Mar. 25 août, 12 h 57
Or a connu une année 2026 bien remplie jusqu’ici. À l’approche de la fin août, le métal jaune a traversé son lot de rebondissements, mais la tendance de fond reste . se maintient désormais autour de 4 700 $ l’once après , ce qui en fait le meilleur mois du métal cette année, hormis le bond de 13 % en janvier. Des données économiques américaines plus faibles, l’atténuation des attentes d’une nouvelle hausse des taux de la Réserve fédérale, un dollar plus faible et une demande renouvelée des investisseurs et des banques centrales ont tous .
Mais jusqu’où l’or peut-il aller à partir d’ici ? qu’il pourrait rester une marge de progression nettement plus importante. La banque voit l’or franchir les 5 000 $ l’once en 2027, même si elle s’attend à un parcours tout sauf linéaire.
Alors, qu’est-ce qui alimente cette perspective haussière, et qu’est-ce qui pourrait encore faire obstacle à l’or ?
L’élan de l’or en 2026 – Des replis à de nouveaux sommets
Le parcours du métal jaune en 2026 a été un cas d’école de deux pas en avant, un pas en arrière. L’or a commencé l’année par un puissant rallye, avec des prix en hausse de 13 % en janvier, avant de grimper jusqu’à environ 5 600 $ l’once. Mais après cette envolée spectaculaire, le métal a traversé une période difficile.
Les investisseurs ont commencé à prendre leurs bénéfices, tandis qu’un dollar américain plus fort et des rendements attractifs ailleurs rendaient l’or, qui ne verse pas d’intérêt, un peu moins séduisant. Puis un autre problème est apparu : la hausse des prix de l’énergie et le retour des craintes d’inflation liées aux conflits en Asie occidentale. Les marchés ont commencé à s’attendre à ce que la Réserve fédérale maintienne des taux plus élevés plus longtemps, accentuant la pression sur le métal non rémunérateur.
Cependant, août a remis les haussiers sur le devant de la scène. L’or a commencé le mois autour de 4 000 $ l’once avant de progresser vers 4 500 $. Le déclencheur clé a été une série d’indicateurs économiques américains plus faibles, qui a réduit les attentes d’une nouvelle hausse des taux de la Fed. Comme l’or ne verse pas d’intérêt, des anticipations de taux plus bas rendent généralement le métal plus attractif. Un dollar plus faible a ajouté un autre vent favorable.
Puis est venu un soutien inattendu des États-Unis. Trésor. Sa décision d’accroître les rachats d’obligations à long terme a fait baisser les rendements des Treasuries et affaibli le dollar, aidant l’or à bondir de 2,82 % le 19 août et à franchir brièvement les 4 500 $. En fait, à ce jour, .
Cela dit, le parcours de l’or n’a pas été totalement linéaire. Des prises de bénéfices ont à plusieurs reprises provoqué des replis à court terme, tandis que les inquiétudes liées à une inflation tenace, à des prix du pétrole élevés et à la possibilité de rendements plus hauts continuent de maintenir les investisseurs prudents.
Qu’est-ce qui pourrait propulser l’or au-dessus de 5 000 $ ? Morgan Stanley s’explique
L’or a déjà fait quelque chose que Morgan Stanley ne s’attendait pas à voir si tôt. La banque avait fixé un objectif de 4 450 $ l’once pour le quatrième trimestre, mais le métal a atteint ce niveau en avance. Et plutôt que d’y voir un signe que la hausse est arrivée à son terme, Morgan Stanley estime désormais qu’il existe une trajectoire permettant à l’or de dépasser 5 000 $ l’once en 2027, tout en avertissant que le parcours pourrait être cahoteux.
Alors, qu’est-ce qui maintient la banque optimiste ? D’abord, l’évolution des anticipations autour de la politique de la Réserve fédérale. Alors que les attentes d’une nouvelle hausse de taux se sont estompées, les investisseurs ont commencé à revenir vers les ETF adossés à l’or. Selon Morgan Stanley, , inversant les 93 tonnes de sorties observées en mai et juin. Les économistes de la banque s’attendent aussi à ce que la Fed reste en pause jusqu’à la fin de 2026.
Vient ensuite la demande des banques centrales. jusqu’à présent cette année, sa plus forte augmentation depuis 2023, tandis que , portant ses avoirs à 632 tonnes et se rapprochant de son objectif de 700 tonnes.
Ce qui est particulièrement intéressant, c’est que l’or est resté solide même alors que les rendements réels à long terme demeuraient élevés. Morgan Stanley estime que le métal reflète de plus en plus les inquiétudes concernant la santé budgétaire des États-Unis, plutôt que de simplement réagir aux rendements.
Conclusion : l’or a de l’élan, mais peut-il vraiment le maintenir ?
La prochaine phase de hausse de l’or pourrait ne pas venir d’un seul grand catalyseur. Elle pourrait plutôt être la allant dans la même direction.
Tout d’abord, les banques centrales pourraient rester l’un des principaux soutiens de l’or. Les pays ont ajouté de l’or à leurs réserves afin de se diversifier par rapport aux devises traditionnelles, de se couvrir contre les risques géopolitiques et de renforcer leurs bilans. Même si les achats ralentissent par rapport aux niveaux exceptionnellement élevés observés ces dernières années, ils représenteraient toujours une source importante de demande.
Vient ensuite la Fed. Si la banque centrale finit par commencer à baisser ses taux en 2027, la diminution des rendements réels pourrait rendre l’or, qui ne rapporte pas d’intérêt, plus attractif. Un dollar américain plus faible pourrait apporter un soutien supplémentaire, en rendant l’or moins cher pour les acheteurs internationaux.
La situation budgétaire est un autre point à considérer. Les déficits publics et la hausse des niveaux d’endettement entretiennent les inquiétudes concernant l’inflation, la stabilité des devises et la soutenabilité budgétaire à long terme. Cela pourrait renforcer le rôle de l’or comme réserve de valeur.
Un angle intéressant offre-demande se présente également. n’a pas augmenté rapidement en raison de la baisse des teneurs en minerai, de calendriers de projets longs et de coûts d’extraction plus élevés. Le recyclage peut augmenter lorsque les prix montent, mais cela pourrait ne pas suffire à compenser entièrement la forte demande du secteur officiel et des investisseurs. fournit aussi une base régulière de demande physique, en particulier en Inde et en Chine.
Les tensions géopolitiques ou de nouvelles inquiétudes sur la stabilité du système financier pourraient ajouter une couche supplémentaire de demande de valeur refuge. En réunissant tous ces éléments, l’argument en faveur de prix de l’or plus élevés paraît assez convaincant.
Ainsi, l’or dispose de nombreux catalyseurs pour une nouvelle hausse, mais la route vers 5 000 $ pourrait comporter quelques nids-de-poule. Le principal risque pourrait être un retour indésirable de l’inflation. Les prix du pétrole brut restent élevés, et toute nouvelle escalade géopolitique — en particulier alors que la guerre États-Unis–Iran reste non résolue — pourrait faire grimper les prix de l’énergie et raviver l’inflation. Cela pourrait, à son tour, compliquer les plans de la Fed et maintenir les taux d’intérêt plus élevés plus longtemps.
Viennent ensuite les rendements obligataires. Les rendements des bons du Trésor se sont détendus après l’intervention récente, mais le problème de fond lié à la dette a loin d’avoir disparu. La , tandis que .
Ainsi, même si 5 000 $ est l’objectif haussier de Morgan Stanley pour 2027, plusieurs tendances solides le soutiennent déjà. Si ces tendances se poursuivent, l’or pourrait encore avoir une large marge de progression.
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