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26 septembre 2026 - 5 h 29
(Kitco News) – Les prix de l’or ont survécu à une autre semaine difficile, les premières tentatives de stabilisation au-dessus de 4 350 $ ayant été submergées par la hausse des rendements du Trésor, les attentes hawkish de la Réserve fédérale et les inquiétudes persistantes concernant l’inflation liées aux prix de l’énergie et au conflit entre les États-Unis et l’Iran.
a débuté la semaine à 4 383,44 $ l’once dimanche soir, et le métal jaune a brièvement progressé alors que les traders continuaient de surveiller la diplomatie au Moyen-Orient et la prime de risque autour du détroit d’Ormuz. Le mouvement s’est toutefois rapidement essoufflé, l’or établissant son sommet hebdomadaire à 4 387,51 $ l’once dimanche soir avant que les vendeurs ne reprennent le contrôle.
Le métal a subi une pression renouvelée lundi et mardi, un rallye des actions, la hausse des rendements et un dollar plus ferme ayant réduit la demande d’actifs refuges. L’or a tenté de se stabiliser en milieu de semaine, mais les commentaires hawkish de la Fed et les inquiétudes persistantes sur l’inflation ont maintenu l’attention des traders sur la probabilité de nouvelles hausses de taux après l’augmentation de 25 points de base de la semaine dernière.
Les ventes se sont accélérées mercredi et jeudi alors que les rendements du Trésor continuaient d’augmenter, accroissant le coût d’opportunité de détenir du lingot sans rendement. Les prix au comptant sont passés sous les 4 300 $ et ont finalement établi leur creux hebdomadaire à 4 244,63 $ l’once jeudi avant que des achats à bon compte n’émergent près du bas de la fourchette de la semaine.
L’or s’est modestement redressé vendredi, les prix du pétrole s’étant détendus grâce à des espoirs renouvelés d’un accord entre les États-Unis et l’Iran qui pourrait rouvrir le détroit d’Ormuz, tandis que le dollar a glissé et que les acheteurs à la baisse sont revenus sur les marchés des métaux. Mais le rebond est resté plafonné par les attentes élevées de hausse des taux, et l’or au comptant n’a pas réussi à reconquérir le niveau de 4 300 $ l’once avant la clôture hebdomadaire.
La dernière enquête hebdomadaire sur l’or de Kitco News a montré que Wall Street n’avait aucune conviction claire sur la direction à court terme de l’or, tandis que Main Street conservait sa majorité haussière malgré la faible performance hebdomadaire de l’or.
« J’aime l’or la semaine prochaine sur l’idée que le pendule des attentes de la Fed a basculé aussi loin ou presque aussi loin qu’il le fera, et que la prochaine série de données américaines importantes le confirmera », a déclaré Marc Chandler, directeur général chez Bannockburn Global Forex. « La semaine prochaine, les États-Unis publieront le déflateur PCE d’août, qui inclura un ajustement méthodologique réduisant légèrement l’inflation, et la croissance de l’emploi de septembre semble plus faible qu’en août. Malgré cela, l’or doit dépasser 4 400 $ pour que ce soit vraiment notable. »
« À la hausse », a déclaré Darin Newsom, analyste de marché senior chez Barchart.com. « Techniquement, le contrat à terme sur l’or de décembre est survendu sur son graphique quotidien à court terme, mais comme le dit le vieil adage, un marché peut rester suracheté (ou survendu) plus longtemps que la plupart d’entre nous ne peuvent rester solvables. (Une interprétation de la vision de Keynes sur le comportement irrationnel d’un marché.) Sur la base de la théorie des jeux — et après tout, ce n’est rien de plus qu’un jeu sur la façon dont les algorithmes seront déclenchés de nos jours — ce sera ma troisième semaine consécutive à dire “à la hausse”, avec une prévision correcte (il y a deux semaines) et une incorrecte (la semaine dernière). Cela fait de la semaine à venir le match décisif pour le meilleur des trois. »
