L'argent a rebondi en forme de V cette semaine, en hausse de 8,47 % ; un motif en double creux est apparu, en attente d'une percée [Revue hebdomadaire de l'argent SMM]

[Analyse et prévisions du cours de l'argent]

Cette semaine, le cours de l'argent SMM 1# a connu un retournement en V, baissant d'abord puis remontant. Vendredi dernier, sous l'effet des déclarations restrictives de la Réserve fédérale américaine et de l'escalade des conflits géopolitiques, le cours de l'argent est tombé à son plus bas hebdomadaire de 13 417 yuans/kg. Il a ensuite rebondi pendant trois séances consécutives, porté par un léger apaisement des anticipations de hausse des taux, les attentes croissantes de pourparlers de cessez-le-feu entre les États-Unis et l'Iran, et une demande de correction technique, atteignant le plus haut hebdomadaire de 14 589 yuans/kg mercredi. Aujourd'hui, le cours de l'argent a évolué latéralement, en hausse cumulée d'environ 8,47% sur la semaine, avec une fourchette hebdomadaire de 13 417 à 14 589 yuans/kg. La dynamique du mouvement a fortement résonné avec le sentiment macroéconomique, et l'élasticité de l'argent a été particulièrement évidente lors du rebond.

Sur le plan macroéconomique, les gros titres ont globalement manqué d'élan durable et le sentiment a fluctué à plusieurs reprises. Vendredi dernier, Logan, de la Fed américaine, a tenu des propos restrictifs, affirmant que les taux devaient encore augmenter pour faire face à une inflation élevée. Couplé à l'escalade continue du conflit militaire entre les États-Unis et l'Iran, les anticipations de hausse des taux sont restées élevées, mettant le cours de l'argent sous pression et déclenchant une baisse par rupture; l'argent au SHFE a plongé de 3,66% en une seule journée. En ce début de semaine, la pression macroéconomique s'est nettement atténuée. La situation entre les États-Unis et l'Iran a montré des signes de désescalade: l'Iran a déclaré que les médiateurs avaient proposé un cessez-le-feu de 10 jours, et le secrétaire d'État américain Rubio a dit rester ouvert à une solution diplomatique. Les prix internationaux du pétrole ont reculé en parallèle, atténuant les précédentes inquiétudes inflationnistes liées à l'énergie; dans le même temps, Trump devait imposer de nouveaux droits de douane à des dizaines de pays dès cette semaine, intensifiant les frictions commerciales mondiales. Conjugué à un rebond des actions Asie-Pacifique qui a stimulé l'appétit pour le risque, le sentiment refoulé de rebond de survente s'est libéré de manière concentrée, et l'argent au SHFE a fortement bondi pendant deux jours consécutifs. Aujourd'hui, les risques liés au conflit militaire États-Unis-Iran n'ont pas encore été levés, et les États-Unis n'ont pas montré de volonté de négocier la paix; le cours de l'argent s'est consolidé et est resté stable, et la durabilité du changement de logique du marché reste à observer.

Sur le marché au comptant, les primes ont maintenu une évolution latérale étroite autour de la parité cette semaine, avec une configuration persistante de faiblesse de l'offre et de la demande. À Shanghai, les cotations étaient concentrées entre la parité TD et +5 yuans/kg. Les fournisseurs montraient une faible volonté de proposer des décotes, tandis que les acheteurs en aval préféraient principalement des transactions négociées ; les échanges réels sont restés atones. Après le rebond des cours de l'argent en milieu de semaine, les achats de suivi de la consommation ont été insuffisants et le centre des transactions a continué de pencher vers la parité. À Shenzhen, certaines cargaisons aux normes nationales se sont traitées autour de la parité TD -5 yuans/kg, avec quelques ordres de demande rigide soutenant les transactions. En seconde partie de semaine, à l'approche de la fin du mois, la disposition des fonderies à vendre s'est accrue. Avec un resserrement de l'écart entre spot et futures, le sentiment vendeur des négociants a rebondi. Globalement, les échanges se sont quelque peu redressés par rapport au début de semaine, mais la consommation finale est restée faible.

À l'avenir, on pourra se concentrer sur l'évolution des positions ouvertes sur les marchés intérieur et extérieur ainsi que sur la dynamique des prix à terme. L'argent a esquissé une figure en double fond ; s'il franchit effectivement à la hausse la ligne de cou à 63 $/oz, il pourrait être en mesure d'amorcer un nouveau cycle haussier. Du point de vue macroéconomique, il convient toujours de surveiller l'orientation des anticipations de hausse des taux, le marché manquant actuellement de signaux directeurs plus forts. Sur le plan du marché physique, il est recommandé de suivre de près le rythme de vente des fournisseurs et la possible réouverture de la fenêtre d'importation.

Fourchette de prix pour la semaine prochaine : pour les contrats à terme SGE, 13 300 yuans/kg à la baisse et 15 800 yuans/kg à la hausse ; pour les contrats à terme LBMA, 55 $/oz à la baisse et 65 $/oz à la hausse. Concernant les primes spot, le marché s'attend à des cotations TD aux alentours de la parité. Cette semaine, la prime spot des lingots d'argent SMM à Hong Kong (par rapport au LBMA) est restée sur une décote de 0,3 à 0,2 $/oz, poursuivant son redressement global, mais la marge bénéficiaire des exportations de commerce de transformation s'est quelque peu réduite.

[Commentaire hebdomadaire des données sur l'argent]

Stocks hebdomadaires : au 23 juillet, les stocks sociaux totaux SMM s'élevaient à 3 436 t, en baisse de 84 t par rapport à la semaine précédente (16 juillet). Dans ce total, les stocks sous warrant à la Bourse de l'or ont enregistré une diminution d'environ 122 t vendredi dernier par rapport à la période précédente, possiblement liée aux opérations bancaires d'enregistrement et de retrait des warrants enregistrés ; les variations globales des stocks physiques ont été relativement faibles. Sur les marchés internationaux, les stocks LBMA et COMEX ont continué d'afficher une accumulation.

Au 22 juillet, l'encours des ETF sur l'argent s'établissait à 15 066 t, en hausse de 22,49 t par rapport à la semaine précédente (+0,68 % en glissement mensuel) et en hausse de 0,52 % en glissement mensuel. Le ratio or/argent de la LBMA a enregistré 70, maintenant une tendance à la consolidation cette semaine.