Publié : 4 septembre 2026 - 2 h 52
(Kitco News) - Le marché de l' teste à nouveau la résistance initiale à 4 500 $ l'once, et une banque d'investissement internationale estime que le moment est venu de revenir sur le marché, car elle continue d'observer une reprise progressive après la correction de plusieurs mois de l'or.
Dans leur dernier rapport de marché, les analystes de la Société Générale ont indiqué qu'après avoir réduit leur position sur l'or au premier semestre, le métal précieux redevient attrayant.
« L' a récemment rebondi vers 4 500 $/oz après de fortes corrections déclenchées par le conflit entre les États-Unis, Israël et l'Iran et par les attentes croissantes de hausse des taux de la Fed. Dans le même temps, la volatilité s'est normalisée, le positionnement spéculatif est repassé au-dessus de sa moyenne sur deux ans, et le ratio put/call du GLD est tombé à son plus bas niveau en six mois, signalant un regain du sentiment haussier », ont déclaré les analystes.
Bien que l'or continue de faire face à des vents contraires liés aux taux d'intérêt élevés et à un dollar américain plus fort, la Société Générale a indiqué qu'une grande partie de la réévaluation hawkish de la Réserve fédérale a déjà été absorbée par les marchés financiers, créant un profil risque/rendement plus favorable pour le métal précieux.
La banque française a déclaré rester « stratégiquement haussière » sur l'or, considérant le métal précieux comme une couverture importante contre l'incertitude monétaire et politique.
« Un changement de régime clair après 2022 est apparu. Malgré des rendements réels durablement positifs, l'or a continué de se négocier près de ses niveaux records, s'affranchissant des modèles historiques qui impliqueraient des prix nettement plus bas. Des facteurs structurels tels que les achats soutenus des banques centrales, les tendances à la dédollarisation, l'incertitude géopolitique et les préoccupations liées à la dette souveraine semblent offrir un plancher plus élevé pour les prix de l'or, limitant l'impact baissier des taux réels élevés », ont déclaré les analystes.
La Société Générale a noté que depuis le milieu de l'année dernière, les marchés sont passés de l'anticipation d'un assouplissement supplémentaire de la politique monétaire à un débat sur la question de savoir si la Réserve fédérale augmentera ses taux une ou deux fois de plus. Ce changement a ramené les rendements des obligations du Trésor à deux ans au-dessus de 4 % et a soutenu le dollar américain.https://www.kitco.com/charts/silver?Symbol=USD
Cependant, malgré ces vents contraires traditionnels, l'or reste bien au-dessus de ses niveaux de mi-2025.
« À notre avis, il faudrait un choc inflationniste nettement plus important et une réaction bien plus agressive de la Fed pour provoquer une nouvelle réévaluation significative des taux », ont déclaré les analystes. « Une grande partie de l’ajustement hawkish étant déjà reflétée dans les marchés financiers, le risque de baisse pour l’or semble de plus en plus limité. »
Les perspectives haussières renouvelées de la Société Générale interviennent alors que l’or tente de se remettre de la forte correction qui a dominé les échanges au printemps et au début de l’été. Les attentes selon lesquelles la Réserve fédérale pourrait être contrainte de relever à nouveau ses taux sont restées l’un des principaux obstacles pour le métal précieux.
Ces attentes se sont intensifiées après les commentaires hawkish du président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, lors du symposium annuel de la banque centrale à Jackson Hole la semaine dernière. Warsh a réitéré que les responsables politiques restent concentrés sur le retour durable de l’inflation vers l’objectif de 2 % de la banque centrale.
Cependant, la Société Générale voit des limites à l’agressivité avec laquelle la Réserve fédérale pourra finalement resserrer sa politique monétaire.
Les économistes de la banque s’attendent à ce que les taux d’intérêt restent inchangés jusqu’en 2027 dans leur scénario de base, tout en reconnaissant qu’une inflation persistante pourrait contraindre les responsables politiques à relever les taux une fois cette année. La banque a indiqué qu’une hausse en septembre ou en décembre serait plus probable qu’une décision en octobre.
Dans le même temps, la Société Générale considère l’inflation persistante comme une autre raison pour les investisseurs de maintenir une exposition stratégique à l’or.
La banque a déclaré qu’une nouvelle vague de droits de douane américains, l’accélération des investissements dans l’intelligence artificielle et les infrastructures, la volatilité des prix de l’énergie et des déficits budgétaires durablement élevés dans les économies développées créent un environnement plus inflationniste que ce que les marchés financiers anticipent actuellement.
La Société Générale a noté que les marchés n’intégraient qu’un resserrement supplémentaire modeste de la Réserve fédérale au moment de la publication de son rapport. La banque a déclaré que même ces hausses de taux attendues ne suffiraient pas à aligner la politique monétaire sur le modèle de la règle de Taylor de la Réserve fédérale d’Atlanta, ce qui suggère que les risques d’inflation restent sous-évalués.
Parallèlement à l’amélioration du contexte macroéconomique, les analystes ont déclaré que le profil de demande sous-jacente de l’or continue d’apporter un soutien important.
Bien que les flux vers les fonds négociés en bourse adossés à l’or se soient fortement modérés cette année, ils restent positifs. Dans le même temps, la baisse de la volatilité renforce l’attrait de l’or auprès des gestionnaires de réserves à long terme plutôt que des opérateurs de momentum à court terme.
Les analystes ont indiqué que ce changement pourrait à terme créer une base plus durable pour le métal précieux.
La Chine continue d’accroître régulièrement ses réserves d’or, tandis que la diversification hors des actifs de réserve traditionnels demeure une priorité structurelle pour de nombreuses banques centrales de pays émergents.
« À mesure que la demande spéculative s’estompe et que les achats du secteur officiel restent soutenus, les banques centrales deviennent de plus en plus le principal point d’ancrage du marché de l’ », ont déclaré les analystes.
La Société Générale a indiqué que la baisse de la volatilité a elle-même historiquement constitué un signal d’achat important pour l’or, tandis que la demande soutenue des banques centrales devrait fournir un plancher durable sous les prix.
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