[Analyse SMM] L'Indonésie publie de nouvelles règles OJK pour la BMKS, jetant les bases juridiques de la formation des prix des matières premières sur le marché intérieur

BMKS, ou Bursa Mineral dan Komoditas Strategis, est le terme juridique formel utilisé dans les nouvelles réglementations OJK de l'Indonésie pour la Bourse des minéraux et des matières premières stratégiques prévue par le pays. Dans le débat public, la même initiative de bourse est également couramment appelée Icomex, ou Bourse indonésienne des matières premières. Par conséquent, cet article utilise BMKS/Icomex pour désigner le même cadre de bourse prévu, tout en notant que BMKS est le terme réglementaire officiel utilisé dans le POJK n° 15/2026 et le POJK n° 16/2026. La propre réglementation et le communiqué de presse de l'OJK utilisent le terme BMKS, tandis que les médias indonésiens et les discussions de marché décrivent souvent BMKS comme la Bourse indonésienne des matières premières, ou Icomex.

POJK fait référence à Peraturan Otoritas Jasa Keuangan, ou à un règlement de l'OJK émis par l'Autorité des services financiers de l'Indonésie. L'OJK est le régulateur du secteur financier indonésien, largement comparable à une autorité de surveillance des marchés financiers. Dans ce cas, les POJK sont des règlements formels qui créent la base juridique et opérationnelle de BMKS/Icomex.

BMKS/Icomex peut être compris comme le marché réglementé prévu par l'Indonésie pour les minéraux et matières premières stratégiques. Contrairement au commerce physique bilatéral ordinaire, il est conçu pour intégrer la négociation, la compensation, le règlement, la preuve électronique de propriété, la vérification de la qualité, la gestion des risques et la formation des prix dans un écosystème supervisé unique. C'est pourquoi les deux POJK sont importants : le POJK n° 15/2026 définit le transfert de l'autorité de surveillance de Bappebti à l'OJK, tandis que le POJK n° 16/2026 fixe les règles de fonctionnement de BMKS/Icomex.

Il convient également de le distinguer du système de numérisation des exportations DSI précédemment discuté. Le DSI est davantage lié à l'administration des exportations et à la surveillance gouvernementale, couvrant des éléments tels que les documents d'exportation, les données d'expédition, les informations contractuelles, les prix, les qualités, la destination et les recettes d'exportation. BMKS/Icomex a une fonction différente : il ne s'agit pas seulement d'un système de déclaration ou de surveillance, mais d'une infrastructure de bourse réglementée où les matières premières éligibles peuvent être négociées, tarifées, compensées, réglées et potentiellement utilisées pour former un prix de référence indonésien officiel.

En termes simples, le DSI se concentre sur la supervision des flux d'exportation, tandis que BMKS/Icomex se concentre sur l'infrastructure transactionnelle et la découverte des prix. Le DSI aide le gouvernement à surveiller ce qui est exporté et selon quelles conditions commerciales ; BMKS/Icomex vise à créer un mécanisme de marché plus formel pour les matières premières stratégiques, soutenu par des contrôles de qualité, des registres électroniques de propriété, la compensation, le règlement et la surveillance du marché.

L'Autorité indonésienne des services financiers a publié deux nouveaux règlements sur BMKS/Icomex, marquant une étape clé vers le lancement du cadre indonésien de bourse des minéraux et matières premières stratégiques. Les deux règlements sont POJK n° 15 de 2026, qui régit le transfert progressif de la supervision de BMKS de Bappebti à l'OJK, et POJK n° 16 de 2026, qui régit le fonctionnement et la gouvernance de BMKS elle-même. Le communiqué de presse de l'OJK a confirmé que les deux règlements ont été publiés dans le cadre du mandat prévu par la loi modifiée sur le développement et le renforcement du secteur financier, ou UU P2SK, qui confère à l'OJK l'autorité de réglementer et de superviser les transactions de BMKS.

Du point de vue de SMM, la publication de ces deux POJK montre que l'Indonésie passe de la planification politique à la mise en œuvre institutionnelle dans son cadre de gouvernance des matières premières stratégiques. BMKS/Icomex n'est pas seulement une nouvelle plateforme de bourse, mais aussi un mécanisme potentiel pour améliorer la transparence des transactions, renforcer la découverte des prix intérieurs, créer un prix de référence basé en Indonésie et accroître la supervision étatique des flux de minéraux et de matières premières stratégiques.
 

