Publié le 4 septembre 2026 à 00 h 25
(Kitco News) - devront peut-être composer avec davantage de volatilité alors que les marchés continuent de lutter contre une inflation persistante et la perspective de taux d'intérêt plus élevés, mais un gestionnaire de fonds affirme que le marché se pose la mauvaise question.
Dans une entrevue avec Kitco News, Eric Strand, fondateur d'AuAg Funds, a déclaré que ce n'est qu'une question de temps avant que l'or ne reprenne sa tendance haussière à long terme, à mesure que les investisseurs reconnaîtront que des taux plus élevés ne feront guère pour contrer les forces qui alimentent réellement l'inflation.
Strand a indiqué que les marchés se sont positionnés en prévision de taux plus élevés, ce qui a soutenu le dollar américain et créé des vents contraires pour l'or. Il a toutefois soutenu que les investisseurs réagissent simplement à une inflation élevée sans examiner d'assez près ce qui fait monter les prix.
Strand a expliqué que la hausse des coûts des matières premières et des intrants alimente l'inflation plutôt qu'une demande excessive des consommateurs.
« Augmenter les taux dans un contexte d'inflation par les coûts n'a aucun effet. Cela ne fait pas baisser l'inflation », a-t-il dit. « Ce n'est pas comme si les consommateurs achetaient trop et qu'on voulait refroidir la demande. On ne fait qu'ajouter un coût supplémentaire par-dessus tout le reste. »
Bien que l'or ait peiné alors que les investisseurs intègrent la possibilité d'un resserrement monétaire, Strand a affirmé que le positionnement baissier pourrait en fin de compte fournir le carburant nécessaire au prochain mouvement haussier du métal précieux.
Strand a déclaré que sa stratégie dans ce contexte de volatilité demeure relativement simple : attendre que le marché reconnaisse son erreur.
« Nous attendons simplement », a-t-il dit. « Il faut patienter et les prix reviendront. »
Parallèlement, Strand a dit rester sceptique quant à la capacité de la Réserve fédérale à donner suite à son discours restrictif. Il a décrit la position de la banque centrale comme étant essentiellement « beaucoup de paroles, peu d'actes », soutenant que les décideurs n'ont guère d'autre choix que de projeter une crédibilité dans la lutte contre l'inflation, même si les conditions économiques et budgétaires les empêchent en fin de compte de resserrer véritablement la politique monétaire.
Le problème plus important, selon Strand, est le fardeau croissant de la dette du gouvernement américain.
Avec une dette fédérale dépassant les 40 000 milliards de dollars, Strand a affirmé que le gouvernement a de plus en plus besoin de coûts d'emprunt à long terme plus bas simplement pour maintenir des frais de service de la dette gérables. Cette dynamique, a-t-il soutenu, finira par submerger la rhétorique anti-inflation de la Réserve fédérale.
« Ils ont besoin de taux plus bas sur ce taux long », a-t-il déclaré. « Pour moi, il est très évident qu’ils devront faire du QE, ou quel que soit le nom qu’ils lui donneront. »
Strand a déclaré que l’objectif plus large du gouvernement de croître pour sortir de son problème d’endettement est également fondamentalement incompatible avec une politique monétaire nettement plus restrictive.
« Si vous voulez faire croître l’économie, vous ne pouvez pas augmenter les taux et empêcher les gens de consommer. Il faut vraiment appuyer sur l’accélérateur », a-t-il dit.
Strand a ajouté que l’inflation elle-même pourrait en fin de compte faire partie de la solution au problème de la dette, car la hausse de l’activité économique nominale réduit la valeur réelle des passifs existants.
« Ils devront céder », a-t-il dit. « L’inflation les aide à se débarrasser de la dette. »
Strand s’attend à ce que la Réserve fédérale résiste à cette réalité aussi longtemps que possible, mais il a déclaré que les décideurs seront finalement contraints de suivre l’exemple du Trésor alors que le gouvernement cherche à contenir les coûts d’emprunt à long terme.
« La Fed attendra. Elle attendra jusqu’à ce qu’elle doive agir », a-t-il dit.
Les commentaires de Strand interviennent alors que les investisseurs se concentrent de plus en plus sur la partie longue du marché des Treasuries, où des rendements élevés ont compliqué les efforts du gouvernement pour financer des déficits persistants.
Il a soutenu que la détérioration de la demande de dette publique américaine finira par pousser les décideurs vers un nouvel assouplissement quantitatif ou un autre mécanisme destiné à faire baisser les rendements à plus long terme — en pratique, une forme de contrôle de la courbe des taux.
Pour l’or, Strand a déclaré que ce changement serait le catalyseur d’un mouvement bien plus important.
Alors que les marchés pourraient continuer à réagir à chaque rapport sur l’inflation et à chaque changement des anticipations de taux d’intérêt, Strand a déclaré que les investisseurs devraient plutôt se concentrer sur les forces structurelles que la politique monétaire ne peut pas facilement corriger : la hausse des coûts des matières premières, la demande croissante de métaux, l’énorme dette publique et le besoin grandissant de contenir les coûts d’emprunt.
Il a déclaré que le rallye d’août offrait un petit aperçu de ce qui pourrait se produire lorsque les investisseurs seront finalement contraints de dénouer les positions construites autour d’anticipations de taux plus élevés et d’un dollar américain plus fort ( montre dans quelle mesure le mouvement actuel de l’or est attribuable au dollar par rapport au marché de l’or lui-même.).
a gagné environ 10 % en août, mais Strand a déclaré que des mouvements de cette ampleur pourraient sembler dérisoires par rapport à ce qui s’annonce.
« Il peut facilement monter de 20, 30 % d’ici la fin de l’année », a-t-il dit. « Quand on commencera à voir que la Fed n’a fait que parler sans agir... il faudra commencer à changer ses positions. »
Pour les investisseurs qui ont manqué les premières étapes de la reprise de l’or, Strand estime que la récente correction doit être considérée comme une nouvelle opportunité.
« C’est une seconde chance », a-t-il dit. « Si vous n’y entrez pas, vous la manquerez encore, et vous resterez encore à quai. »
Strand reste particulièrement optimiste sur les sociétés minières de métaux précieux. Malgré leur solide performance, il a déclaré que leurs valorisations restent attrayantes par rapport aux prix des matières premières sous-jacentes, tandis que des années de hausse des prix de l’ et de l’ ont renforcé les bilans des entreprises et réduit le risque financier.
Il a noté que même après leurs gains récents, les minières sont moins chères par rapport aux prix des matières premières, tandis que l’exploration limitée et l’absence de nouveaux projets miniers continuent de restreindre l’offre future.
« C’est une situation fantastique », a-t-il dit. « On ne trouve pas plus d’or, on ne trouve pas plus d’ »
En définitive, Strand a déclaré que la thèse d’investissement va bien au-delà de la politique à court terme de la Réserve fédérale. Un dollar plus faible, une dette américaine croissante, une offre minière limitée et une demande croissante de métaux dans la défense, l’intelligence artificielle et les infrastructures créent un contexte structurel puissant.
« Le dollar ne va pas se renforcer, et ils devront imprimer davantage rien que pour assurer le service de la dette et le coût de la dette », a-t-il dit. « On ne sort pas tant de métal du sol, et on a besoin de beaucoup plus de métal dans le système. »
Pour Strand, la question est donc moins de savoir si l’or va monter que de savoir quand les marchés reconnaîtront que les hausses de taux ne peuvent pas résoudre les problèmes qui alimentent l’inflation — et que la Réserve fédérale pourrait en fin de compte n’avoir d’autre choix que d’accommoder le fardeau croissant de la dette publique.
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