[SMM Résumé de la réunion du matin sur le nickel] Warsh, de la Fed américaine, déclare que l'inflation ne s'est pas améliorée, les attentes de hausse des taux s'intensifient ; le contrat de nickel le plus négocié du SHFE continue de se consolider à des niveaux bas en début de séance

Compte rendu de la réunion du matin du 1er septembre

Sujets d'actualité du marché :

Le rapport semestriel de GEM indique qu'à partir d'avril 2026, la capacité des projets de ressources de nickel à l'étranger de la société s'est progressivement rétablie. En juillet 2026, la production quotidienne de nickel MHP de la société a dépassé 370 tonnes, avec une production de nickel prévue à 65 000 tonnes au second semestre, en hausse de 134 % en glissement semestriel. Parallèlement, avec l'apaisement de la guerre entre les États-Unis et l'Iran, les prix du soufre sont entrés dans un canal baissier, favorisant le rétablissement de la rentabilité des ressources de nickel. La société s'efforce de promouvoir le développement coordonné de ses différentes activités.

Macroéconomie :

(1) Le président de la Fed, Warsh : les données sur l'inflation ne montrent pas d'amélioration significative de la tendance ; la priorité actuelle de la Fed devrait être les prix ; nous devons être convaincus que l'inflation sous-jacente évolue vers l'objectif, sinon il nous reste du travail à faire. Il est difficile de qualifier les conditions financières de restrictives. Les prix du marché montrent que la probabilité d'une hausse des taux de la Fed en septembre est supérieure à celle d'un maintien des taux.

(2) En août, le PMI manufacturier s'est établi à 49,8 %, en hausse de 0,6 point de pourcentage par rapport au mois précédent, avec un rebond du niveau de prospérité. Par taille d'entreprise, le PMI des grandes entreprises était de 50,6 %, en hausse de 1,1 point de pourcentage en glissement mensuel, au-dessus du seuil ; le PMI des entreprises de taille moyenne était de 49,4 %, en baisse de 0,3 point de pourcentage en glissement mensuel, en dessous du seuil ; le PMI des petites entreprises était de 47,9 %, en hausse de 0,5 point de pourcentage en glissement mensuel, en dessous du seuil.

Marché au comptant :

Le 31 août, le prix moyen SMM du nickel raffiné n° 1 était de 127 250 yuans/tonne, en baisse de 1 350 yuans/tonne par rapport au jour de bourse précédent. En ce qui concerne les primes au comptant, la prime moyenne pour le nickel raffiné n° 1 de Jinchuan était de 1 500 yuans/tonne, en hausse de 100 yuans/tonne par rapport au jour de bourse précédent, tandis que la fourchette pour les principales marques nationales de nickel électrodéposé était de -200 à 400 yuans/tonne.

Marché à terme :

Le contrat de nickel le plus traité du SHFE (2610) a continué de se consolider à des niveaux bas en début de séance, clôturant la séance du matin à 126 750 yuans/tonne, en baisse de 1,13 %.

Les attentes croissantes de hausses des taux d'intérêt de la Fed américaine, un dollar américain plus fort, des stocks élevés et une demande faible ont formé de multiples pressions. À court terme, le prix du contrat de nickel le plus traité du SHFE devrait évoluer dans une fourchette de 126 000 à 131 000 yuans/tonne.

Sulfate de nickel

Le 31 août, le prix moyen SMM du sulfate de nickel de qualité batterie a baissé.

Côté coûts, les anticipations de hausse des taux macroéconomiques se sont de nouveau intensifiées, les prix du nickel ont fortement chuté et le coût de production au comptant du sulfate de nickel a diminué ; côté offre, certains producteurs détiennent des niveaux de stocks relativement élevés et cherchent à réduire leur production pour écouler les stocks, l'offre globale s'étant légèrement contractée ; côté demande, à l'approche de la période d'achats de fin de mois, certaines entreprises ont commencé à lancer des consultations, mais certaines entreprises en aval s'appuient encore principalement sur des contrats à long terme, avec un faible sentiment de constitution de stocks au comptant et une acceptation relativement faible des prix des sels de nickel. Aujourd'hui, le facteur de sentiment de volonté de vente des fonderies de sels de nickel en amont était de 2,0, le facteur de sentiment d'achat des usines de précurseurs en aval était de 2,3 et le facteur de sentiment des entreprises intégrées était de 2,3 (les données historiques peuvent être consultées dans la base de données).

À l'avenir, l'activité des commandes au comptant à court terme devrait rester faible et les prix du sulfate de nickel devraient probablement rester sous pression dans l'ensemble.