Calendrier réglementaire
 

17 septembre 2026 — Le POJK n° 15/2026 entre en vigueur

Le POJK n° 15/2026 a été établi le 17 septembre 2026 et régit le transfert progressif de l'autorité de réglementation et de supervision des transactions de BMKS de Bappebti à l'OJK. Le règlement stipule que l'OJK exercera les fonctions de réglementation et de supervision de BMKS à partir du 1er janvier 2027, tandis que le POJK n° 15/2026 lui-même est entré en vigueur le 17 septembre 2026.

18 septembre 2026 — L'OJK annonce deux POJK sur BMKS

L'OJK a annoncé la publication des deux POJK liés à BMKS le 18 septembre 2026 par le biais du communiqué de presse SP 171/DKPU/OJK/IX/2026. Le communiqué de presse indique que le POJK n° 15/2026 concerne le transfert progressif de la supervision du BMKS de Bappebti à l’OJK, tandis que le POJK n° 16/2026 concerne l’organisation et le fonctionnement du BMKS.

1er janvier 2027 — Début de la supervision par l’OJK et entrée en vigueur du POJK n° 16/2026

Le transfert de l’autorité réglementaire et de supervision du BMKS de Bappebti à l’OJK commencera lorsque le BMKS entrera en activité le 1er janvier 2027. Le communiqué de presse de l’OJK précise également que le POJK n° 16/2026 entrera en vigueur le 1er janvier 2027.

Qu’est-ce que le BMKS/Icomex ?

Selon le POJK n° 16/2026, le BMKS est défini comme un système de marché organisé et intégré pour la négociation de minéraux stratégiques et de matières premières stratégiques, y compris leurs produits dérivés. Il s’appuie sur un écosystème de financement, des instruments financiers numériques, des mécanismes de prix, des mécanismes de qualité, le règlement des transactions et la gestion des risques.

Le règlement définit les Mineral Strategis comme des minéraux à forte valeur économique et/ou d’importance stratégique pour l’industrie de la défense et l’intérêt national, y compris les sources primaires, secondaires et tertiaires contrôlées par l’État pour la prospérité du peuple. Les Komoditas Strategis désignent les matières premières à forte valeur économique et/ou d’importance stratégique pour l’intérêt national.

En résumé, le BMKS/Icomex est conçu comme un écosystème boursier réglementé pour les matières premières stratégiques, mais les POJK ne précisent pas encore quelles matières premières seront incluses en premier. Cela reste l’un des détails de mise en œuvre les plus importants à suivre.

• Point clé 1 : le POJK n° 15/2026 transfère la supervision du BMKS de Bappebti à l’OJK

Le POJK n° 15/2026 traite principalement du transfert d’autorité. Il donne à l’OJK la base juridique pour réglementer et superviser les transactions du BMKS et indique que l’autorité de l’OJK sur le BMKS débutera le 1er janvier 2027.

La transition est conçue pour éviter les lacunes réglementaires. Le règlement permet à l’OJK de se coordonner avec Bappebti pendant la période de préparation, notamment pour identifier les données de transaction, les mécanismes de transaction, les acteurs du marché, les activités et les infrastructures ; cartographier et examiner les licences et réglementations liées au BMKS ; évaluer l’état de préparation des acteurs économiques ; préparer les ressources ; et recevoir les documents et données pertinents.

Le règlement précise également que les procédures d’agrément, d’approbation et d’enregistrement liées au BMKS encore en cours de traitement à la Bappebti seront reprises par l’OJK dès le transfert de l’autorité de surveillance. Les agréments existants liés au BMKS délivrés dans le cadre de la réglementation sur les contrats à terme de marchandises jusqu’au 31 décembre 2026 resteront valables, à l’exception de certaines institutions centrales du BMKS telles que l’opérateur de la bourse, l’institution de compensation et de garantie, l’institution de conservation électronique et l’institution d’évaluation de la conformité.

Pour les acteurs du marché, le message clé est que le BMKS/Icomex sera transféré dans un cadre supervisé par l’OJK, plus proche de la réglementation des marchés financiers et des normes de gestion des risques.

• Point clé 2 : le POJK n° 16/2026 crée le cadre opérationnel complet du BMKS

Le POJK n° 16/2026 est le règlement opérationnel plus détaillé. Il couvre la structure du BMKS, les acteurs du marché, les procédures de négociation, le règlement des transactions, la gestion des risques, la protection des utilisateurs, l’intégrité du marché, le développement de produits, les instruments financiers numériques, les produits dérivés et la supervision par l’OJK.

L’écosystème du BMKS se compose de plusieurs entités : la Bursa, l’institution de compensation (LK), l’institution de conservation électronique (LKE), les membres de la bourse, les gestionnaires d’entrepôts, les institutions d’évaluation de la conformité (LPK) et les professions de soutien. L’OJK supervise directement la Bursa, la LK, la LKE et les intermédiaires de négociation, tandis que la Bursa supervise les utilisateurs de services, les gestionnaires d’entrepôts, les LPK et les autres parties agréées.