« Pour mémoire, rien n’a fondamentalement changé », a ajouté Newsom. « Les rendements des obligations du Trésor américain continuent d’augmenter en raison de l’inflation, tandis que les banques centrales continuent d’acheter de l’or. »
« À la hausse », a déclaré Rich Checkan, président et directeur de l’exploitation d’Asset Strategies International. « Les investisseurs commencent à comprendre que la Fed ne peut augmenter les taux que dans une certaine mesure… car nous ne pouvons pas nous permettre le service actuel de la dette de 1,6 billion de dollars par an (4 % de 40 billions de dollars). Et comme le Congrès ne cessera jamais de trop dépenser, l’or va monter. C’est une évidence. »
« Pour la semaine à venir, je suis neutre sur l’or », a déclaré Colin Cieszynski, stratège en chef des marchés chez SIA Wealth Management. « Je ne vois tout simplement pas beaucoup de catalyseurs majeurs. »
« À la baisse », a déclaré James Stanley, stratège de marché senior chez Forex.com. « Le problème des rendements ne va pas disparaître de sitôt et les obligations semblent fragiles, donc je m’attends à une flambée des rendements qui, je pense, pourrait entraîner un creux négociable sur l’or. Tant que nous restons au-dessus de 4 000, je pense qu’il y a encore une justification pour un biais haussier à long terme, et 4 100 serait encore plus idéal comme support étant donné à quel point ce niveau a bien servi de résistance avant la cassure d’août. »
Adam Button, responsable de la stratégie devises chez investingLive, estime qu’une grande partie de la faiblesse récente de l’or peut être attribuée au pic des rendements.
« Vous avez vu la corrélation claire lorsqu’il a de nouveau franchi les cinq pour cent », a-t-il déclaré. « L’or a grimpé plus haut ; l’or a baissé. L’or est aussi un actif à risque, donc c’est ça qui freine. Ça a été rude hier et avant-hier. Les facteurs saisonniers entrent vraiment en jeu en novembre, donc on cherche un creux pour acheter à tout moment. »
« Le dollar remonte. Ça n’a pas été une grande semaine pour l’or, mais il tient bon. »
Button voit 2026 comme une histoire en deux temps, et il dit que nous sommes encore dans la phase de consolidation après la remarquable envolée de l’or au-dessus de 5 000 $ au cours des premiers mois.
« 4 000 $ s’est avéré être un [support] assez solide », a-t-il dit. « Maintenant, les rendements dépassent 5 %, et nous sommes toujours à 4 300 $. Il faudra peut-être un certain temps pour consolider cette énorme progression de 2 000 $ à 5 000 $. Et si nous le faisons dans la fourchette de 4 500 $ à 4 700 $, ce n’est pas mal. Tous les moteurs à long terme de l’or sont aussi bons que jamais. »
Et tout comme les acheteurs marginaux ont joué un grand rôle dans la montée de l’or vers des sommets historiques plus tôt en 2026, Button a dit qu’ils se ruent aussi maintenant sur ces rendements à des plus hauts de plusieurs décennies.
« Il y a toujours l’acheteur marginal », a-t-il dit. « Un mordu de l’or achètera quoi qu’il arrive, et quelqu’un qui s’est engagé envers l’or est déjà bien chargé. Mais c’est le gars qui est confronté soit à un rendement sans risque de, disons, cinq pour cent, soit à l’or. Je pense que chacun a un prix sur la courbe, et on est en train de découvrir où il se situe. Je pense que ça devient difficile pour l’or de rivaliser. »
À l’avenir, Button s’attend à ce que les marchés soient très concentrés sur les données, et c’est ce qu’il fera aussi – mais il s’intéresse moins au rapport sur l’emploi qu’à certains indicateurs avancés de l’emploi.