Fonte de nickel (NPI)

Nouvelle du 31 août : le facteur de sentiment du marché de la fonte de nickel à haute teneur de SMM était de 1,81, en baisse de 0,01 en glissement mensuel. Le facteur de sentiment en amont pour la fonte de nickel à haute teneur était de 1,93, en baisse de 0,05 en glissement mensuel, tandis que le facteur de sentiment en aval était de 1,70, en hausse de 0,03 en glissement mensuel. Le marché de la fonte de nickel à haute teneur a continué de s'affaiblir aujourd'hui, les aciéries ayant encore abaissé leurs offres d'achat. Les grandes usines ont indiqué un intérêt d'achat plus faible et les acheteurs en aval ont commencé à accepter des remises pour les matériaux de teneur 10-11 %. Les transactions réelles sont restées rares, seules quelques opérations éparses ayant été conclues, et les centres de négociation ont continué de se déplacer vers le bas. L'affaiblissement des contrats à terme sur le nickel a pesé sur le sentiment du marché de la fonte de nickel, le marché estimant largement que la fonte de nickel manque de moteurs haussiers. Les facteurs d'offre-demande et de coûts ont conjointement influencé la tarification actuelle, tandis que les perspectives baissières pour la ferraille d'acier ont également exercé une pression supplémentaire sur les prix des matières premières. Dans l'ensemble, l'activité commerciale a été atone, la plupart des participants restant prudents et en retrait, et le marché devrait rester sous pression à court terme.

Acier inoxydable

Selon SMM du 31 août, les contrats à terme sur l'acier inoxydable ont prolongé leur tendance de faiblesse antérieure, continuant de glisser et passant avec succès sous le niveau de 13 900 yuans/tonne. À la clôture, le contrat SS le plus traité s'est établi à 13 890 yuans/tonne. Sur le marché au comptant, bien que les prix indicatifs des aciéries d'acier inoxydable soient restés stables et que la plupart des négociants aient maintenu leurs cotations, la confiance du marché s'est encore affaiblie en raison de la baisse continue des contrats à terme SS. Les transactions sont restées atones, sans signe de reprise avant la haute saison.

Contrat à terme SS le plus traité. À 10 h 15, le SS2610 était coté à 13 865 yuans/tonne, en baisse de 120 yuans/tonne par rapport à la séance précédente. Les primes au comptant pour le 304/2B à Wuxi se situaient dans une fourchette de 485 à 885 yuans/tonne. Sur le marché au comptant, le prix moyen des bobines laminées à froid 201/2B à Wuxi est resté stable ; pour les bobines laminées à froid à bords non découpés 304/2B, le prix moyen à Wuxi est resté stable, et le prix moyen à Foshan est également resté stable ; le prix des bobines laminées à froid 316L/2B à Wuxi est resté stable ; les cotations des bobines laminées à chaud 316L/NO.1 à Wuxi sont restées stables ; et les prix des bobines laminées à froid 430/2B à Wuxi et à Foshan sont restés stables.

