19 Agustus 2026
Bagian berfokus pada permintaan struktural emas dari bank sentral. Hari ini, di bagian keempat, sorotan tertuju pada satu bank sentral tertentu: AS. Saat ini, bank tersebut berada dalam dilema kebijakan moneter yang nyaris tanpa jalan keluar, dan hal ini memiliki arti penting bagi emas.
Pertemuan yang Diwarnai Perbedaan Pendapat Bersejarah yang Langka
Pada 29 Juli 2026, Federal Open Market Committee (FOMC) The Fed mempertahankan suku bunga acuan di kisaran 3,50 hingga 3,75 persen. Keputusan ini sendiri sesuai dengan ekspektasi pasar. Namun yang mencolok adalah hasil pemungutan suara: dengan perolehan 9–3 suara, keputusan untuk menahan suku bunga memang jelas. Namun, Presiden The Fed Cleveland, Beth Hammack, Presiden The Fed Minneapolis, Neel Kashkari, dan Presiden The Fed Dallas, Lorie Logan, masing-masing memilih kenaikan suku bunga sebesar 25 poin basis.
Perbedaan pendapat yang jelas dalam keputusan suku bunga seperti itu umumnya agak jarang terjadi di dalam komite, dan karenanya belum pernah terjadi sejak 2016 di dalam Federal Reserve AS. Kevin Warsh, Ketua The Fed baru yang memimpin pertemuan tersebut, kini menghadapi komite yang sangat terpecah mengenai masalah kebijakan suku bunga di masa depan.
Perpecahan ini semakin berbobot karena selama pertemuan, Federal Reserve menaikkan perkiraan inflasinya sendiri dari 2,7 menjadi 3,6 persen. Yang disebut 'dot plot', di mana masing-masing bankir sentral mencatat ekspektasi suku bunga mereka, untuk pertama kalinya dalam waktu yang cukup lama mengisyaratkan kemungkinan kenaikan suku bunga, bukan pemangkasan.
Dua Kekuatan yang Berlawanan Bekerja
Inti permasalahan saat ini adalah: sementara tren inflasi sebenarnya akan mendukung kebijakan moneter yang lebih ketat, data ekonomi justru menunjukkan arah sebaliknya. Apapun yang akhirnya diputuskan oleh para bankir sentral AS, mereka dengan demikian menimbulkan perkembangan yang efek samping negatifnya tidak mungkin mereka inginkan.
Seperti yang dijelaskan di bagian pertama seri ini, ekonomi AS tumbuh hanya 1,5 persen pada kuartal kedua, bukannya sekitar 2 persen seperti yang diharapkan, dan laporan pasar tenaga kerja bulan Juli juga lebih lemah dari yang diharapkan, dengan penurunan lapangan kerja dan tingkat pengangguran yang naik menjadi 4,1 persen.
Kenaikan suku bunga untuk memerangi inflasi akan memberikan tekanan tambahan pada situasi ekonomi yang sudah rapuh ini. Di sisi lain, pemotongan suku bunga untuk mendukung perekonomian justru akan meningkatkan risiko inflasi yang mengakar. Bagi Kevin Warsh dan para gubernur bank sentral lainnya, keputusan yang tepat mungkin terasa seperti memilih antara wabah dan kolera.
Di tengah campuran risiko geopolitik yang kompleks ini – seperti yang terkait dengan Timur Tengah dan dampaknya terhadap harga minyak dan energi – serta tekanan politik domestik terhadap bank sentral, The Fed mendapati dirinya benar-benar dalam kebingungan. Keputusan apa pun, baik satu arah atau lainnya, membawa risiko yang signifikan, dan kegagalan untuk menetapkan arah yang jelas ditafsirkan oleh pasar sebagai tanda ketidakpastian.
Mengapa Federal Reserve yang ragu-ragu menguntungkan emas
Justru dilema inilah yang relevan dengan harga emas. Secara historis, telah diuntungkan selama periode ketika bank sentral berada di antara tujuan yang saling bertentangan – seperti stabilitas harga dan mendorong pertumbuhan – dan akibatnya cenderung bertindak ragu-ragu daripada tegas.
Jika Federal Reserve AS tetap tidak aktif meskipun perkiraan inflasi meningkat, kemungkinan daya beli riil dolar AS akan terpengaruh dalam jangka menengah semakin besar. Justru prospek kebijakan moneter yang, jika ragu, lebih akomodatif daripada restriktif inilah yang mendukung permintaan emas sebagai lindung nilai terhadap potensi hilangnya daya beli.
Oleh karena itu, pertemuan rutin Federal Reserve berikutnya pada bulan September kemungkinan akan diikuti dengan perhatian khusus oleh pasar. Hal ini tidak hanya menyangkut keputusan suku bunga itu sendiri, tetapi juga apakah tingkat perbedaan pendapat yang sangat tinggi di dalam komite berlanjut atau bahkan semakin meningkat.
Bagian selanjutnya dalam seri ini akan fokus pada faktor yang lebih membatasi ruang gerak Federal Reserve dalam jangka panjang: pertumbuhan eksplosif utang pemerintah AS. Hal ini juga sangat penting bagi valuasi emas dan harga saat ini.
Sumber:
