(Kitco News) - continue de peiner, les prix passant sous le support critique de 4 300 $ l’once ; toutefois, une banque voit un potentiel de baisse limité pour le métal précieux, car l’environnement semble propice à une nouvelle poussée au-dessus de 5 000 $ l’once.
Dans son dernier commentaire de marché, Ryan McKay, stratège principal des matières premières chez TD Securities, a déclaré que même si l’or continue de subir des vents contraires liés à la hausse des taux d’intérêt, la demande d’investissement sous-jacente reste résiliente et commence à se renforcer dans plusieurs segments importants du marché.
« Le moment approche pour la prochaine étape haussière de l’or », a déclaré McKay. « Le métal jaune a montré sa capacité à bien résister malgré les hausses de la Fed, et avec l’appétit des investisseurs et des banques centrales qui repart à la hausse, l’or semble prêt à tenter une nouvelle percée vers des prix supérieurs à 5 000 $ l’once d’ici 2027. »
Bien que la hausse des taux d’intérêt et des rendements réels élevés soient traditionnellement censés peser sur le métal précieux sans rendement, McKay a déclaré que la relation traditionnelle de avec les taux d’intérêt reste rompue.
Il a noté qu’il existe un précédent historique où les prix de l’or ont progressé parallèlement à la hausse des taux réels, en particulier lorsque d’autres risques macroéconomiques dominent le sentiment des investisseurs. TD Securities estime que l’incertitude géopolitique élevée, la dédollarisation, les inquiétudes concernant la dépréciation des devises, la détérioration des conditions budgétaires et les craintes persistantes d’inflation continuent de soutenir la demande d’investissement.
Parallèlement, McKay a souligné que les marchés ont déjà intégré trois hausses de taux supplémentaires de la Réserve fédérale. Il a déclaré que cela crée un risque asymétrique pour l’or, car tout échec de la banque centrale à répondre à ces attentes pourrait accélérer la hausse du métal précieux.
Cependant, les perspectives haussières de TD Securities ne reposent pas uniquement sur la politique monétaire. McKay a déclaré qu’un changement significatif des flux d’investissement se développe sous la surface du marché de l’or.
McKay a expliqué que le positionnement spéculatif haussier s’améliore lentement, les investisseurs macro discrétionnaires reconstituant leur exposition nette longue depuis juin. Il a déclaré que ces achats ont contribué à soutenir l’or au début de l’été et sont restés relativement résilients même lorsque les attentes de hausse des taux d’intérêt se sont renforcées.
McKay a déclaré que les préoccupations géopolitiques renouvelées, la demande plus forte des banques centrales et les interrogations sur la capacité de la Fed à contenir l’inflation ont initialement contribué à alimenter ces flux. Plus récemment, les inquiétudes concernant la politique budgétaire américaine et les thèmes renouvelés de dévaluation monétaire ont contribué à maintenir l'intérêt des investisseurs pour l'or malgré une politique monétaire plus stricte.
Dans un environnement d'incertitude budgétaire croissante, la banque canadienne voit une marge pour que la demande d'investissement continue de croître. La banque estime que le positionnement discrétionnaire reste environ 30 % en dessous de son pic de 2022 et 50 % en dessous des niveaux records estimés atteints en 2016.
Plus précisément, McKay a déclaré que la demande d'investissement occidentale semble s'améliorer via les fonds négociés en bourse adossés à l'or. TD Securities estime que les ETF aurifères mondiaux ont accumulé environ 6,3 millions d'onces depuis juillet, avec peu d'indications d'un ralentissement de la demande malgré le cycle de resserrement renouvelé de la Réserve fédérale.
« Bien que cette lecture de la vigueur des flux se soit certainement améliorée, nous n'en sommes encore qu'aux tout premiers jours de ce à quoi ressemblerait une nouvelle envolée », a déclaré McKay.
Parallèlement à l'intérêt croissant des investisseurs, TD Securities considère que la demande des banques centrales constitue un autre plancher important sous les prix de l'or.
Sur la base des données douanières, des flux commerciaux et des écarts de stocks, la banque estime que les banques centrales mondiales ont acheté près de 70 tonnes d'or par mois en moyenne mobile sur trois mois. McKay a déclaré que les acheteurs du secteur officiel pourraient également devenir de plus en plus opportunistes, intervenant pour acheter les replis autour ou en dessous des prix actuels.
La Chine reste l'une des sources de demande les plus solides. TD Securities a indiqué que les importations chinoises d'or non monétaire progressent à un rythme record depuis le début de l'année, soutenues par les banques centrales, les investisseurs institutionnels, les acheteurs particuliers et la demande des ETF.
La Banque populaire de Chine a fait état d'achats d'or pendant 22 mois consécutifs, tandis que TD Securities estime que la demande réelle de la banque centrale chinoise pourrait être nettement plus forte que ce qui est officiellement rapporté. Les ETF aurifères chinois ont également connu des entrées persistantes, tandis que les positions nettes sur l'or parmi les plus grands négociants de la Bourse à terme de Shanghai sont proches de leurs plus hauts niveaux depuis que TD Securities a commencé à suivre ces données en 2017.
Pour TD Securities, la combinaison d'achats robustes des banques centrales, de flux d'ETF en amélioration, d'un positionnement spéculatif relativement léger et de préoccupations persistantes concernant l'inflation, la viabilité budgétaire et la dévaluation monétaire suggère que la faiblesse actuelle de l'or pourrait finalement s'avérer temporaire.
Même si la Réserve fédérale maintient une politique monétaire plus restrictive, McKay a déclaré que ces flux d’investissement à long terme devraient permettre à de résister à des taux plus élevés et d’amorcer une nouvelle phase de marché haussier, TD Securities s’attendant à ce que les prix dépassent 5 000 $ l’once d’ici 2027.
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