Cette semaine, les contrats à terme sur l'acier inoxydable ont affiché une tendance globale de rupture à la baisse, avec une volatilité accrue et un déplacement continu du centre des prix vers le bas. Les contrats à terme sont restés globalement déprimés au cours de la semaine. En milieu de semaine, un incident de sécurité inattendu sur une ligne de fusion de NPI dans l'est de la Chine a brièvement suscité des inquiétudes sur l'offre, propulsant les contrats à terme SS à la hausse et provoquant un rebond. Cependant, l'impact positif n'a pas été durable et la logique baissière fondamentale est restée inchangée. Les contrats à terme se sont ensuite affaiblis à nouveau et sont passés sous le niveau clé de 14 000 yuans/tonne, le sentiment baissier continuant de se libérer et le sentiment général des échanges restant faible. Le marché au comptant s'est affaibli en tandem avec les contrats à terme, la demande avant la haute saison restant absente et le déséquilibre entre l'offre et la demande sur le marché devenant plus prononcé. Nous sommes maintenant à la fin du mois d'août, à l'approche de la haute saison traditionnelle de septembre-octobre, mais le stockage anticipé des utilisateurs finaux n'a pas commencé comme prévu. La demande de réapprovisionnement en aval reste atone, les transactions au comptant continuent d'être modérées et la confiance globale du marché est insuffisante. La pression entre l'offre et la demande ne cesse de s'accumuler. La faiblesse des achats des utilisateurs finaux, combinée à une pression d'expédition relativement lourde sur l'ensemble du marché, a conduit les aciéries à se concentrer sur la vente active et la réduction de leurs propres stocks, entraînant une augmentation de la mise sur le marché de matériaux dans le circuit de distribution. Cette semaine, les stocks sociaux d’acier inoxydable ont encore augmenté, prolongeant la tendance à l’accumulation. Parallèlement, les grandes aciéries ont accordé des compensations de prix aux agents pour les allocations antérieures, assouplissant nettement leur stratégie de soutien des prix et affaiblissant davantage le soutien aux prix au comptant. Avec la poursuite des replis sur les contrats à terme, le niveau central des prix au comptant a continué de reculer. Les facteurs de coûts et de bénéfices ont fourni un plancher, limitant efficacement la marge de forte baisse des prix au comptant. Cette semaine, les prix des produits en acier inoxydable et ceux des matières premières liées au nickel ont reculé de concert, mais les prix des produits ont chuté plus fortement sous la pression des contrats à terme. L’écart de prix entre les produits et les matières premières a continué de se resserrer, comprimant encore les marges de fusion des aciéries, et l’ensemble du secteur se trouve désormais au bord des pertes. Le soutien rigide du côté des coûts devient progressivement plus évident, compensant en partie la pression baissière exercée par les contrats à terme et par les conditions d’offre et de demande. Par conséquent, la baisse des prix au comptant est relativement contenue, et le marché affiche une configuration de faiblesse sans forte chute. Dans l’ensemble, cette semaine, le marché de l’acier inoxydable a présenté un jeu de repli des contrats à terme après une hausse rapide et une cassure, une demande de réapprovisionnement avant la haute saison inférieure aux attentes, un assouplissement du soutien des prix par les aciéries, une poursuite de l’accumulation des stocks et des coûts proches des niveaux de perte offrant un soutien sous-jacent. À court terme, la faiblesse de la demande finale, l’accumulation des stocks et la domination baissière sur les contrats à terme constituent les principaux facteurs négatifs, rendant difficile un renversement de la tendance de faiblesse du marché. Toutefois, le risque de pertes continue de limiter la marge de baisse, et le marché devrait se consolider sur une note modérée. À l’avenir, les principaux facteurs à surveiller incluent la durabilité des contrats à terme sur l’acier inoxydable, le rythme de concrétisation du stockage de haute saison en aval, l’évolution des politiques de vente et de soutien des prix des aciéries, les variations de l’écart de prix entre matières premières et produits, ainsi que la progression de l’accumulation des stocks sociaux.

Minerai de nickel :

Marché philippin :

Prix : Cette semaine, les prix du minerai de nickel philippin sont restés globalement stables. Les principales cotations CIF Chine s’établissaient à 46 $/t humide pour une teneur de 1,3 % en Ni, 56,5 $/t humide pour 1,4 % et 64,5 $/t humide pour 1,5 %, toutes stables en variation hebdomadaire. Les fonderies chinoises en aval détiennent des stocks relativement suffisants, avec une demande de réapprovisionnement limitée. Les achats visaient principalement à répondre aux besoins immédiats de production, et les échanges au comptant sont restés globalement atones. Les prix du minerai à haute teneur sont restés relativement fermes, tandis que le minerai à basse teneur a continué de subir des pressions dans un contexte d'offre abondante et de reprise limitée de la demande.

Météo : Cette semaine, les risques météorologiques dans les principales zones productrices de minerai de nickel des Philippines sont devenus plus contrastés. Le temps à Palawan et sur l'île d'Homonhon est resté globalement stable, avec un impact limité sur l'extraction, le transport et le chargement. Zambales est demeurée la principale zone à risque météorologique, où de fortes pluies périodiques et des vents violents pouvaient entraîner des perturbations localisées de l'extraction, du transport terrestre et des opérations portuaires, bien que les perturbations globales soient restées limitées. Dans l'ensemble, les conditions météorologiques de cette semaine n'ont pas encore eu d'impact significatif sur la production et les exportations de minerai de nickel des Philippines, et les risques opérationnels à Zambales sont restés plus élevés que dans les autres grandes zones de production.

En termes d'offre, de demande et de sentiment du marché, le marché du minerai de nickel philippin a généralement présenté un schéma d'offre abondante et de demande faible. Malgré la saison des pluies actuelle, la production minière, le transport et le chargement portuaire sont restés largement normaux, et l'offre au comptant était relativement suffisante. Les stocks des fonderies chinoises en aval étaient relativement adéquats, et les achats sont restés principalement en flux tendu, avec des transactions globalement atones.

