3 Agustus 2026
Pasar logam mulia tetap sangat fluktuatif selama beberapa hari terakhir meskipun terus diperdagangkan dalam kisaran yang relatif sempit. Emas memulai pekan dengan gap naik dan menguat ke US$4.116, hanya untuk mundur ke US$3.996 sesaat sebelum keputusan suku bunga Federal Reserve kemarin. Setelah pengumuman, harga pulih kembali ke US$4.116 dalam beberapa jam sebelum mendapat tekanan baru di akhir sesi dan selama perdagangan awal Asia, masing-masing jatuh ke US$4.042 dan US$4.028. Namun, secara keseluruhan, sedikit perubahan dibandingkan penutupan minggu lalu di US$4.054. Perak diperdagangkan dalam kisaran US$56,62 hingga US$60,09 pada periode yang sama. Kedua logam masih terjebak dalam konsolidasi sideways yang tidak pasti sambil terus mencari titik dasar yang jelas dan pembalikan tren yang menentukan.
Dua Horizon Waktu, Satu Pasar
Pasar logam mulia terus dipengaruhi oleh dua horizon waktu yang sangat berbeda. Di satu sisi, cerita permintaan struktural yang berlangsung selama bertahun-tahun—didorong terutama oleh Tiongkok—terus memberikan dukungan fundamental yang kuat bagi emas. Di sisi lain, kebijakan Federal Reserve, perkembangan pasar obligasi, koreksi pada saham teknologi dan semikonduktor, serta konflik yang meningkat dengan Iran terus menghasilkan guncangan jangka pendek yang memengaruhi tidak hanya emas dan perak tetapi hampir setiap sektor pasar keuangan.
The Fed Bertahan Sementara Pasar Memperketat Kondisi Keuangan
Ketegangan antara fundamental jangka panjang dan volatilitas jangka pendek ini kembali disoroti oleh keputusan kebijakan terbaru Federal Reserve. Bank sentral AS mempertahankan suku bunga tidak berubah pada 3,50%–3,75% untuk pertemuan kelima berturut-turut. Namun, yang lebih penting dari keputusan itu sendiri adalah reaksi di pasar obligasi. Sementara imbal hasil Treasury dua tahun menurun, imbal hasil Treasury 30 tahun melonjak ke sekitar 5,21%, level tertinggi dalam hampir dua dekade. Ketua Fed Warsh sengaja menghindari memberikan panduan ke depan, sebaliknya menunjuk pada kenaikan yang sudah terjadi di sepanjang kurva imbal hasil. Hasilnya adalah situasi yang tidak biasa: meskipun Fed membiarkan suku bunga kebijakannya tidak berubah, pasar obligasi secara efektif memperketat kondisi moneter dengan sendirinya melalui kenaikan imbal hasil jangka panjang.
Imbal Hasil Riil Versus Devaluasi Mata Uang
Bagi emas dan perak, lingkungan ini menciptakan kekuatan yang saling bertentangan. Meningkatnya suku bunga riil jangka panjang secara tradisional membebani logam mulia, sementara menurunnya kepercayaan terhadap obligasi pemerintah berdurasi panjang dan meningkatnya kekhawatiran tentang defisit fiskal serta pelemahan mata uang memperkuat daya tarik emas sebagai penyimpan nilai alternatif.
Geopolitik Terus Memicu Kekhawatiran Inflasi
Situasi yang sudah rumit ini semakin diperburuk oleh eskalasi militer antara Amerika Serikat dan Iran. Menyusul serangan rudal Iran ke posisi AS, CENTCOM membalas dengan serangan terhadap target Korps Garda Revolusi Islam (IRGC). Harga minyak mentah Brent sempat naik di atas US$94 per barel di tengah kekhawatiran terhadap Selat Hormuz, yang biasanya dilalui sekitar seperlima pengiriman minyak global. Harga energi yang lebih tinggi terus meningkatkan tekanan inflasi di seluruh dunia, memperkuat pendekatan hati-hati Federal Reserve terhadap kebijakan moneter.
