Kelemahan Alumina Sulit Diubah: Dukungan Biaya Melawan Surplus, Level 2.600 Diuji [Analisis SMM]

31 Juli 2026 Berita:

Hingga hari ini, kontrak berjangka alumina yang paling diperdagangkan ditutup pada 2.621 yuan/mt, melanjutkan tren lemah belakangan ini. Sehari sebelumnya (30 Juli), harga sempat turun ke 2.617 yuan/mt dalam perdagangan harian, dengan penurunan harian 1,37%, mencapai titik terendah fase baru. Di bawah tekanan berbagai faktor bearish—pelepasan pasokan yang berkelanjutan, tekanan impor yang meningkat, dan sentimen spekulatif yang memudar—pasar alumina sedang mengalami koreksi valuasi yang didorong oleh fundamental. Namun, tak seperti penurunan tajam pada akhir 2025, biaya sisi bijih yang jauh lebih tinggi kini membentuk dasar yang sulit ditembus dengan mudah.

Dari sisi pasokan, kapasitas alumina beroperasi Tiongkok tetap tinggi, dan tekanan tambahan terus menumpuk. Sejumlah perusahaan di Guangxi yang sebelumnya menjalani perawatan kini mulai memulihkan produksi secara stabil, dan sebagian lini produksi telah dinyalakan kembali, secara bertahap memulihkan kemampuan pasokan regional. Sementara itu, Tiongkok selatan masih memiliki hampir 3 juta mt kapasitas baru yang direncanakan untuk dirilis dalam beberapa bulan mendatang, semakin memperkuat ekspektasi pasar akan pola pasokan yang longgar.

Panas yang meredup di front bauksit semakin menggerus dukungan sentimen kontrak berjangka. Gangguan pasokan di Guinea yang sebelumnya menyulut kekhawatiran pasar perlahan memudar seiring berjalannya waktu. Setelah panas berita menghilang, dana spekulatif bullish mulai keluar satu per satu, menghilangkan premium sentimen dari kontrak berjangka saat harga kembali ke fundamental pasokan-permintaan.

Dampak sumber daya luar negeri terus membebani pasar Tiongkok. Tahun ini, impor alumina melonjak tajam, dengan persediaan pelabuhan menumpuk hingga setinggi 940.000 mt. Aliran masuk alumina luar negeri yang berkelanjutan tidak hanya secara efektif melengkapi pasokan domestik, tetapi juga memberikan tekanan turun yang persisten pada kuotasi spot. Harga spot yang melemah dan kontrak berjangka ini berada dalam lingkaran umpan balik negatif, memperkuat spiral penurunan harga.

Meskipun demikian, walau pihak bearish maju dengan logika mereka selangkah demi selangkah, harga saat ini bukan tanpa perlawanan. Dibandingkan dengan aksi jual pada Desember 2025 hingga 2.437 yuan/mt, perkiraan titik terendah dalam putaran penurunan kali ini sangat berbeda. Saat itu, bauksit Guinea dihargai kurang lebih $60/mt, sedangkan harga bijih kini melonjak ke kisaran $70-75/mt. Akibatnya, biaya penuh rata-rata industri naik menjadi sekitar 2.530 yuan/mt. Pergeseran naik yang signifikan pada pusat biaya ini berarti bahwa bahkan jika fundamental berubah sepenuhnya bearish, kejatuhan harga secara bebas tidak mungkin terjadi lagi, dan efek dukungan biaya akan sedikit menguat seiring penurunan harga.

Terbukanya jendela ekspor merupakan salah satu dari sedikit variabel potensial rebound di pasar saat ini. Jika harga alumina luar negeri terus naik sementara harga domestik tetap rendah, dan selisih harga antara pasar China dan luar negeri cukup melebar untuk menutupi biaya ekspor, saluran ekspor dapat terbuka secara periodik, menyediakan jalur penyerapan marjinal untuk kapasitas surplus domestik. Namun secara rasional, meskipun jendela ekspor terbuka, total volume yang dapat dialihkannya tetap tidak cukup untuk menutupi tekanan tambahan dari kapasitas baru di China selatan. Perbaikan ekspor lebih merupakan katalis rebound jangka pendek pada level perbaikan sentimen, daripada kondisi yang cukup untuk pembalikan tren.

Secara keseluruhan, dalam jangka pendek, harga alumina akan berfluktuasi sempit antara logika surplus dan dukungan biaya. Kisaran fluktuasi harga inti diperkirakan bertahan di 2.600-2.650 yuan/mt. Mengingat fundamental akan tetap longgar pada bulan Agustus, harga berjangka mungkin turun di bawah level 2.600 yuan/mt, namun karena kendala kaku dari biaya sisi bijih, ruang penurunan relatif terbatas.

(Informasi di atas berdasarkan pengumpulan pasar dan penilaian komprehensif oleh tim riset SMM. Informasi yang diberikan hanya untuk referensi. Artikel ini bukan merupakan saran investasi langsung. Klien harus mengambil keputusan dengan hati-hati dan tidak menggantikan penilaian independen mereka sendiri dengan ini. Setiap keputusan yang dibuat oleh klien tidak terkait dengan SMM.)

Sumber data: SMM