[Analyse SMM] Les exportations de cobalt de la RDC bondissent, transférant le pouvoir de négociation à court terme aux acheteurs

Le retard de transport est au cœur de cette perspective. Les exportations d'hydroxyde de cobalt de la RDC ont augmenté de 92,9 % en glissement mensuel en juin, tandis que les importations chinoises de produits intermédiaires de cobalt ont atteint 16 000 tonnes physiques en juillet. Les cargaisons transitant par Durban mettent normalement environ deux mois pour atteindre la Chine et peuvent prendre près de trois mois lorsque le transport routier, la disponibilité des navires ou le transbordement entraînent des retards. La Chine recevra donc au cours des prochains mois les matières expédiées plus tôt dans l'année. La pression sur l'offre à court terme devrait s'atténuer, même si la disponibilité à moyen terme restera limitée par les quotas et les calendriers d'expédition d'un petit groupe de producteurs.

Les exportations de cobalt de la RDC ont fortement rebondi en juin, mais le chiffre cumulé du premier semestre donne une vision plus claire de la base d'offre sous-jacente. Le pays a exporté 41 100 tonnes de cobalt contenu au premier semestre 2026, en baisse de 6,4 % en glissement annuel. Il s'agit du volume semestriel le plus bas de 2022 à 2026 et de 59,1 % inférieur au pic de 2024. La reprise de milieu d'année comble principalement le déficit laissé par la faiblesse des expéditions en début d'année.

Figure 1. Exportations mensuelles de produits intermédiaires de cobalt de la RDC au premier semestre 2026.

Figure 2. Exportations de cobalt de la RDC par trimestre et par semestre de 2022 à 2026.

Les exportations du deuxième trimestre ont atteint 24 100 tonnes de cobalt contenu, en hausse de 41,2 % par rapport au premier trimestre et de 22,2 fois le niveau exceptionnellement bas enregistré un an plus tôt. La comparaison en glissement annuel est gonflée par une base de seulement 1 085 tonnes au deuxième trimestre 2025. Par rapport au deuxième trimestre 2024, les exportations restaient inférieures de 52,0 %. Le taux de croissance global surestime donc l'ampleur et la durabilité de la reprise de l'offre.

La fenêtre d'exécution des quotas explique pourquoi les expéditions ont été concentrées en juin. Les quotas du premier trimestre ont été prolongés jusqu'à fin juin et mis en œuvre conjointement avec ceux du deuxième trimestre. Les quotas semestriels non utilisés étaient soumis à retrait et réaffectation. Les exportateurs faisaient face à une échéance claire, et juin a représenté 48,9 % des exportations de produits du deuxième trimestre. SMM considère l'utilisation concentrée des quotas comme un moteur majeur de la poussée de juin. Extrapoler le rythme de juin au second semestre transformerait une libération ponctuelle en un rythme d'offre irréaliste.

La province du Lualaba oriente la tendance globale des exportations de cobalt de la RDC. Elle a expédié 108 300 tonnes physiques d'hydroxyde de cobalt au premier semestre, soit 91,0 % du total national. Ses exportations de juin sont passées de 14 900 tonnes à 30 300 tonnes et ont représenté 97,2 % de la hausse mensuelle du pays. Le Haut-Katanga n'a ajouté que 435 tonnes. Le quasi-doublement des exportations nationales a donc été principalement porté par des livraisons plus rapides des principaux fournisseurs du Lualaba.

Figure 3. Exportations mensuelles d'hydroxyde de cobalt de la RDC par province au premier semestre 2026.

Les exportations du Haut-Katanga au deuxième trimestre ont augmenté de 86,4 % par rapport au premier trimestre, mais la province n'a représenté que 9,0 % des exportations du premier semestre et n'a eu qu'une influence limitée sur le total national. Cette forte concentration signifie que les décisions d'expédition des principaux producteurs se répercutent directement sur la volatilité des arrivées en Chine, tandis que les autres fournisseurs ne peuvent pas rapidement combler un déficit.

En juin, les exportations d'EGC, de METALKOL et de CMOC KISANFU ont augmenté respectivement de 5 275 tonnes, 4 897 tonnes et 3 634 tonnes par rapport à mai. Ensemble, ces trois exportateurs ont représenté 87,4 % de la hausse nette du pays. KCC et LAMIKAL, en revanche, ont enregistré des baisses de 2 010 tonnes et 1 862 tonnes, tandis que TFM est restée globalement stable. Les quotas disponibles, les approbations et les modalités d'expédition ont probablement contribué à cette divergence, mais les volumes exportés ne prouvent pas que la production minière a augmenté au même rythme. EGC dépend principalement de l'approvisionnement artisanal, dont la croissance de la production est lente. CMOC, le plus grand producteur de cobalt, a maintenu une production élevée au premier semestre 2026 car sa production minière elle-même n'était pas limitée par la politique de quotas d'exportation.

