5 octobre 2026
résiste étonnamment bien malgré des rendements obligataires élevés, tandis que l’argent perd son soutien fondamental — mais la Deutsche Bank considère actuellement le cuivre comme offrant le plus grand potentiel de hausse dans le secteur des métaux. Ses analystes estiment que le métal industriel rouge fait face à sa pénurie la plus sévère depuis les années 1980. Si cette tension sur l’offre a fait du cuivre le favori, un examen plus attentif des métaux précieux révèle un changement fondamental majeur que les investisseurs doivent comprendre dès maintenant.
Analyse de la Deutsche Bank : l’or défie les rendements en tant qu’ancrage de portefeuille
L’environnement macroéconomique actuel devrait en réalité être toxique pour l’or : les rendements des bons du Trésor américain dépassent 5 %, le pétrole brut coûte plus de 100 dollars américains et la Réserve fédérale resserre sa politique monétaire. Pourtant, le métal précieux n’a pas établi de nouveau creux depuis juillet. La Deutsche Bank considère cette résilience remarquable comme un signe clair de solidité. La raison réside dans un changement majeur du marché : les achats des banques centrales ont plus que doublé par rapport à 2021, tandis que le réseau d’investisseurs institutionnels en or a augmenté de 70 %.
Pour les grands investisseurs institutionnels tels que les fonds de pension et les assureurs, l’or n’est plus simplement une alternative aux obligations, mais un outil de diversification essentiel. Comme de nombreuses classes d’actifs alternatives restent sensibles aux taux d’intérêt, le marché baissier des obligations d’État en particulier pousse de nouveaux capitaux vers l’or en tant que valeur refuge. Selon la Deutsche Bank, la configuration pour les investisseurs est extrêmement attrayante : le positionnement du marché est historiquement bas, ce qui fait paraître le métal précieux sous-évalué et « sous-détenu » à l’heure actuelle.
Le marché de l’argent bascule vers une offre excédentaire
Selon les analystes, la situation de l’argent est bien différente. Alors que le marché était encore considéré comme historiquement tendu l’année dernière — comparable à l’époque des frères Hunt — ils estiment désormais que le petit frère de l’or perd rapidement son soutien fondamental. Ghali s’attend à ce que le ratio argent-or s’affaiblisse considérablement, sous l’effet de trois vents contraires majeurs :
- Hausse des stocks : les stocks librement disponibles dans les coffres commerciaux de Londres ont atteint leur plus haut niveau depuis novembre 2024. Le aux États-Unis et Shanghai signalent également une nouvelle forte hausse des stocks.
- Destruction de la demande : les prix extrêmement élevés observés récemment ont fait des ravages. La demande industrielle d’argent du seul secteur solaire chinois devrait chuter d’environ un tiers en glissement annuel en 2026.
- Excédent d’offre potentiel : le déficit en diminution pourrait se transformer en un excédent physique réel de l’offre dès l’année prochaine.
Conclusion : il ne suffit plus d’extrapoler les tendances de l’année dernière. Alors que les perspectives fondamentales de l’argent deviennent de plus en plus incertaines, la Deutsche Bank considère actuellement que l’or présente un profil risque-rendement nettement plus solide en tant que pilier stratégique de portefeuille, et le cuivre en tant que métal industriel confronté à des contraintes d’offre extrêmes.
Source :