Tekanan Jual dari Pemegang yang Tertekan Finansial
Meskipun risiko geopolitik terus mendukung kekhawatiran inflasi, hal itu juga menciptakan tekanan jual di pasar emas. Negara-negara Teluk yang mengalami kesulitan keuangan dan negara-negara seperti Turki dilaporkan telah menjual sebagian cadangan emas mereka untuk menstabilkan mata uang. Transaksi ini untuk sementara meningkatkan pasokan tetapi tidak mengubah tren permintaan jangka panjang. Sebaliknya, ini mewakili perpindahan emas dari pemegang yang lebih lemah ke pembeli strategis jangka panjang, terutama di Asia.
Akumulasi Emas Strategis China Tetap Menjadi Narasi Jangka Panjang yang Dominan
Cadangan Emas Bank Sentral China vs AS, per 27 Juli 2026. © BMO, Gold.de
Gejolak pasar baru-baru ini telah menutupi narasi jangka panjang yang tetap dominan: akumulasi emas sistematis oleh China. Menurut analisis BMO baru-baru ini, China telah mengakumulasi sekitar 29.500 ton emas di atas tanah sejak 1949, dibandingkan dengan perkiraan 32.200 ton yang dimiliki Amerika Serikat. Yang luar biasa, 93% dari total akumulasi emas China terjadi selama 25 tahun terakhir.
Bank Rakyat China secara resmi melaporkan cadangan emas sekitar 2.300 ton, namun perbedaan antara pembelian bank sentral yang dilaporkan dan aliran emas aktual dari Inggris dan Swiss sejak 2022 menunjukkan kepemilikan sebenarnya China bisa mendekati 5.200 ton.
Dua Target, Satu Linimasa
Berdasarkan perkiraan ini, BMO menguraikan dua tonggak potensial. China memerlukan sekitar 2.911 ton tambahan untuk menyamai cadangan resmi bank sentral AS, target yang dapat dicapai dalam kira-kira lima tahun dengan laju pembelian saat ini. Untuk menyamai total kepemilikan emas di atas permukaan AS, China hanya membutuhkan sekitar 2.700 ton, tingkat yang berpotensi dapat dicapai hanya dalam waktu dua tahun.
Shanghai dan Hong Kong Muncul sebagai Pusat Penetapan Harga Baru
Tempat Perdagangan Emas Global, per 27 Juli 2026. © BMO, Gold.de
Sementara itu, China terus memperluas Shanghai Gold Exchange sambil memperkuat Hong Kong sebagai pusat perdagangan emas lepas pantai melalui sistem kliring baru, program Delivery Connect, dan pengenalan kembali kontrak berjangka emas dalam denominasi dolar AS. Bersama-sama, inisiatif ini menciptakan pusat penetapan harga global kedua bersama London Bullion Market Association (LBMA) dan COMEX New York, sekaligus mendukung internasionalisasi renminbi yang lebih luas.
Emas Tetap Tangguh Meskipun Menghadapi Tantangan Besar
Meskipun latar belakang makroekonomi yang menantang, emas telah menunjukkan ketahanan yang luar biasa. Kontrak berjangka Agustus yang paling aktif diperdagangkan naik 0,91% kemarin hingga ditutup pada US$4.065,50, kinerja yang baik mengingat eskalasi geopolitik dan pertemuan Federal Reserve. BMO terus memperkirakan kenaikan lebih lanjut selama paruh kedua 2026, dengan target sekitar US$4.750 pada kuartal keempat setelah kekhawatiran inflasi terkait konflik mulai mereda. Simposium Jackson Hole pada akhir Agustus dipandang luas sebagai katalis utama berikutnya.
Perak Terjepit di Antara Kekuatan yang Bertentangan
Perak saat ini berada dalam posisi yang sangat sulit. Secara historis, perak mengikuti arah emas, seringkali dengan beta yang jauh lebih tinggi. Jika emas berhasil mempertahankan support di sekitar US$4.000 dan melanjutkan pemulihannya, perak berpotensi memberikan kenaikan yang lebih kuat lagi.
