Kelemahan Alumina Berlanjut: Dukungan Biaya vs. Pasokan Berlebih, Ambang 2600 Terancam

31 Juli 2026 – Kontrak berjangka alumina utama ditutup pada level 2.621 yuan/ton hari ini, melanjutkan kinerja lemahnya belakangan ini. Pada hari perdagangan sebelumnya (30 Juli), harga sempat menyentuh level terendah intraday di 2.617 yuan/ton, anjlok 1,37% dalam satu sesi dan mencatat titik terendah baru dalam jangka pendek. Di bawah tekanan bearish gabungan dari ekspansi pasokan yang berkelanjutan, persaingan impor yang semakin ketat, dan memudarnya sentimen spekulatif, pasar alumina sedang menjalani koreksi valuasi yang didorong oleh fundamental. Namun, tidak seperti penurunan tajam yang terlihat pada akhir 2025, biaya bahan baku yang jauh lebih tinggi saat ini sedang membangun lantai dukungan yang mungkin sulit ditembus secara meyakinkan.

Dari sisi pasokan, kapasitas operasi alumina domestik tetap tinggi secara persisten, dengan tekanan tambahan yang terus terakumulasi. Di wilayah Guangxi, jalur produksi yang sebelumnya dihentikan karena pemeliharaan kini berangsur pulih beroperasi, secara bertahap memulihkan kapasitas pasokan regional. Sementara itu, wilayah selatan masih menghadapi hampir 3 juta ton kapasitas baru yang dijadwalkan rilis dalam beberapa bulan mendatang, semakin memperkuat ekspektasi pasar akan lanskap pasokan yang melonggar.

Memudarnya antusiasme seputar berita pasokan bauksit semakin melemahkan dukungan sentimen terhadap harga berjangka. Kekhawatiran akan gangguan pasokan bauksit Guinea, yang sempat mengguncang pasar, secara bertahap meredup dari sorotan seiring berjalannya waktu. Dengan keluarnya posisi beli spekulatif di tengah menurunnya perhatian media, pasar kehilangan premi sentimennya, dan harga kembali ke fundamental penawaran dan permintaan.

Pasokan dari luar negeri terus membebani pasar domestik. Impor alumina melonjak signifikan tahun ini, dengan persediaan di pelabuhan membengkak hingga 940.000 ton. Aliran masuk alumina asing yang terus-menerus tidak hanya menambah ketersediaan domestik tetapi juga memberikan tekanan turun yang berkelanjutan pada kuotasi spot. Harga spot yang melemah telah membentuk umpan balik negatif dengan pasar berjangka, memperkuat spiral penurunan harga.

Namun demikian, meskipun terdapat berbagai argumen bearish, harga saat ini bukannya tanpa pertahanan. Dibandingkan dengan aksi jual besar-besaran pada Desember 2025 yang mencapai titik terendah di 2.437 yuan/ton, ekspektasi terhadap batas bawah berbeda secara signifikan kali ini. Saat itu, harga bauksit Guinea hanya dikutip sekitar $60/ton, sementara harga saat ini telah naik ke kisaran $70-75/ton, mendorong biaya rata-rata industri yang terisi penuh menjadi sekitar 2.530 yuan/ton. Basis biaya yang jauh lebih tinggi ini menyiratkan bahwa bahkan dengan fundamental yang sangat bearish, terulangnya penurunan harga bebas kecil kemungkinannya terjadi, karena efek dukungan biaya akan semakin menguat secara marginal seiring penurunan harga.

Potensi terbukanya arbitrase ekspor tetap menjadi salah satu dari sedikit katalis kenaikan yang terlihat. Jika harga alumina luar negeri terus naik sementara harga domestik tetap rendah, memperlebar selisih harga hingga cukup untuk menutupi biaya ekspor, saluran ekspor dapat terbuka secara berkala, menyediakan saluran keluar marjinal bagi kelebihan kapasitas domestik. Namun, bahkan jika jendela tersebut terwujud, volume yang dapat dialihkan tidak mungkin mengimbangi tekanan tambahan dari penambahan kapasitas baru di wilayah selatan. Peluang ekspor lebih mungkin berfungsi sebagai katalis rebound jangka pendek yang didorong sentimen, bukan syarat cukup untuk pembalikan tren.

Secara keseluruhan, harga alumina diperkirakan akan bergerak dalam rentang sempit dalam waktu dekat, terjepit antara narasi kelebihan pasokan yang bearish dan dukungan biaya. Kisaran perdagangan inti diproyeksikan pada 2.600-2.650 yuan/ton. Mengingat fundamental pasar diperkirakan tetap longgar sepanjang Agustus, harga berjangka dapat menembus level psikologis kunci 2.600 yuan, meskipun potensi penurunan tampaknya terbatas oleh dukungan biaya yang kaku di sisi pertambangan.