« [Les emplois non agricoles] sont un indicateur tellement retardé », a-t-il dit. « Ces données d’enquête sont probablement les meilleures. L’ISM des services est probablement le numéro un encerclé sur mon calendrier, parce que je pense que si l’emploi est solide, je ne sais pas si quelqu’un va y croire. Mais encore une fois, je réfléchis peut-être trop. Un rapport sur l’emploi solide, une économie solide, vendre plus d’obligations, évaluer une bonne économie, évaluer plus de hausses. Ça ne me convaincrait probablement pas, mais ça convaincrait le marché que nous allons dans la bonne direction. »
Cette semaine, 14 analystes ont participé au sondage Kitco News sur l’or, Wall Street étant répartie de manière assez égale entre haussiers, baissiers et indécis après le biais haussier unanime de la semaine dernière. Cinq experts, soit 36 %, s’attendaient à ce que progressent au cours de la semaine à venir, tandis que quatre autres, représentant 29 %, voyaient le métal jaune reculer davantage. Les cinq analystes restants, soit 36 % du total, s’attendaient à ce que le métal jaune évolue dans un canal latéral volatil la semaine prochaine.
Parallèlement, 152 votes ont été exprimés dans le sondage en ligne de Kitco, les investisseurs particuliers conservant leur majorité haussière pratiquement inchangée. 86 traders particuliers, soit 57 %, tablaient sur une hausse des la semaine prochaine, tandis que 35 autres, soit 23 %, prédisaient un repli du métal jaune. Les 31 investisseurs restants, représentant 20 % du total, s’attendaient à une évolution latérale des prix au cours de la semaine à venir.
La semaine prochaine sera marquée par une série de données sur l’emploi, ainsi que par des aperçus du secteur manufacturier et de la santé du consommateur américain.
Tôt mardi matin, la Reserve Bank of Australia publiera sa décision de politique monétaire, tandis que la confiance des consommateurs américains et les offres d’emploi JOLTS seront publiées en début de séance nord-américaine. Mercredi matin, ce sera au tour des chiffres ADP de l’emploi privé non agricole, ainsi que du PIB final du deuxième trimestre américain et de l’indice PCE.
Jeudi, les traders porteront leur attention sur l’ISM manufacturier de septembre, ainsi que sur les inscriptions hebdomadaires au chômage.
La semaine d’actualités économiques se terminera vendredi matin avec la publication du rapport sur l’emploi non agricole de septembre.
Kevin Grady, président de Phoenix Futures and Options, a déclaré qu’il ne cherchait pas d’indices sur la direction de l’or dans les graphiques de prix, mais plutôt au Moyen-Orient et à la Réserve fédérale.
« Je comprends que lorsqu’ils regardent les graphiques et disent : “Oh, ça casse à la hausse”, c’est formidable », a-t-il dit. « Mais je ne vois pas les choses ainsi. C’est un rallye, et il y a beaucoup de facteurs derrière qui le poussent, et on commence à voir arriver des positions ouvertes, ce qui est important. Mais tant que la situation en Iran n’est pas réglée… et aussi les taux d’intérêt, nous n’avons pas eu beaucoup de clarté. »
« Je suis le marché obligataire et l’Iran. C’est ce que je suis.”
Grady a déclaré qu’il est vrai que des rendements élevés ne freineront pas nécessairement la hausse de l’or autant que par le passé.
« Je suis d’accord, car il se passe beaucoup de choses sur le marché obligataire, et ce n’est pas seulement lié à l’Iran », a-t-il dit. « Si vous regardez ce qui se passe sur le marché obligataire, je pense que cela a beaucoup à voir avec la dette. Je pense aussi que le commerce de l’IA a beaucoup à voir avec ce qui se passe sur le marché obligataire. Quand Google propose une obligation à dix ans à 6,4 %, c’est très difficile de rivaliser. C’est une concurrence pour le marché des bons du Trésor. Et aussi, quand on voit que Microsoft a une note de dette supérieure à celle du gouvernement américain. »
« Ce qui se passe maintenant, c’est que l’or essaie de trouver son équilibre », a-t-il dit. « C’est une nouvelle ère pour l’or. “Attendez, des taux plus élevés, et cela signifie que nous pouvons encore monter ? Quelle est la signification derrière cela ?” Les gens essaient de comprendre pourquoi les rendements montent. »
Grady a dit qu’il s’attend à ce que les prix de l’or baissent davantage dans cet environnement de taux et de rendements élevés, et il pense que cela sera en fait bénéfique pour le métal jaune à plus long terme.