Le BMKS intègre de multiples fonctions, notamment la négociation, la compensation, la garantie de règlement, le règlement des transactions, la gestion électronique des preuves de propriété, la gestion des risques, le mécanisme de prix, le mécanisme de qualité, les instruments financiers numériques, l’écosystème de financement et d’autres infrastructures de soutien.

Cela signifie que le BMKS/Icomex est conçu comme une infrastructure complète du marché des matières premières, et non comme un simple écran de négociation.

Infrastructure de marché : Bursa, LK, LKE, entrepôt et LPK

Le règlement fixe des exigences institutionnelles strictes pour l’écosystème du BMKS.

La Bursa doit obtenir un agrément de l’OJK et est chargée d’organiser la négociation sur le BMKS, d’exploiter le système de négociation, de fixer les règles de la bourse, de superviser les participants à la négociation, de garantir la disponibilité des données physiques et d’entrepôt, et d’exercer les autres fonctions déterminées par l’OJK. La Bursa doit également disposer d'au moins 1 000 milliards de roupies de capital libéré.

La LK, ou institution de compensation, assure la compensation, la garantie de règlement et le règlement des transactions. Elle doit obtenir une licence de l'OJK et disposer d'au moins 500 milliards de roupies de capital libéré.

La LKE, ou institution de conservation électronique, assure l'enregistrement électronique, le stockage, la sécurité et l'administration des transactions BMKS. Elle doit également obtenir une licence de l'OJK et disposer d'au moins 500 milliards de roupies de capital libéré.

Le gestionnaire d'entrepôt doit obtenir l'approbation de la Bursa et est responsable de la vérification, du stockage et de la livraison physique des minéraux et matières premières stratégiques sous son contrôle. Le règlement précise que la responsabilité du gestionnaire d'entrepôt n'est pas transférée à la Bursa ou à l'OJK.

La LPK, ou institution d'évaluation de la conformité, est chargée de vérifier la qualité et la quantité des minéraux et matières premières stratégiques négociés via la BMKS. Elle doit obtenir l'approbation de la Bursa et est responsable des contrôles de conformité de la qualité et de la quantité conformément aux normes applicables et aux règles de la bourse.

Fonctionnement des transactions BMKS

Le POJK n° 16/2026 divise les transactions BMKS en trois étapes : pré-négociation, exécution de la transaction et post-négociation. Toutes les transactions doivent être effectuées via le système de négociation de la Bursa intégré à l'infrastructure BMKS et doivent respecter les principes d'ordre, d'équité, de transparence, d'efficacité, de certitude de règlement, d'intégrité du marché et de gestion des risques.

Au cours de l'étape de pré-négociation, les minéraux et matières premières stratégiques ne peuvent être négociés qu'après l'obtention du statut négociable auprès de la LPK. Ce statut repose sur l'inspection de la qualité, la vérification de la quantité, le stockage dans un entrepôt approuvé par la Bursa, la conformité administrative et d'autres exigences des règles de la bourse.

Une fois que la matière première satisfait aux exigences, la LKE émet le Bukti Kepemilikan Elektronik, ou preuve électronique de propriété.

Au stade de l’exécution des transactions, les opérations sont réalisées par saisie d’ordres dans le système de négociation de la Bourse, soit directement par les utilisateurs de services, soit par l’intermédiaire d’intermédiaires de marché. Les prix sont formés par les mécanismes de marché de manière ordonnée, équitable, transparente et efficace.

Au stade post-négociation, le règlement est effectué par l’intermédiaire de la LK selon les principes de sécurité juridique, de sûreté et d’efficacité. La LK doit également disposer de mécanismes pour gérer les défaillances de règlement.

Formation des prix : la BMKS pourrait créer un prix de référence indonésien

L’un des points les plus importants pour les marchés de matières premières est que les prix de transaction de la BMKS puissent être utilisés comme Harga Acuan Indonesia, c’est-à-dire le prix de référence indonésien. La Bourse doit préparer la méthodologie de formation de ce prix de référence sur la base de transactions équitables, transparentes et de haute intégrité, et cette méthodologie doit obtenir l’approbation de l’OJK.

La partie explicative précise que la méthodologie du prix de référence peut couvrir les sources de données, les critères de transaction, les méthodes de collecte et de validation des données, les méthodes de calcul, la période d’observation, le traitement des données indisponibles ou inutilisables, ainsi que les mécanismes de révision de la méthodologie. Elle indique également que la méthodologie vise à garantir que le prix obtenu reflète les conditions de marché pertinentes, qu’il soit fiable et qu’il ne soit pas influencé par des intérêts particuliers.

