[SMM Flash] La hausse de la production chinoise de ferrochrome complique la reprise de la fusion en Afrique du Sud

L'écart croissant entre les prix locaux et les offres des acheteurs internationaux devient une préoccupation majeure chez les négociants sud-africains de minerai de chrome, les acteurs du secteur avertissant que le marché est faussé par des références de prix qui ne reflètent pas les véritables structures de coûts des grandes exploitations fiables. Plusieurs négociants ont confié à SMM que les acheteurs internationaux alignent de plus en plus leurs offres sur les prix fixés par de petits opérateurs exploitant des usines de lavage à faible coût. Ces petites structures ont des frais généraux nettement inférieurs et peuvent se permettre de vendre à des niveaux sans grand rapport avec les coûts réels de production et de logistique supportés par les producteurs plus importants et mieux établis. Les négociants soulignent que les acheteurs internationaux traitent ces prix bas comme des références de marché, sans faire la distinction entre les propositions de valeur radicalement différentes offertes par les petits fournisseurs et celles des grandes exploitations adossées à d'importantes mines sécurisées. Les négociants représentant des partenariats avec de grandes mines de chrome sud-africaines mettent en avant des atouts clés justifiant une prime par rapport à l'offre des usines de lavage à bas coûts — des atouts qu'ils estiment systématiquement ignorés. Ceux-ci incluent des garanties de qualité plus solides, une meilleure résilience dans la continuité de l'approvisionnement en conditions défavorables, et la capacité de signer des contrats fermes garantissant des volumes fixes selon des calendriers réguliers convenus, comme des livraisons hebdomadaires. La teneur en humidité, un souci récurrent des acheteurs, a été citée comme un domaine où les opérateurs établis peuvent offrir un meilleur contrôle et une plus grande fiabilité — un point rendu d'autant plus pertinent par les conditions hivernales sévères qui ont récemment frappé l'Afrique du Sud, avec un front froid et une dépression coupée apportant de fortes chutes de neige, des pluies perturbatrices, des vents violents et des températures glaciales dans plusieurs régions du pays. La préoccupation plus large chez les négociants sud-africains est que les acheteurs internationaux n'intègrent pas suffisamment les coûts opérationnels, la stabilité des opérations, la sécurité d'approvisionnement et l'assurance qualité dans leurs décisions de prix. Alors que l'écart se creuse entre l'offre à bas coût des petits acteurs et la production haut de gamme des grands groupes, les négociants appellent à une meilleure prise de conscience par le marché des réalités de coûts et des niveaux de service qui distinguent les partenaires fiables à long terme des intervenants sur le marché spot proposant des prix bradés sans les mêmes engagements.

Les résultats semestriels complets de Merafe Resources pour le premier semestre 2026, publiés le 11 août, montrent un bénéfice plus que doublé à 512 millions de rands, contre 233 millions un an plus tôt, avec un BNPA en hausse de 64 % à 20,7 cents et un chiffre d’affaires en progression de 36 % à 3,43 milliards de rands. Le conseil a quadruplé le dividende intérimaire à 16 cents par action, contre 4 cents, tandis que la trésorerie nette d’exploitation est passée à 976 millions de rands, contre une consommation de 175 millions un an auparavant. Merafe attribue la hausse des résultats à la remontée des prix des matières premières et à l’augmentation des volumes vendus sur la période. Les résultats dévoilent pour la première fois les volumes de ventes, révélant leur résistance malgré un effondrement de 75 % de la production de ferrochrome, tombée à 28 000 tonnes. Les ventes de ferrochrome n’ont reculé que de 4 %, à 73 000 tonnes, un écart qui ne peut s’expliquer que par l’écoulement des stocks de produits finis constitués au premier semestre 2025, lorsque la production de 112 000 tonnes avait largement dépassé les ventes de 76 000 tonnes de cette période. Le minerai de chrome raconte une autre histoire : la production de 425 000 tonnes a encore dépassé les ventes de 380 000 tonnes, ce qui signifie que les stocks de minerai ont continué de croître, même si le bond de 75 % des volumes de vente de minerai par rapport aux 217 000 tonnes de l’année précédente a soutenu le chiffre d’affaires. Le groupe a également annoncé zéro décès, une amélioration de 24 % de son taux de fréquence des blessures à 1,36 et une valeur nette d’actif en hausse de 7 % à 5,03 milliards de rands. L’ensemble de ces chiffres confirme que la fermeté des prix, et non une production nouvelle, a été le principal moteur des résultats de Merafe au premier semestre 2026, le déstockage de ferrochrome comblant spécifiquement l’écart entre ce que la coentreprise a produit et ce qu’elle a vendu.

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