Dipublikasikan:
8 Agustus 2026 - 7:23 pagi
(Kitco News) - investor telah menghabiskan sebagian besar tahun 2026 menghadapi paradoks yang menjengkelkan: latar belakang geopolitik dan fiskal bisa dibilang belum pernah terlihat lebih mendukung untuk aset safe-haven, namun emas telah tertekan dalam beberapa bulan terakhir karena ekspektasi kenaikan suku bunga riil telah meningkatkan biaya peluang memegang logam yang tidak memberikan imbal hasil secara dramatis.
Namun, pertanyaan penting bagi investor emas bukan lagi apakah imbal hasil riil tinggi; tidak diragukan lagi memang tinggi. Pertanyaannya adalah apakah imbal hasil riil dapat naik secara signifikan dari level saat ini. Bagi semakin banyak analis, jawabannya adalah: tidak.
Mereka hanya perlu imbal hasil riil dan dolar AS berhenti naik.
Perbedaan itu sangat penting.
Emas telah menyerap penyesuaian harga ulang kebijakan moneter yang luar biasa. Pada awal tahun, pasar mengantisipasi satu atau dua pemangkasan suku bunga. Saat ini, investor memperkirakan satu atau dua kali kenaikan. Jefferies memperkirakan bahwa imbal hasil TIPS 10-tahun telah naik menjadi sekitar 2,41% dari 1,94% pada awal 2026. Perubahan mendadak itu mendorong emas sekitar 25% di bawah puncaknya.
Namun emas terus mempertahankan level psikologis penting $4.000 per ons.
World Gold Council mencatat bahwa emas mengakhiri Juli hampir tidak berubah di $4.027, meskipun imbal hasil yang meningkat tetap menjadi hambatan. Yang lebih penting, ETF emas Eropa menarik arus masuk meskipun imbal hasil Bund riil berada di level tertinggi 15 tahun.
Dengan kata lain, emas hampir selamat dari semua yang bisa dilontarkan oleh argumen biaya peluang.
Perusahaan itu berpendapat bahwa sebagian besar penyesuaian harga ulang saat ini telah terjadi dan pelonggaran tekanan suku bunga riil dapat memungkinkan emas dan ekuitas pertambangan pulih.
Sementara itu, kekuatan bullish struktural belum lenyap. Bank sentral terus mengakumulasi emas, de-dolarisasi tetap menjadi tema penting, kekhawatiran fiskal belum hilang, dan ketidakpastian geopolitik masih tinggi. BCA memperkirakan permintaan sektor resmi akan menjadi batas bawah meskipun pembelian bank sentral tidak lagi menghasilkan kenaikan eksplosif seperti dulu.
Bahkan inflasi pun pada akhirnya bisa menjadi pendukung, kendati bukan karena alasan sederhana bahwa emas adalah lindung nilai inflasi. Dewan Emas Dunia berargumen bahwa inflasi menjadi jauh lebih berarti ketika melampaui 4%, terutama jika disertai penurunan suku bunga riil, pelemahan dolar, atau meningkatnya risiko resesi.
Argumen bullish, karenanya, tidak memerlukan ekonomi yang runtuh, pelonggaran darurat oleh The Fed, atau krisis inflasi lainnya.
Yang diperlukan hanyalah kekuatan yang mendorong turunnya emas berhenti memburuk.
Setelah salah satu guncangan biaya peluang paling agresif yang dihadapi emas dalam beberapa tahun, ambang batas tersebut mungkin akhirnya tercapai. Dan jika imbal hasil riil memang sudah mencapai puncak, hambatan terbesar emas akan segera berubah menjadi pendorong terpentingnya.
Sumber：
