3 septembre 2026
Goldman Sachs établit une nouvelle référence pour l’année en cours : avec un objectif de cours de 4 900 dollars l’once, la banque d’investissement américaine prévoit que le rallye record du se poursuivra. Ce qui, à première vue, semble être une estimation agressive repose sur un changement de paradigme fondamental. Outre une frénésie d’achat historique des banques centrales et l’atténuation des vents contraires liés aux taux d’intérêt, un catalyseur souvent sous-estimé agit en coulisses : une accumulation massive de positions sur produits dérivés qui pourrait accélérer considérablement les fluctuations de prix.
Les banques centrales comme fondement — les vents contraires de la Fed s’estompent
La demande soutenue des constitue le socle du marché. Les banques centrales du monde entier diversifient constamment leurs réserves de change afin de réduire les risques géopolitiques et systémiques — une tendance structurelle qui se développe depuis plusieurs années. Avec une moyenne de 50 tonnes métriques par mois, le volume d’achat officiel cette année est près de trois fois supérieur à la moyenne historique antérieure à 2022. Les données récentes indiquent même une nouvelle accélération vers un rythme corrigé des variations saisonnières d’environ 100 tonnes métriques par mois, menée par la Banque populaire de Chine.
Dans le même temps, la pression des taux d’intérêt s’atténue nettement. Alors que les marchés intègrent les spéculations sur un nouveau resserrement monétaire de la Réserve fédérale et anticipent un refroidissement de l’inflation, le métal précieux sans rendement perd son principal frein. L’objectif de cours de 4 900 dollars ne représente que le scénario de base : l’or restant historiquement sous-pondéré dans les portefeuilles institutionnels, les doutes croissants quant à la soutenabilité de la dette des pays occidentaux, ainsi que les tensions géopolitiques persistantes, pourraient libérer des capitaux supplémentaires en vue d’une réallocation de portefeuille.
Les produits dérivés comme catalyseur du rallye
La demande croissante d’options d’achat sur l’or pour couvrir les portefeuilles recèle un potentiel de hausse particulier. Cet effet de levier agit comme un amplificateur mécanique via le marché des options : à mesure que le prix au comptant s’approche des prix d’exercice concernés, les vendeurs d’options sont contraints d’acheter du métal physique ou des contrats à terme pour couvrir leurs positions courtes. Cette vague de couverture peut transformer une tendance haussière existante en une spirale d’achat dynamique.
Cet effet d’accélération induit par les produits dérivés n’étant pas inclus dans le scénario de base initial, il accroît encore une fois considérablement le risque de hausse. Dans le même temps, cela implique toutefois aussi un environnement de marché qui sera caractérisé par des fluctuations plus marquées dans les deux sens si des prises de bénéfices interviennent. La combinaison des achats structurels des banques centrales, de la diminution des vents contraires liés aux taux d'intérêt et de l'effet de levier du marché des options signifie que la voie est clairement tracée pour une hausse de l'or, selon les analystes
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