Soutenues par les coûts de fret et les coûts de production, les mines philippines ont maintenu des offres relativement fermes et étaient réticentes à réduire significativement les prix. Cependant, dans un contexte d'offre abondante et de reprise limitée de la demande, la pression à la baisse sur le minerai de nickel à basse teneur s'est progressivement accrue. En revanche, les prix du minerai de nickel à haute teneur sont restés relativement fermes, principalement soutenus par une demande d'approvisionnement stable des fonderies de NPI et une offre relativement limitée de matières premières de NPI à haute teneur.

À l'avenir, l'offre et les exportations de minerai de nickel des Philippines devraient rester normales au cours de la semaine à venir, le marché demeurant dans un état d'offre relativement abondante. Les acheteurs chinois en aval devraient continuer à s'approvisionner en flux tendu, avec une amélioration limitée des transactions globales. Avec une offre abondante et une reprise lente de la demande, les prix du minerai de nickel à basse teneur devraient rester sous pression, tandis que les prix du minerai à haute teneur restent relativement fermes. Le sentiment général du marché devrait rester prudent, et l'évolution ultérieure des prix dépendra principalement du rythme de réapprovisionnement des acheteurs chinois en aval, de l'activité de chargement portuaire aux Philippines et des conditions de l'offre au comptant.

Marché indonésien :

Côté prix, les prix CIF du minerai de nickel indonésien sont restés stables cette semaine, avec des cotations à 53,3 $/t humide pour Ni 1,4 %, 60,8 $/t humide pour Ni 1,5 % et 65,8 $/t humide pour Ni 1,6 %. Les stocks actuels de matières premières des fonderies se maintiennent autour de deux mois, la volonté de réapprovisionnement est faible, les transactions au comptant sont globalement atones et la dynamique haussière des prix est limitée.

Côté offre, sous l’influence du contexte climatique El Niño, l’Indonésie traverse actuellement une saison relativement sèche dans l’ensemble, avec des précipitations assez limitées dans les principales zones productrices de minerai de nickel. L’extraction et les expéditions restent largement normales, et les facteurs météorologiques ont un impact relativement faible sur l’offre. Bien que Halmahera et l’île d’Obi connaissent encore des pluies périodiques et des fluctuations de l’état de la mer, aucun impact significatif sur l’offre globale n’a été observé jusqu’à présent. Dans l’ensemble, le temps sec favorise le maintien d’une production minière et d’un chargement portuaire stables.

Côté demande, le marché continue d’afficher une offre relativement abondante. Le minerai à haute teneur (Ni 1,45 % et plus) fait face à une concurrence d’achat relativement forte en raison d’une offre locale limitée, et les prix devraient rester relativement fermes. L’offre de minerai Ni 1,3–1,4 % est relativement ample, une partie de la demande continuant d’être complétée par du minerai importé des Philippines.

Sur le front du HPM, les prix au comptant du minerai de limonite restent nettement inférieurs au prix HPM théorique, ce qui limite la volonté d’achat des fonderies. La prime HPM devrait encore se réduire en septembre, principalement en raison de stocks de matières premières HPAL relativement suffisants et d’une demande de réapprovisionnement limitée, tandis que la saison sèche favorise la production et les expéditions minières, réduisant les perturbations de l’offre. En outre, certaines entreprises HPAL montrent une faible acceptation des prix HPM à haute teneur et préfèrent acheter en fonction des niveaux réels des transactions du marché. Si les approbations RKAB et les libérations de quotas améliorent encore les anticipations d’offre, le pouvoir de négociation des acheteurs pourrait continuer à se renforcer, comprimant davantage la prime HPM.

Sur le plan politique, le marché reste attentif au rythme des approbations RKAB et aux libérations réelles de l’offre. L’APNI a précédemment proposé un quota RKAB 2026 de 270 millions de tonnes humides, avec un tampon stratégique supplémentaire de 30 millions de tonnes humides. Si les quotas continuent d'être libérés, l'amélioration des anticipations d'offre pourrait encore limiter la marge de hausse des prix au comptant et peser sur les primes du minerai de limonite.

À l'avenir, les prix du minerai de nickel indonésien devraient rester stables à faibles à court terme. Le minerai à haute teneur est soutenu par des contraintes d'offre, tandis que le minerai à basse teneur et la limonite sont pénalisés par des stocks abondants et une demande faible. À partir de septembre, le rétrécissement de la prime HPM devrait devenir un changement clé sur le marché de la limonite. Si la demande de réapprovisionnement des usines HPAL ne se redresse pas significativement et que l'offre RKAB est davantage libérée, l'écart entre les prix au comptant et le prix HPM théorique pourrait continuer de se creuser. Le marché se concentrera sur les approbations RKAB, le rythme de réapprovisionnement des fonderies, l'évolution de la prime HPM et l'offre de minerai à haute teneur.