Pour SMM, il s’agit de l’un des signaux politiques les plus importants. Si la BMKS/Icomex acquiert une liquidité suffisante, la Bourse pourrait à terme devenir une référence officielle de prix domestique pour les minéraux et matières premières stratégiques. Pour le nickel, le charbon, la bauxite, l’étain ou d’autres matières premières stratégiques, cela pourrait progressivement influer sur la manière dont les prix, les déclarations et les références de transaction domestiques sont établis.

Intégrité du marché et surveillance

Le POJK n° 16/2026 accorde une importance considérable à l’intégrité du marché. La Bourse est tenue de surveiller en permanence toutes les transactions de la BMKS. Si des indices de violation sont constatés, la Bourse doit agir conformément aux règles de la Bourse et en informer l’OJK. Le règlement interdit les actes qui créent des conditions de négociation, des prix ou des volumes de transaction artificiels, trompeurs ou ne reflétant pas le marché. La Bourse doit également disposer de mécanismes pour détecter, prévenir et traiter les manipulations de marché et les pratiques de négociation irrégulières.

L’OJK peut ordonner à la Bourse de suspendre la négociation, de restreindre la négociation, d’ajuster les paramètres de négociation ou de prendre d’autres mesures nécessaires dans certaines conditions.

L’explication précise en outre que les conditions de marché irrégulières peuvent inclure des perturbations sur le marché physique sous-jacent, telles que la rareté ou l’interruption de l’approvisionnement, une capacité de stockage limitée, des perturbations sur les lieux de livraison, ou des changements importants dans la qualité et la disponibilité des matières premières susceptibles d’affecter la livraison physique.

Cela est important car la BMKS/Icomex n’est pas purement financière. Elle est étroitement liée à la disponibilité physique des matières premières, au stockage, à la logistique, à la qualité et à la livraison.

Développement de produits : les instruments dérivés et numériques sont inclus

La BMKS est également conçue pour soutenir le développement futur de produits. La Bourse peut développer des produits, des services et des mécanismes de négociation avec l’approbation de l’OJK, dans le but d’améliorer l’efficacité, la liquidité, l’intégrité du marché et la compétitivité.

Le règlement autorise également la Bourse à négocier des instruments financiers numériques représentant des droits sur des minéraux et matières premières stratégiques, à condition que ces instruments soient adossés à des actifs sous-jacents vérifiables enregistrés dans le système de la Bourse.

En outre, la BMKS peut soutenir la négociation de produits dérivés sur les minéraux et matières premières stratégiques, sous réserve de gestion des risques, de compensation, de règlement, de surveillance des transactions et de réglementation des contrats.

Cela suggère que la BMKS/Icomex pourrait démarrer par des transactions physiques ou liées au comptant, mais pourrait à terme évoluer vers un écosystème plus large de financement des matières premières.

Conformité, gestion des risques et protection des utilisateurs

Le règlement exige que les opérateurs de la BMKS appliquent une gestion des risques efficace, intégrée, continue, saine et fondée sur l’intégrité. La Bourse, la LK, la LKE, les gestionnaires d’entrepôts et la LPK doivent également appliquer une gestion des risques informatiques, des plans de continuité d’activité, des centres de reprise après sinistre et des tests périodiques de résilience des systèmes.

Les opérateurs de la BMKS doivent également donner la priorité à la protection des utilisateurs et à l’intégrité du marché. La protection des utilisateurs comprend une information claire et non trompeuse, un traitement équitable, la protection des données et informations des utilisateurs, le traitement des réclamations et le règlement des litiges.

L’OJK dispose également de larges pouvoirs de surveillance, notamment la possibilité de demander des données, des documents, des explications, un accès aux systèmes et d’autres actions conformément aux lois applicables. La Bourse, la LK et la LKE doivent fournir à l’OJK un accès aux données conformément à l’autorité de l’OJK.

Implications pour le marché

Pour les marchés indonésiens des minéraux et des matières premières, la BMKS/Icomex pourrait constituer une étape majeure vers une gouvernance des transactions plus transparente et mieux supervisée. Si elle est mise en œuvre avec succès, elle pourrait contribuer à réduire l’asymétrie d’information, à améliorer les enregistrements de transactions, à soutenir la formation de prix de référence et à renforcer la surveillance des flux de matières premières stratégiques.

