Les stocks de cuivre warranté du LME ont augmenté d'environ 63 000 tonnes au cours des trois derniers jours, soit une hausse de plus de 50 %, en raison d'une combinaison de nouvelles livraisons en entrepôt et du ré-warrantage de métal précédemment annulé, ce qui a gonflé les stocks disponibles immédiats. Cette augmentation rapide a considérablement atténué la tension aiguë à court terme qui avait poussé les spreads du cuivre du LME à des niveaux extrêmes plus tôt cette semaine.
L'écart entre le cours au comptant et le cours à trois mois s'est réduit à environ 176 $/t, contre environ 436 $/t quelques jours plus tôt. À un moment donné lundi, l'écart a dépassé 550 $/t, soulignant la sévérité de la pression sur le métal à court terme avant que des stocks supplémentaires ne soient remis sous warrant.
Environ 28 000 tonnes de cette augmentation récente proviennent de nouvelles livraisons sur le marché, tandis que le reste reflète largement des stocks précédemment annulés qui ont été ré-warrantés et remis dans l'inventaire disponible. Cette distinction est importante car la hausse de 63 000 tonnes ne représente pas du cuivre entièrement nouveau entrant dans le système du LME, mais plutôt une combinaison de nouveau métal et de stocks auparavant indisponibles redevenant livrables.
Les prix du cuivre ont réagi à l'atténuation de la pénurie physique. Au 19 août, le cuivre à trois mois au LME se négociait autour de 13 885 $/t, soit près de 300 $/t de moins que lundi, alors que les craintes d'une pénurie immédiate de métal livrable se sont estompées.
D'un point de vue structurel du marché, cette évolution suggère que la récente pression a été en partie alimentée par la disponibilité et le statut des stocks en entrepôt, plutôt que par une disparition pure et simple du cuivre sur le marché mondial. La forte compression du backwardation indique que la demande immédiate de lots à court terme s'est atténuée, même si des préoccupations plus générales subsistent quant à l'offre minière, la disponibilité du concentré et les déséquilibres régionaux des stocks.
Le prochain signal clé sera de savoir si les stocks du LME continuent de se reconstituer. Des livraisons soutenues et un ré-warrantage supplémentaire pourraient normaliser les spreads à court terme et réduire la volatilité des prix à court terme, tandis qu'une nouvelle réduction des stocks disponibles pourrait rapidement resserrer les conditions.
