Risiko Gangguan Sisi Pasokan di Timur Tengah, Pelebaran Berkelanjutan Selisih Harga antara Pasar Domestik dan Luar Negeri serta Struktur Persediaan [Tinjauan Mingguan Aluminium SMM]

SMM, 2 April:

Pasar aluminium saat ini didorong oleh berbagai faktor, termasuk likuiditas makro, risiko geopolitik, dan gangguan pasokan fundamental, sementara selisih harga antara pasar domestik dan luar negeri serta struktur persediaan terus menunjukkan perbedaan arah.

Perspektif makro:

China: Komite Kebijakan Moneter bank sentral secara tegas menyatakan akan terus menerapkan kebijakan moneter yang cukup akomodatif. Lingkungan likuiditas tetap mendukung, memberikan sokongan bullish bagi harga aluminium.

Di luar China: Ketidakpastian seputar konflik geopolitik di Timur Tengah tetap tinggi. Trump mengatakan Iran telah mengupayakan gencatan senjata melalui pihak ketiga, yang dibantah tegas oleh Iran; sementara itu, Trump juga menyatakan sedang mempertimbangkan untuk menarik diri dari NATO, yang semakin meningkatkan ketidakpastian geopolitik global.

Fundamental:

Dari sisi pasokan, konflik di Timur Tengah mengganggu kapasitas inti, sementara proporsi aluminium cair di China melonjak tajam. Pasokan di luar China terdampak langsung oleh konflik geopolitik, dengan perusahaan aluminium di Timur Tengah memangkas produksi. Baru-baru ini, EGA di UEA dan Alba di Bahrain berturut-turut terkena serangan rudal, yang merusak fasilitas produksi. Tingkat kerusakan masih dalam penilaian menyeluruh, dan pasar secara umum memperkirakan pemangkasan produksi skala besar atau bahkan penghentian operasi, sehingga memperlebar perkiraan kesenjangan pasokan aluminium global dan memperkuat kekhawatiran atas pasokan luar negeri. Di China, proporsi aluminium cair pulih pada Maret seiring operasi hilir sepenuhnya kembali normal setelah libur, naik tajam 9,3 poin persentase secara bulanan menjadi 73,7%, melampaui ekspektasi awal bulan. Memasuki April, musim puncak konsumsi tradisional, tingkat operasi sektor hilir diperkirakan terus meningkat, dan proporsi aluminium cair kemungkinan akan naik lebih lanjut. Dari sisi persediaan, harga aluminium yang tinggi di China menekan minat sektor hilir untuk melakukan restocking secara aktif. Perusahaan hilir umumnya membeli sesuai kebutuhan berdasarkan pesanan dan mempertahankan operasi dengan persediaan rendah, tanpa penimbunan stok skala besar untuk saat ini. Hingga Kamis pekan ini, persediaan sosial aluminium ingot di China naik tipis 14.000 mt dibandingkan Kamis pekan lalu, dan persediaan jangka pendek tetap berada pada tingkat yang relatif memadai. Fokus utama saat ini adalah apakah musim puncak April dapat mendorong persediaan masuk dengan mulus ke siklus destocking di tengah tingginya harga aluminium. Persediaan di luar Tiongkok terus menurun, dengan stok aluminium LME mempertahankan tren turun pekan ini dan jatuh ke 414.000 mt.

Secara keseluruhan:

Fokus inti pasar selanjutnya adalah apakah pabrik aluminium utama di Timur Tengah akan kembali memperluas pemangkasan produksi. Jika pemangkasan terus terealisasi, hal itu akan memberikan dorongan kenaikan yang kuat bagi harga aluminium global. Saat ini, persediaan domestik cukup dalam jangka pendek, sementara dengan dua kapasitas inti utama di Timur Tengah, yakni EGA dan Alba, mengalami gangguan, kesenjangan pasokan luar negeri terus melebar, dan aluminium LME berkinerja lebih baik daripada aluminium SHFE. Pekan ini, rasio harga SHFE/LME terus turun kembali ke 7,01. Seiring kesenjangan pasokan luar negeri makin jelas ke depan, rasio harga SHFE/LME diperkirakan masih memiliki ruang penurunan lebih lanjut, dan arbitrase long domestik/short luar negeri diperkirakan terus meningkat.

Harga aluminium diperkirakan akan terus berfluktuasi di level tinggi pekan depan, dengan kontrak aluminium SHFE yang paling aktif diperdagangkan diperkirakan berada di kisaran 24.500-25.500 yuan/mt dan aluminium LME di $3.450-3.550/mt.