Pour le marché du nickel, la principale question est de savoir si le minerai de nickel, la NPI, le ferronickel, le MHP ou d’autres produits liés au nickel seront inclus dans la BMKS/Icomex dès la phase initiale. Les POJK actuels fournissent l’infrastructure de marché, mais ils ne précisent pas encore la première liste de matières premières. Si les produits du nickel sont finalement inclus, les acteurs du marché pourraient être confrontés à des exigences plus strictes en matière de vérification de la qualité, d’entrepôts, de documentation électronique de propriété, de déclaration au système de négociation et de méthodologie de prix de référence.

Pour le marché du charbon, la BMKS/Icomex pourrait devenir pertinente si le charbon est inclus en tant que matière première stratégique. L’Indonésie dispose déjà de plusieurs références de prix du charbon, notamment le HBA et les références de marché liées à l’ICI. La BMKS/Icomex pourrait ajouter une autre couche réglementée de formation des prix fondée sur les transactions, selon l’inclusion des matières premières et la liquidité.

Pour la bauxite, l’étain et d’autres minéraux stratégiques, la BMKS/Icomex pourrait soutenir une gouvernance plus solide des transactions et réduire les risques tels que la sous-facturation, la tarification bilatérale opaque et la faible traçabilité. Toutefois, le succès de la mise en œuvre dépendra de la préparation du marché physique, des infrastructures de stockage, de la capacité de la LPK, de l’approbation des entrepôts, de l’intégration des participants et du volume de transactions réelles qui migreront vers la Bourse.

Points restant à clarifier

Plusieurs points clés doivent encore être clarifiés avant que le marché puisse évaluer l’impact complet :

• Quelles matières premières seront incluses en premier. Les POJK établissent le cadre mais ne précisent pas la première liste de minéraux ou de matières premières.
• Si les produits du nickel seront inclus. Le marché a besoin de clarté sur l’entrée éventuelle du minerai de nickel, de la NPI, du ferronickel, du MHP ou de produits connexes dans la BMKS/Icomex.
• Comment les contrats physiques existants seront traités. De nombreuses transactions de matières premières en Indonésie restent bilatérales ou fondées sur des accords d’approvisionnement à long terme.
• Comment les systèmes d’entrepôts et de vérification de la qualité seront mis en œuvre. Le statut négociable dépend de la vérification par la LPK et des entrepôts approuvés par la Bourse.
• Si les prix de la BMKS deviendront des références obligatoires ou complémentaires. Le règlement permet aux prix de transaction de la BMKS de devenir le Harga Acuan Indonesia, mais la mise en œuvre réelle dépendra de la méthodologie, de la liquidité et de l’approbation de l’OJK.
• À quelle vitesse les acteurs du marché pourront s’adapter. Les sociétés minières, les transformateurs, les négociants, les fonderies et les acheteurs industriels pourraient devoir ajuster leurs systèmes internes, leur documentation, leurs processus de conformité et leurs flux de négociation.

Point de vue de SMM

SMM estime que la publication du POJK n° 15/2026 et du POJK n° 16/2026 marque une étape structurelle dans la gouvernance des matières premières stratégiques en Indonésie. L’importance principale ne réside pas seulement dans la création d’une nouvelle Bourse, mais dans la construction d’un écosystème réglementé pour les transactions de minéraux stratégiques, la formation des prix, la vérification de la qualité, l’enregistrement de la propriété, le règlement et la gestion des risques.

À court terme, il est peu probable que la BMKS/Icomex remplace immédiatement les canaux de négociation physique existants. L’attention principale du marché devrait porter sur la première liste de matières premières, les règles de participation, les normes de qualité, les spécifications des contrats, les modalités d’entreposage et la question de savoir si les pratiques bilatérales existantes devront être ajustées.

À moyen et long terme, la BMKS/Icomex pourrait devenir une plateforme importante permettant à l’Indonésie de renforcer la découverte des prix domestiques, de réduire l’opacité des prix, d’améliorer la traçabilité des transactions et de capter une plus grande valeur des ressources. Pour le nickel et d’autres minéraux stratégiques, la BMKS/Icomex pourrait à terme remodeler la manière dont les prix domestiques et les déclarations de transactions sont établis, en particulier si la Bourse acquiert une liquidité suffisante et une reconnaissance officielle de prix de référence.

Dans l’ensemble, la BMKS/Icomex représente le passage de l’Indonésie vers un marché des matières premières stratégiques plus structuré, supervisé et fondé sur la Bourse. Le cadre est désormais plus clair, mais l’impact réel sur le marché dépendra de l’exécution : quelles matières premières entreront en premier, à quelle vitesse l’infrastructure sera préparée et si les acteurs du marché sont disposés et capables de négocier via le nouveau système.