(Kitco News) - La hausse des anticipations de taux d’intérêt et la flambée des rendements obligataires pourraient ramener le prix de l’or vers 4 000 $ l’once au cours de la semaine prochaine ; toutefois, un stratège s’attend à ce que ce plancher tienne, et même si la progression devient plus difficile, les prix pourraient encore atteindre 5 000 $ dans les six prochains mois.
Dans une entrevue accordée à Kitco News, Aakash Doshi, responsable de la stratégie sur l’or chez State Street Investment Management, a déclaré que l’or fait face à des vents contraires tactiques importants alors que les marchés intègrent une Réserve fédérale plus agressive et un raffermissement du dollar américain. Cependant, malgré les risques de baisse, il existe toujours une « demande structurelle » sur le marché.
M. Doshi a indiqué que le repli de l’or n’est pas surprenant compte tenu du changement radical des anticipations de taux d’intérêt. Il a expliqué que les marchés ont intégré deux hausses de taux supplémentaires depuis la mi-août, tandis que les anticipations à plus long terme sur la courbe ont également fortement évolué. Il a précisé que l’or réagit en réalité à un « pic de fermeté monétaire », la hausse des rendements nominaux et réels ainsi que le renforcement du dollar américain pesant sur le métal précieux.
Toutefois, M. Doshi a souligné que la correction actuelle n’a pas modifié de manière significative les perspectives structurelles à long terme de l’or.
« Si la Fed procède à quelques hausses supplémentaires, je pense que cela constitue un vent contraire tactique pour l’or », a-t-il déclaré. « Cela rend le chemin vers cinq mille un peu plus difficile, car les gens se concentrent sur les rendements réels élevés. »
Il a fait remarquer que des taux plus élevés ne résolvent pas les problèmes budgétaires à long terme auxquels sont confrontés les États-Unis et d’autres grandes économies. En fait, la hausse des coûts d’emprunt aggrave ces difficultés en augmentant les frais de service de la dette publique.
Cette dynamique pourrait expliquer pourquoi l’or est resté remarquablement résilient malgré la réévaluation spectaculaire des marchés obligataires mondiaux.
M. Doshi a noté qu’avant la pandémie de COVID-19, le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans se situait autour de 1,5 %. Il a fait valoir que peu d’investisseurs à l’époque auraient imaginé que, six ans et demi plus tard, le rendement à 10 ans pourrait avoisiner 5,3 % alors que l’or resterait près de 4 000 $ l’once. Il a ajouté que cette divergence illustre l’importance des forces structurelles au-delà de la relation traditionnelle de l’or avec les taux d’intérêt.
Dans son rapport mensuel de septembre sur l’or, State Street a souligné que la raison de la hausse des rendements est importante. Les primes de terme à long terme aux États-Unis, au Royaume-Uni, en France et en Allemagne ont atteint leurs plus hauts niveaux depuis 2011, dans un contexte de déséquilibres budgétaires, de risques inflationnistes persistants et d’incertitude géopolitique. La dette publique américaine a dépassé 40 000 milliards de dollars en août, le dernier billion de dollars ayant été accumulé en environ cinq mois.
Doshi a déclaré que la hausse des primes de terme est alimentée par trois facteurs importants : les inquiétudes concernant la crédibilité institutionnelle, l’inflation persistante et les déséquilibres budgétaires accompagnés d’une offre accrue de bons du Trésor.
Parallèlement, Doshi a indiqué que la demande physique et d’investissement, notamment en provenance de Chine, continue d’apporter un soutien sous-jacent.
State Street a noté que les importations chinoises d’or non monétaire ont atteint un niveau record de 1 000 tonnes au cours des sept premiers mois de 2026, en hausse de 78 % par rapport à la même période de l’année précédente, même si les prix locaux de l’or ont été en moyenne supérieurs d’environ 45 % en glissement annuel.
Doshi a également souligné que les investisseurs occidentaux ont continué d’allouer des capitaux à l’or même lorsque les prix ont baissé. Il a déclaré que les entrées dans les ETF en septembre indiquent que les investisseurs stratégiques continuent de considérer l’or comme une couverture contre l’incertitude des politiques macroéconomiques et les risques pesant sur les monnaies fiduciaires.
Cela fait suite à une forte résurgence de la demande d’investissement occidentale en août. Les ETF adossés à l’or dans le monde ont attiré 17,1 milliards de dollars au cours du mois, tandis que les fonds cotés aux États-Unis ont enregistré 7,9 milliards de dollars d’entrées, leur meilleur mois depuis septembre 2025.
Il a également noté que le positionnement sur le marché des options sur l’or soutient l’hypothèse de prix plus élevés. Doshi a souligné que les biais de volatilité à plus longue échéance restent relativement haussiers, les investisseurs continuant de montrer une demande accrue pour une exposition à la hausse. State Street a déclaré dans son rapport de septembre que les flux de produits dérivés sur l’or sont passés d’un biais vendeur à un biais acheteur, les options d’achat devenant de plus en plus chères par rapport aux options de vente.
Source :
