5 de octubre de 2026
se mantiene sorprendentemente bien a pesar de los altos rendimientos de los bonos, mientras que la plata está perdiendo su soporte fundamental, pero Deutsche Bank considera actualmente que el cobre ofrece el mayor potencial alcista en el sector de los metales. Sus analistas creen que el metal industrial rojo se enfrenta a su escasez más grave desde la década de 1980. Si bien esta escasez de oferta ha convertido al cobre en el favorito, un análisis más detallado de los metales preciosos revela un cambio fundamental importante que los inversores deben comprender ahora.
Análisis de Deutsche Bank: el oro desafía los rendimientos como ancla de cartera
El entorno macroeconómico actual debería ser tóxico para el oro: los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. superan el 5 por ciento, el crudo cuesta más de 100 dólares estadounidenses y la Reserva Federal está endureciendo su política monetaria. Sin embargo, el metal precioso no ha marcado un nuevo mínimo desde julio. Deutsche Bank considera esta notable resistencia como una clara señal de fortaleza. La razón radica en un gran cambio del mercado: las compras de los bancos centrales se han más que duplicado en comparación con 2021, mientras que la red de inversores institucionales en oro ha crecido un sustancial 70 por ciento.
Para los grandes inversores institucionales, como los fondos de pensiones y las aseguradoras, el oro ya no es simplemente una alternativa a los bonos, sino una herramienta de diversificación esencial. Dado que muchas clases de activos alternativos siguen siendo sensibles a las tasas de interés, el mercado bajista de los bonos gubernamentales en particular está impulsando nuevo capital hacia el oro como refugio seguro. Según Deutsche Bank, la configuración para los inversores es extremadamente atractiva: el posicionamiento del mercado está históricamente bajo, lo que hace que el metal precioso parezca infravalorado y “poco poseído” en la actualidad.
El mercado de la plata pasa a un exceso de oferta
Según los analistas, la situación de la plata es bastante diferente. Si bien el año pasado el mercado todavía se consideraba históricamente ajustado, comparable a la era de los hermanos Hunt, ahora creen que el hermano pequeño del oro está perdiendo rápidamente su soporte fundamental. Ghali espera que la relación plata-oro se debilite significativamente, impulsada por tres vientos en contra clave:
- Aumento de los inventarios: Los inventarios libremente disponibles en las bóvedas comerciales de Londres han alcanzado su nivel más alto desde noviembre de 2024. El en EE. UU. y Shanghái también están reportando nuevamente inventarios en fuerte aumento.
- Destrucción de la demanda: Los precios extremadamente altos vistos recientemente han pasado factura. Se espera que la demanda industrial de plata solo del sector solar de China caiga alrededor de un tercio interanual en 2026.
- Posible superávit de oferta: El déficit cada vez menor podría convertirse en un superávit físico real de oferta ya el próximo año.
Conclusión: Extrapolar simplemente las tendencias del año pasado ya no funciona. Si bien las perspectivas fundamentales para la plata se están volviendo cada vez más inciertas, Deutsche Bank ve actualmente un perfil de riesgo-recompensa significativamente más sólido para el oro como ancla estratégica de cartera y para el cobre como metal industrial que enfrenta restricciones extremas de oferta.
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