Namun, tidak seperti emas, perak tidak memiliki satu pilar penting dari tesis investasi China: tidak ada permintaan bank sentral secara struktural yang memberikan dukungan jangka panjang. Sebaliknya, perak masih jauh lebih bergantung pada dua faktor lain—arah suku bunga riil dan permintaan industri, khususnya dari sektor energi surya, yang tetap relatif tangguh meskipun tekanan inflasi dan biaya energi yang lebih tinggi.
Perak Membentuk Pola Wedge Potensial
Perak dalam dolar AS, grafik harian per 17 Juli 2026. ©
Sejak akhir Juni, perak telah berusaha membentuk formasi dasar yang lambat, sempit, dan agak membingungkan. Harga tetap jauh di bawah rata-rata pergerakan 50 hari yang menurun di US$63,99 dan rata-rata pergerakan 200 hari yang relatif datar di US$70,71. Pada saat yang sama, para penjual telah berulang kali menguji zona support lebar antara US$55 dan US$60 tanpa mencapai tindak lanjut penurunan yang berarti, sehingga pola wedge yang berpotensi bullish tetap utuh.
Indikator stokastik harian belum menghasilkan momentum kenaikan yang berarti dan terus bergerak sideways, mencerminkan perhatian media yang memudar terhadap logam mulia dan lingkungan perdagangan musim panas yang biasanya lebih sepi.
Meskipun demikian, prospek pemulihan tetap menguntungkan. Secara musiman, perak secara historis berkinerja baik antara akhir Juni dan awal September, sehingga kembalinya harga menuju rata-rata pergerakan 50 hari yang menurun dengan cepat tampak sepenuhnya masuk akal pada akhir musim panas ini.
Mengingat semakin banyaknya perkiraan bearish yang menyebut emas akan turun menuju US$3.500, pasar bisa dengan mudah mengingat bahwa logam mulia masih berada dalam pasar bullish sekuler jangka panjang. Baru enam bulan lalu, emas dan perak telah mengungguli hampir semua kelas aset lainnya. Oleh karena itu, perubahan sentimen pasar yang tiba-tiba dapat mengubah pengaturan saat ini menjadi apa yang akan dipandang oleh banyak investor sebagai peluang "buy-the-dip" yang menarik.
Kesimpulan: Proses Pembentukan Dasar Perak Tetap Rumit
Sektor logam mulia terus bergerak melalui periode yang kompleks di mana tren struktural jangka panjang berbenturan dengan guncangan makroekonomi jangka pendek. Sementara emas tetap didukung secara fundamental oleh strategi akumulasi Tiongkok yang berkelanjutan dan kekhawatiran yang semakin meningkat tentang penurunan nilai mata uang, kenaikan imbal hasil riil jangka panjang, sikap hati-hati Federal Reserve, pelemahan saham teknologi, dan ketegangan geopolitik yang meningkat terus membebani pergerakan harga jangka pendek.
Sementara itu, perak tetap terperangkap di antara US$56 dan US$60, mencari pembalikan tren yang tegas. Pola musiman dan formasi wedge yang muncul terus mendukung kemungkinan pemulihan pada akhir musim panas ini.
Tesis investasi utama untuk paruh kedua tahun ini tetap tidak berubah. Begitu kekhawatiran inflasi terkait konflik geopolitik mulai mereda dan ketidakpastian suku bunga surut, emas dapat melanjutkan kenaikannya. Mengingat beta perak yang secara historis lebih tinggi, perak kemungkinan akan berkinerja lebih baik dalam pergerakan tersebut. Namun, tidak seperti emas, perak tidak memiliki dukungan struktural kuat yang berasal dari pembelian bank sentral, sehingga lebih bergantung pada permintaan industri—terutama dari sektor tenaga surya—dan pada arah suku bunga riil.
Secara keseluruhan, konsolidasi saat ini masih dapat dipandang sebagai peluang beli saat harga turun dalam pasar bull sekuler yang sedang berlangsung, meskipun investor terus menunggu konfirmasi teknikal yang lebih meyakinkan, seperti pergerakan kembali yang berkelanjutan di atas rata-rata pergerakan 50 hari perak.
Sumber：
