28 septembre 2026
Le a chuté en début de semaine, passant sous la barre des 4 200 dollars l’once. Avec un repli de plus de trois pour cent par rapport au dernier cours de clôture, il s’agit du niveau le plus bas depuis sept semaines. Les investisseurs en matières premières sont actuellement confrontés à une situation en apparence paradoxale : bien que les tensions géopolitiques soient élevées, les craintes de nouvelles hausses de taux d’intérêt prédominent. Les prochains jours pourraient fournir une impulsion décisive avec les nouvelles données américaines sur l’inflation et le marché du travail.
Le revirement des taux qui n’en est (pas encore) un
Un coup d’œil aux chiffres illustre la période de faiblesse actuelle : depuis son record absolu de 5 608 dollars en janvier 2026, le marché a perdu environ un quart de sa valeur. Par rapport à la même période de l’année dernière, il affiche toutefois encore une hausse de plus de huit pour cent.
La cause principale de la correction actuelle réside dans un paysage de taux modifié. Les marchés ne discutent actuellement pas de baisses de taux, mais plutôt d’un resserrement supplémentaire de la Réserve fédérale américaine. En septembre 2026, le taux des fonds fédéraux est passé à 4,00 pour cent (contre 3,75 pour cent). Par cette décision, la Fed est sortie de la tendance latérale qui durait depuis des mois. Les marchés à terme intègrent désormais une forte probabilité d’une nouvelle hausse de taux en octobre.
Plusieurs responsables de la Fed renforcent cette position restrictive. Beth Hammack, présidente de la Fed de Cleveland, a par exemple récemment souligné la robustesse de la croissance économique et la résilience du marché du travail. Associés aux inquiétudes concernant la persistance de la dette publique, ces facteurs poussent les rendements obligataires à long terme à la hausse — un frein classique pour l’or sans rendement. En outre, sous le nouveau président de la Fed, Kevin Warsh, le style de communication de la banque centrale a évolué vers une approche plus prudente. Les marchés réagissent donc de manière extrêmement sensible aux nouvelles données économiques.
Blocus du détroit d’Ormuz : l’inflation l’emporte sur le réflexe de valeur refuge
Les crises géopolitiques sont normalement considérées comme un moteur infaillible du prix de l’or. Dans le cas actuel du blocus du détroit d’Ormuz, un autre effet domine toutefois, éclipsant le réflexe classique de « fuite vers la sécurité » :
- Le canal de l’inflation : l’impasse des négociations entre Washington et Téhéran maintient artificiellement les prix du pétrole à un niveau élevé.
- La conséquence pour les taux d’intérêt : un pétrole cher alimente les risques d’inflation à long terme (taux d’inflation américain en août : 3,40 pour cent). Cela contraint la Fed à maintenir son niveau de taux d’intérêt plus élevé, ce qui augmente à son tour le coût d’opportunité d’investir dans l’or.
Cette focalisation sur les taux d’intérêt éclipse actuellement les fondamentaux par ailleurs solides à court terme. Selon Joe Cavatoni, stratège de marché senior au World Gold Council, l’or — en tant qu’actif très sensible aux conditions macroéconomiques — réagit actuellement davantage aux anticipations de taux d’intérêt qu’à la peur.
Néanmoins, un contrepoids significatif demeure intact : la demande physique massive. En juillet, la Banque populaire de Chine a augmenté ses réserves pour le 21e mois consécutif (de 19,9 tonnes métriques) — le plus gros achat depuis l’automne 2023. Pour les investisseurs, cela signifie que, même si les craintes liées aux taux d’intérêt pèsent sur les prix à court terme, la poursuite des achats des banques centrales et la demande robuste en provenance d’Asie constituent une base solide à long terme. Les prochaines données sur le (l’indicateur d’inflation privilégié par la Fed) et sur le marché du travail américain devraient déterminer la tendance des semaines à venir.
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