[Les rendements du Trésor américain dépassent 5 % sur l'ensemble de la courbe, couplés à la prudence avant les fêtes ; le contrat d'étain le plus négocié au SHFE ouvre en baisse puis se stabilise avec des échanges atones [Revue de midi de l'étain SMM]]

Revue de midi de l'étain du 24 septembre 2026

1. Revue des prix

Aujourd'hui, l'étain SMM #1 au comptant était coté entre 410 600 et 412 800 yuans/tonne, avec un prix moyen de 411 700 yuans/tonne, en légère baisse de 50 yuans/tonne par rapport à la séance précédente.

Le contrat d'étain le plus traité au SHFE a ouvert en baisse à 408 190 yuans/tonne lors de la séance de nuit, puis son centre a rebondi et s'est consolidé autour de 410 000. Il a clôturé à 411 440 yuans/tonne dans la matinée, en baisse de 1 320 yuans/tonne, soit 0,32 %, par rapport au prix de règlement de la séance précédente. L'intérêt ouvert intrajournalier du contrat le plus traité a diminué de 4 182 lots, tandis que le contrat de novembre a gagné 2 639 lots. Certains fonds sont sortis avant les congés, et la volonté de participation tant des acheteurs que des vendeurs est devenue prudente.

Sur le LME, l'étain 3M était pratiquement stable à 53 920 $/tonne, en légère baisse de 40 $/tonne, soit 0,07 %, par rapport à la séance précédente.

2. Marché au comptant

Les échanges sur le marché au comptant étaient médiocres aujourd'hui, le marché entrant progressivement en mode congés. Les achats de précaution en aval avaient déjà été largement effectués plus tôt, et les achats actuels concernaient surtout des rotations rigides liées aux commandes existantes, avec une volonté limitée de courir après les prix. Les négociants et les fonderies ont ralenti leur rythme de vente, et certains fournisseurs se sont concentrés sur le blocage des prix et les préventes avant les congés, ce qui a limité les transactions réelles. À l'approche des congés, les échanges au comptant devraient encore s'affaiblir.

3. Perspectives globales

La pression macroéconomique extérieure à la Chine s'est nettement intensifiée pendant la nuit. L'indice PMI flash américain de septembre a largement dépassé les attentes : l'indice PMI composite s'est établi à 58,4, un plus haut de cinq ans, avec une expansion des nouvelles commandes au rythme le plus rapide depuis avril 2022, et l'indice des coûts des intrants des entreprises a également progressé. Ces données solides ont ravivé les anticipations de resserrement, et les bons du Trésor américain ont été fortement vendus : le rendement à 5 ans a dépassé 5 % pour la première fois depuis 2007, celui à 10 ans est passé au-dessus de 5,1 % (un plus haut de près de 19 ans), et celui à 30 ans a atteint son niveau le plus élevé depuis 2004, tandis que l'indice du dollar américain a franchi 101. Selon CME FedWatch, la probabilité d'une hausse des taux en octobre est montée à 69,7 %, et celle d'une hausse cumulée de 50 points de base d'ici décembre a atteint 54,8 %. La vigueur simultanée des taux et du dollar américain a exercé une nouvelle pression sur la valorisation des métaux non ferreux, et l'ouverture en baisse de l'étain au SHFE aujourd'hui est une réaction directe à ce facteur baissier.

La géopolitique a connu de nouveaux rebondissements. L'Iran a durci sa position, se disant prêt à négocier mais refusant toute contrainte, et affirmant que le détroit d'Ormuz ne rouvrira pas tant que les conditions ne seront pas remplies. Le brut Brent a grimpé de près de 4 % en une nuit, repassant au-dessus de 100 $/baril et mettant fin à cinq séances de baisse. Le rebond des prix du pétrole a encore retardé la concrétisation du scénario d'« apaisement de l'inflation ». Sur le plan intérieur, le sommet sino-américain s'est officiellement tenu aujourd'hui, le marché se concentrant sur les signaux concernant les droits de douane, les contrôles technologiques et d'autres points à l'ordre du jour. L'avancement de la réunion est devenu une fenêtre importante pour observer le sentiment sur les produits industriels chinois ces derniers temps.

À court terme, l'étain du SHFE se trouve à l'intersection d'une pression macroéconomique croissante et d'un attentisme pré-vacances. Le contrat d'étain le plus traité du SHFE devrait se consolider dans une fourchette de 406 000 à 418 000 yuans/tonne. Après les vacances de la fête de la Mi-Automne, la direction dépendra de la combinaison des nouvelles accumulées sur les marchés étrangers pendant les vacances : premièrement, la trajectoire de la situation au Moyen-Orient et des prix du pétrole ; deuxièmement, la capacité des rendements des obligations du Trésor américain à se stabiliser à des niveaux élevés ; et troisièmement, la concrétisation des résultats du sommet sino-américain. Si des nouvelles positives se matérialisent, le centre des prix pourrait tester des niveaux plus élevés après les vacances, mais à l'approche des vacances de la fête nationale, la prudence des fonds et la fin du stockage en aval devraient limiter la durabilité de toute hausse. Si les transactions de resserrement et les perturbations géopolitiques persistent, les prix pourraient à nouveau tester le support sous les 410 000 yuans.