Pour les fonderies chinoises, l'identité du fournisseur compte davantage que le chiffre national global. Les acheteurs recevant les expéditions concentrées verront la pression de réapprovisionnement s'atténuer en premier, tandis que les clients des fournisseurs ayant moins expédié continueront de subir le coût de l'attente. Les nouvelles arrivées amélioreront d'abord l'approvisionnement d'un groupe limité de clients, puis influenceront le marché au sens large par le biais de transactions au comptant, produisant un cycle d'achat inégal à travers la Chine.

Les données sur les destinations aident à expliquer l'écart entre les exportations de la RDC et les importations chinoises. Le rapport minier recense 51 enregistrements d'hydroxyde de cobalt pour un poids net total de 136 300 tonnes. La Chine seule a représenté 80 100 tonnes, soit 58,7 %, tandis que 8 634 tonnes supplémentaires ont été déclarées sous la destination combinée « Chine/Hong Kong ». L'Afrique du Sud, le Mozambique et la Zambie ont représenté ensemble 31,3 %. Après avoir quitté la mine, la cargaison suit différentes routes commerciales et logistiques, tandis que les données douanières chinoises ne capturent que les lots qui passent finalement les procédures d'importation en Chine.

Les 136 300 tonnes de poids net du tableau des destinations et les 119 000 tonnes physiques du tableau mensuel des exportations utilisent des couvertures et des conventions de mesure différentes. Les données sur les destinations sont utiles pour analyser les routes commerciales et les canaux d'acheteurs, mais leurs parts ne doivent pas être appliquées directement au total mensuel des exportations pour estimer les expéditions à destination de la Chine.

Figure 5. Répartition par destination des enregistrements d'exportation de produits intermédiaires de cobalt de la RDC au premier semestre 2026.

Figure 6. Sélection d'exportateurs, d'acheteurs et de destinations enregistrées de cobalt de la RDC.

Les canaux d'acheteurs diffèrent fortement. Les enregistrements de KCC vers GLENCORE INTERNATIONAL AG ont totalisé 19 800 tonnes, dont seulement 34,49 tonnes ont été enregistrées directement pour la Chine ; le reste a été enregistré pour l'Afrique du Sud et le Mozambique. Les enregistrements de MUTANDA sont également allés vers ces deux pays. Les enregistrements de produits de cobalt de TFM, en revanche, ont tous été enregistrés pour la Chine. Des canaux commerciaux différents suivent des calendriers d'acheminement vers la Chine différents, de sorte que les exportations minières agrégées ne peuvent pas se traduire en arrivées chinoises le même mois.

Les données sur les destinations réintègrent le transport et la livraison dans l'analyse de l'offre. Une cargaison enregistrée pour une destination africaine ne devient une offre chinoise supplémentaire qu'après confirmation de son réacheminement vers la Chine. Compter d'avance toute cette cargaison comme du matériel à destination de la Chine surestimerait le degré d'assouplissement à court terme.

Pour les cargaisons transitant par Durban, le transport routier de la frontière de la RDC au port prend plus de 20 jours, suivi d'un mois à un mois et demi en mer pour atteindre la Chine. Le trajet combiné prend environ deux mois et peut s'étendre jusqu'à près de trois mois lorsque la cargaison attend des camions, des navires ou un transbordement. Les données d'exportation de la RDC et les données d'importation chinoises doivent donc être comparées avec un décalage d'expédition.

Chaîne de transport de la RDC vers la Chine via Durban.

Les étapes maritime et routière prennent normalement environ deux mois. Le chronométrage commence au départ physique ; le dédouanement en Chine peut ajouter du temps supplémentaire.

À ce rythme, les cargaisons à destination de la Chine ayant physiquement quitté la RDC en juin devraient contribuer principalement aux arrivées d'août et de septembre, bien que les lots les plus rapides aient pu atteindre le port fin juillet. La hausse des importations chinoises en juin et juillet inclut également des cargaisons expédiées plus tôt. SMM s'attend à ce que la reprise des expéditions de milieu d'année continue de se répercuter sur les livraisons en Chine, réduisant l'urgence créée par la pénurie antérieure.

Figure 7. Importations chinoises de produits intermédiaires de cobalt en provenance de la RDC de janvier à juillet 2026.

