan sinyal yang lebih dapat diandalkan.
Bisakah Defisit Perak Melebar Meski Permintaan Surya Turun 19%?
Ya, dan itulah yang sedang terjadi. Silver Institute kini memproyeksikan defisit perak global sebesar 46,3 juta ons untuk 2026, lebih lebar dari kekurangan 40,3 juta ons pada 2025, bahkan ketika produsen panel surya memangkas penggunaan perak hampir 19% tahun ini. Perusahaan termasuk LONGi, Jinko, dan Aiko beralih ke kontak berbasis tembaga untuk mengurangi penggunaan perak per panel. Inilah alasan defisit tetap tumbuh: pasokan tambang menyusut lebih cepat daripada penurunan permintaan. Sekitar tiga perempat perak dunia berasal sebagai produk sampingan penambangan logam lain, sehingga penambang tidak bisa begitu saja meningkatkan produksi saat harga perak naik. Perak juga ditambahkan ke daftar mineral penting AS pada akhir 2025, dan tinjauan tarif Gedung Putih yang jatuh tempo pada pertengahan Juli belum menghasilkan resolusi publik, menegaskan betapa terbatasnya pasokan pasar ini di mata para pembuat kebijakan. Artikel kami membahas sisi kepemilikan dari tekanan yang sama.
Apakah Meja Opsi Goldman Bertaruh Melawan Aksi Jual?
Menurut ahli strategi derivatif Goldman Sachs Brian Garrett, pasar opsi terlihat sangat sepihak saat ini. Permintaan untuk opsi beli emas tinggi. Sementara itu, hampir tidak ada yang menginginkan perlindungan penurunan melalui opsi jual. Garrett membaca pesan Ketua Fed Kevin Warsh di Jackson Hole sebagai hawkish. Namun pandangan internal Goldman sendiri masih memperkirakan Fed akan menahan suku bunga daripada menaikkannya. Meski begitu, rekomendasi Garrett adalah tetap mempertahankan posisi beli emas. Ia lebih menyukai struktur opsi yang dirancang untuk menghindari membayar berlebihan atas skew opsi beli yang semakin mahal, daripada mundur dari posisi tersebut. Ini adalah sinyal yang spesifik dan berguna. Meja derivatif yang membuat keputusan itu, di lantai perdagangan yang sama dengan para ekonom yang memperkirakan tidak ada kenaikan pada September, berarti bahkan para pengambil risiko di bank itu sendiri melihat lebih banyak potensi kenaikan daripada penurunan pada emas dari titik ini.
Apa yang Sebenarnya Ditunjukkan Angka ISM dan JOLTS Pagi Ini?
Institute for Supply Management melaporkan pada Selasa bahwa PMI Manufakturnya turun menjadi 54,6% pada Agustus, turun dari 55,6% pada Juli. Sementara itu, Indeks Pesanan Barunya turun tiga poin menjadi 53,7%. Biro Statistik Tenaga Kerja melaporkan pada pagi yang sama bahwa lowongan pekerjaan turun menjadi 7,271 juta pada Juli. Angka itu di bawah 7,3 juta yang diperkirakan para ekonom, dan turun dari 7,359 juta pada Juni. Kedua pembacaan tersebut mengarah pada pasar tenaga kerja dan sektor pabrik yang sedang mendingin, secara bertahap, bukan runtuh. Namun data CME FedWatch masih menunjukkan peluang sekitar dua pertiga untuk kenaikan suku bunga pada bulan September, naik tajam dari sekitar 40% seminggu yang lalu. Dengan kata lain, data sedang melunak sementara peluang kenaikan suku bunga meningkat. Kesenjangan itu, antara apa yang sebenarnya ditunjukkan oleh angka-angka dan apa yang dihargai pasar, adalah hal yang harus dijelaskan oleh The Fed pada pertemuan 15-16 September, kurang dari dua minggu dari hari ini.
Mengapa Ini Penting bagi Aset yang Anda Miliki?
Tidak ada sinyal tunggal di sini yang cukup kuat untuk menggerakkan harga emas secara langsung. Namun, secara bersama-sama, sinyal-sinyal tersebut menggambarkan sistem yang berada di bawah tekanan. Alat perbaikan fiskal pemerintah akan habis dalam hitungan minggu. Lembaga riil menambah emas dengan laju tercepat dalam hampir setahun. Dan meja-meja yang dibayar untuk menilai risiko condong ke arah lebih banyak kenaikan daripada penurunan. Secara bersama-sama, itulah kasus struktural untuk memiliki emas dan perak. Ini bukan satu krisis, melainkan sebuah sistem di mana setiap perbaikan memakan biaya lain. Logam fisik di luar sistem itu mempertahankan nilainya, terlepas dari perbaikan apa pun yang akan dicoba Washington berikutnya. Perhatikan 9 September, ketika program pembelian kembali yang digandakan diluncurkan. Lalu perhatikan 15-16 September, ketika The Fed harus mendamaikan data yang mendingin dengan peluang kenaikan yang meningkat.
Sumber：
