SHFE Tin to Stay Weak (2016-6-23)

Ivanhoe Mines a augmenté d'environ 30 % la ressource en cuivre contenu de son projet d'exploration Western Forelands en République démocratique du Congo, élargissant encore l'ampleur de la découverte de cuivre du district de Makoko. La mise à jour 2026 des ressources minérales comprend 42 millions de tonnes de ressources indiquées titrant 2,66 % de cuivre et 612 millions de tonnes de ressources présumées titrant 1,80 % de cuivre, sur une base de 100 %. Ivanhoe a indiqué qu'environ 64 000 mètres de forage au diamant répartis sur 106 sondages réalisés depuis la mise à jour des ressources de mai 2025 ont porté le cuivre contenu à environ 12 millions de tonnes. Le périmètre de licences de Western Forelands couvre environ 2 426 km², soit plus de six fois la superficie du complexe cuprifère adjacent de Kamoa-Kakula. Ivanhoe décrit Western Forelands comme la plus grande découverte de cuivre à plus haute teneur au monde de la dernière décennie. La société mène en 2026 un programme record de forage d'exploration de 94 500 mètres, tandis que la dernière estimation des ressources n'intègre que les forages réalisés jusqu'au 31 mars. Ivanhoe prévoit d'étendre davantage les forages au quatrième trimestre 2026, notamment des travaux de remplissage supplémentaires ciblant une minéralisation peu profonde présentant un potentiel d'extraction à ciel ouvert. Une étude de cadrage de Makoko doit débuter au premier trimestre 2027, la planification minière conceptuelle envisageant déjà plusieurs fosses à ciel ouvert peu profondes. L'augmentation de 30 % du cuivre contenu renforce considérablement l'ampleur de Makoko et rapproche le projet d'une évaluation formelle de son développement. L'étude de cadrage prévue marque une transition importante de l'exploration vers l'évaluation de l'économie potentielle de la mine. Ivanhoe s'attend également à ce que son expérience dans le développement du complexe adjacent de Kamoa-Kakula favorise une trajectoire de développement plus rapide. Cependant, Makoko demeure à un stade d'étude précoce, les besoins en capitaux, les taux de production et un calendrier de développement définitif restant à établir.

Le marché mondial des concentrés de cuivre est confronté à une tension structurelle croissante, la capacité de fusion progressant plus vite que la disponibilité des concentrés pour les fondeurs indépendants, selon la Commission chilienne du cuivre (Cochilco). Dans son rapport 2026 sur le marché des concentrés et l’industrie des fonderies, récemment publié, Cochilco indique que la baisse des teneurs du minerai, les retards de projets et les perturbations opérationnelles ont limité l’offre de concentrés en amont, tandis que les nouvelles capacités de fusion ont continué de croître rapidement, notamment en Chine et en Indonésie. Ce déséquilibre a ramené les frais de traitement et d’affinage spot, ou TC/RC, à des niveaux proches de zéro, voire négatifs dans certains cas, en 2025 et 2026. Cochilco précise que cette pression n’est pas purement conjoncturelle, soulignant qu’une partie de la future production minière devrait être traitée dans des installations intégrées situées dans les pays producteurs plutôt que vendue sur le marché libre des concentrés. Par conséquent, la disponibilité des concentrés pour les fonderies indépendantes pourrait rester limitée même si l’offre minière mondiale s’améliore à l’horizon 2028. Le rapport estime que les projets identifiés pourraient ajouter environ 8,2 millions de tonnes par an de capacité de fusion en équivalent cuivre fin dans le monde d’ici 2041, l’essentiel de la croissance étant concentré en Asie. La Chine et l’Inde devraient représenter près de la moitié des ajouts prévus, ce qui intensifierait encore la concurrence pour l’approvisionnement en matières premières. Cochilco a également mis en avant la position du Chili sur le marché. Le pays a assuré environ 23 % de la production mondiale de concentrés de cuivre en 2025 et dispose d’une capacité de traitement des concentrés d’environ 5,44 millions de tonnes par an, la plus importante d’Amérique latine. Toutefois, les fonderies chiliennes fonctionnent actuellement à seulement 60 % environ de leur capacité installée. Le rapport conforte l’idée que la pression sur le marché mondial des concentrés pourrait persister même en cas de reprise de l’offre minière. La poursuite de l’expansion des capacités de fusion sans croissance équivalente de l’offre de concentrés librement échangés devrait maintenir les TC/RC sous pression et renforcer la position de négociation des producteurs miniers. Pour les fonderies, la rentabilité pourrait dépendre de plus en plus de taux d’utilisation plus élevés, d’une meilleure efficacité opérationnelle et de revenus complémentaires issus de l’acide sulfurique, de l’énergie et de la récupération des métaux associés, plutôt que des seuls revenus de TC/RC.