La Chine a importé environ 18 000 tonnes physiques de produits intermédiaires de cobalt de la RDC au premier semestre. Le seul mois de juin a représenté 10 800 tonnes, suivi de 16 000 tonnes supplémentaires en juillet. Toutes origines confondues, juin et juillet ont contribué à 73,6 % des importations totales de la Chine au cours des sept premiers mois. Les arrivées se sont nettement redressées par rapport aux faibles niveaux observés jusqu'en mai, et l'approvisionnement national en matières premières se reconstitue.

Le long cycle de transport peut créer un décalage trompeur : les expéditions minières ont déjà changé, tandis que les données d'importation chinoises reflètent encore des cargaisons expédiées des mois plus tôt. Des départs concentrés en milieu d'année peuvent soutenir les arrivées pendant une période, et toute faiblesse ultérieure des expéditions apparaîtra également avec un retard. Une amélioration à court terme des livraisons peut donc coexister avec une offre à moyen terme instable.

Parmi les importations chinoises en provenance de la RDC, les cargaisons entrant par la logistique des zones spéciales de surveillance douanière ont totalisé 7 561 tonnes en juin et 10 046 tonnes en juillet, représentant respectivement 69,9 % et 62,9 % des importations mensuelles de la RDC. Juillet a également inclus 4 243 tonnes sous le régime du commerce général et 1 681 tonnes sous le régime du perfectionnement actif. L'afflux via les canaux logistiques sous douane montre que la disponibilité nationale s'améliore déjà. La prochaine contrainte sur les transactions est de savoir si les prix des matières premières laissent des marges acceptables aux fonderies.

Figure 8. Importations chinoises de produits intermédiaires de cobalt en provenance de la RDC par régime commercial de janvier à juillet 2026.

Depuis août et septembre 2026, les vendeurs continuent d'indiquer 19 à 20 dollars américains par livre pour les produits intermédiaires de cobalt. La baisse rapide des prix des sels de cobalt et du cobalt raffiné a ramené les offres en aval à 15-16 dollars américains par livre, laissant un écart d'environ 4 dollars américains par livre. Des payables de cobalt plus faibles pour le précipité d'hydroxyde mixte et les matériaux recyclés offrent aux fonderies des alternatives moins chères. La faible demande de sels de cobalt et les marges de traitement limitées laissent peu de marge aux fonderies pour courir après des prix de matières premières plus élevés, mettant les offres des vendeurs à l'épreuve du marché.

À mesure que les cargaisons précédemment expédiées arrivent, les acheteurs subissent moins de pression pour sécuriser immédiatement le matériel et ont plus de latitude pour attendre des prix plus bas. SMM s'attend à ce que l'amélioration de l'offre se manifeste d'abord par un affaiblissement du pouvoir de négociation des vendeurs et une pression accrue à concéder. Les fonderies fixeront les prix d'achat en fonction des commandes actuelles de sels de cobalt et des marges de traitement, forçant les offres de matières premières à se rapprocher des niveaux de coûts que les acheteurs en aval peuvent absorber.

Le point de vue de SMM est clair : l'arrivée des expéditions de milieu d'année atténuera la pénurie temporaire de matières premières de cobalt en Chine, tandis que la faible demande transformera cette amélioration en pression à la baisse sur les prix d'achat. Les niveaux de transaction devraient baisser. Les acheteurs disposent de plus de marge de négociation, et les vendeurs auront de plus en plus de mal à défendre des offres élevées en s'appuyant uniquement sur le discours de la pénurie.

Fenêtres d'arrivée indicatives pour les cargaisons physiquement parties

Estimation pour les cargaisons à destination de la Chine transitant par Durban, en utilisant le départ physique comme point de départ.

La contrainte à moyen terme est la continuité. Les exportations de cobalt de la RDC au premier semestre ont été à leur plus bas niveau en cinq ans, tandis que la hausse de juin était fortement concentrée chez quelques exportateurs. L'offre reste sensible à l'exécution des quotas et aux calendriers d'expédition. Une livraison concentrée peut soulager la pénurie actuelle, mais elle ne peut pas fournir le même volume chaque mois.

La RDC a représenté plus de 98 % des importations chinoises sous ce code douanier en juin et en juillet, et les autres origines ne peuvent toujours pas fournir de substitut significatif. Les fonderies chinoises peuvent désormais profiter de la reprise des arrivées pour réduire les coûts de réapprovisionnement tout en conservant des contrats de base garantissant une livraison continue. L'opportunité pratique est de faire pression sur les prix sans renoncer à la continuité de l'approvisionnement.

Analyste cobalt SMM Xiao Wenhao 16621140365 / 021-51666872

Équipe de recherche sur les nouvelles énergies de SMM

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