2 September 2026
Pasar emas terjepit di antara dua pilihan sulit: bukan argumen jangka panjang untuk mempertahankan nilai yang mendorong pergerakan, melainkan sinyal suku bunga jangka pendek dan inflasi. dan perak mengalami tekanan jual yang nyata dalam perdagangan AS setelah kenaikan harga minyak mentah dan aksi jual global di pasar obligasi mendorong imbal hasil lebih tinggi. Spekulasi meningkat di pasar bahwa Federal Reserve dapat menaikkan suku bunga lagi pada awal September.
Lonjakan imbal hasil dan data AS yang kuat memicu spekulasi kenaikan suku bunga
Pelemahan harga baru-baru ini merupakan akibat langsung dari pernyataan hawkish yang disampaikan oleh di Jackson Hole. Karena data ekonomi AS tidak menunjukkan perlambatan pertumbuhan yang jelas, tekanan untuk kenaikan suku bunga tetap ada: Lowongan pekerjaan (JOLTS) naik sedikit menjadi 7,3 juta pada bulan Juli, sementara Indeks Manajer Pembelian Manufaktur ISM tetap berada di wilayah ekspansif pada 54,6 poin.
Akibatnya, pasar memperkirakan probabilitas kenaikan suku bunga sekitar 66 persen pada bulan September. Imbal hasil surat utang AS bertenor dua tahun naik menjadi 4,39 persen, sementara surat utang acuan bertenor 10 tahun mencapai 4,79 persen. Bagi logam mulia yang tidak memberikan imbal hasil, ini berarti hambatan ganda dari meningkatnya biaya peluang dan dolar AS yang menguat.
Arah yang akhirnya diambil The Fed akan sangat bergantung pada data pasar tenaga kerja minggu ini:
- Rabu: Laporan Ketenagakerjaan ADP sebagai indikator awal pertama.
- Kamis: Klaim tunjangan pengangguran mingguan dan Indeks Jasa ISM.
- Jumat: Laporan resmi pasar tenaga kerja AS (Nonfarm Payrolls) untuk bulan Agustus.
Hanya pendinginan pasar tenaga kerja yang signifikan yang kemungkinan dapat membuka jalan berkelanjutan bagi kenaikan harga emas dalam jangka pendek.
Paradoks Komoditas dan Batasan Kebijakan Moneter
Ole Hansen, ahli strategi komoditas di Saxo Bank, menyoroti fenomena pasar yang luar biasa: Sementara harga pertanian dan energi—didorong oleh konflik geopolitik dan cuaca ekstrem—melonjak tajam (Indeks Pertanian Komoditas Bloomberg melonjak 12,4 persen pada bulan Agustus ke level tertinggi 14 tahun), lindung nilai inflasi tradisional seperti emas dan perak justru berada di bawah tekanan.
Paradoks komoditas ini dapat dijelaskan oleh reaksi suku bunga: Komoditas yang memperburuk masalah inflasi menjadi lebih mahal, tetapi dengan demikian, mereka mendorong naik imbal hasil obligasi—yang pada gilirannya membuat emas kurang menarik dalam jangka pendek.
Namun, dalam jangka panjang, kebijakan moneter ketat bank sentral mencapai batas fundamental, menurut Hansen. Meskipun The Fed dapat meredam permintaan melalui biaya pembiayaan yang lebih tinggi, mereka tidak dapat memproduksi minyak mentah tambahan atau memanen gandum. Lebih jauh lagi, suku bunga yang terus tinggi secara drastis mengikis keberlanjutan utang pemerintah. Oleh karena itu, bagi investor, fundamental emas tetap utuh: diversifikasi cadangan devisa bank sentral global yang sedang berlangsung memberikan dasar struktural bagi permintaan yang sebagian besar tidak terpengaruh oleh pergerakan suku bunga jangka pendek The Fed.
Sumber：