« Je veux voir l’or sous pression », a-t-il dit. « Je pense que la meilleure façon de voir à quel point un marché est fort est de le vendre. C’est ce qui s’est passé avec l’or la dernière fois. Ils l’ont poussé sous les 4 000 dollars, et que va-t-il se passer ? Tout à coup, le soutien est arrivé. Et le soutien est arrivé en masse, et cela a vraiment propulsé le marché. »
« En ce moment, je pense que vous allez voir du soutien là-dessous », a dit Grady. « C’est une réaction réflexe où c’est juste la pensée de la vieille école : “hausse des taux d’intérêt, l’or va baisser”. C’est comme si A égalait B, et c’est tout. Je pense qu’il y a une nouvelle dynamique sur le marché parce qu’il se passe beaucoup plus de choses, et je pense qu’à mesure que le marché digère cela, vous allez commencer à voir des prix plus élevés. J’aimerais voir l’or ici en bas. Je pense que sur les deux cents prochains dollars, il y a du soutien ici. Et le m—
« On disait sur le parquet que le marché est en train de manger ses légumes. Il doit faire son travail. Ce n’est pas facile, personne ne veut le faire. Mais il faut manger ses légumes. »
Alex Kuptsikevich, analyste de marché senior chez FxPro, a déclaré que l’or termine la semaine en repli après être repassé sous les 4 300 $.
« Au cours de la semaine, le prix de l’once est passé sous les 4 250 $ et a rebondi depuis ce niveau de support, comme la semaine précédente », a-t-il indiqué. « Malgré le rebond depuis ce support horizontal, le prix s’est établi sous sa moyenne mobile à 50 jours et sous la ligne de tendance haussière en place depuis juillet. Fondamentalement, la pression provient des perspectives de politique monétaire plus restrictive dans un avenir proche. Sur la semaine, l’attente moyenne pondérée du marché pour le taux dans un an est montée à 4,77 % et, jeudi, a dépassé 4,80 %, contre 4,68 % une semaine plus tôt et 4,05 % il y a un mois. Le scénario principal (> 50 %) est désormais celui de quatre hausses de taux au cours des 12 prochains mois. La Fed a maintenu ses taux au-dessus de ces niveaux entre mars 2023 et septembre 2024, lorsqu’elle faisait tout son possible pour freiner l’inflation, ainsi qu’entre mai 2006 et août 2007, lorsqu’elle luttait contre une économie en surchauffe. »
« Il y a quelques années, la hausse des taux d’intérêt n’a pas freiné la progression du prix de l’or, tandis qu’avant la crise financière, le prix est resté à peu près stable durant toute cette période », a noté Kuptsikevich. « À en juger par les cycles boursiers, la situation ressemble davantage à ce que nous avons observé il y a vingt ans. Il existe aussi un troisième exemple historique : la période de 1994 à 2001, où l’or a été sous pression la plupart du temps alors que le taux de la Fed dépassait 5 %. Toutefois, cet exemple n’est pas représentatif, car à l’époque les États-Unis n’avaient pas un déficit budgétaire suffisamment important pour nécessiter la création d’un marché obligataire d’État massif. »
Au moment de la rédaction, s’échangeait pour la dernière fois à 4 284,97 $ l’once, en baisse de 2,17 % sur la semaine mais en hausse de 0,26 % sur la journée.
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