2 de octubre de 2026
Una aparente paradoja está marcando actualmente el mercado del oro: mientras el precio del metal precioso se corrigió alrededor de un seis por ciento en septiembre bajo la presión de un fuerte aumento de los rendimientos de los bonos estadounidenses, los inversores siguen comprando sin dejarse disuadir. Esta notable divergencia entre un precio al contado debilitado y unas sólidas entradas en ETF ofrece a los inversores en materias primas con visión de futuro una explicación de por qué la corrección actual se está desarrollando de forma tan ordenada.
ETF de oro en el punto de mira: la división entre EE. UU. y el resto del mundo
Según los últimos datos del , los ETF de oro con respaldo físico han registrado entradas netas por décima semana consecutiva. Pero una mirada bajo la superficie revela un intrigante cambio regional que actualmente mantiene el mercado en equilibrio.
Mientras que los inversores estadounidenses están reaccionando con extrema sensibilidad a los restrictivos tipos de interés internos y vendieron participaciones por valor de 683 millones de dólares la semana pasada, los inversores fuera de la zona del dólar absorbieron sin problemas esta presión vendedora. Las fuertes suscripciones procedentes del Reino Unido, Suiza, Canadá y China garantizaron que el saldo neto global siguiera siendo positivo. Aunque la actual serie de entradas es significativamente más débil que durante el mes récord de agosto (entradas netas de 18.000 millones de dólares), no se ha detenido a pesar de los considerables vientos en contra.
Choque de rendimientos frente a bancos centrales: qué está respaldando el precio ahora
El mayor obstáculo para el sigue siendo el mercado de bonos estadounidense. El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años subió recientemente hasta alrededor del 5,3 por ciento, un máximo histórico a largo plazo. Dado que el oro no genera ingresos corrientes, este repunte de los rendimientos eleva el coste de oportunidad y provoca la salida de capital especulativo. Como resultado, el precio al contado, que alcanzó un máximo histórico de más de 5.600 dólares en enero de 2026, ha caído hasta el rango de los 4.170 dólares.
No obstante, fuertes fuerzas compensatorias están impidiendo una liquidación desordenada. Tres factores fundamentales son actualmente cruciales para los inversores:
- Poder de compra de los bancos centrales: el sector oficial sigue acumulando oro a gran escala. Solo el banco central de China añadió más de 20 toneladas métricas en agosto, el mayor aumento mensual en casi tres años. Países como Polonia también siguen siendo compradores fiables.
- Demanda física de Asia: La próxima temporada de bodas y festivales en India impulsa tradicionalmente las ventas físicas. Estas compras suelen ser menos sensibles al precio que las inversiones en ETF y amortiguan eficazmente las salidas institucionales.
- Cobertura geopolítica: Las incertidumbres macroeconómicas y eventos como la cumbre entre Donald Trump y Xi Jinping siguen poniendo al oro en el foco de los inversores globales como instrumento de cobertura indispensable.
La dinámica del mercado está claramente definida: la política de tipos de interés de la y el fuerte dólar estadounidense limitan el potencial alcista a corto plazo. Al mismo tiempo, los bancos centrales estratégicamente activos y los compradores asiáticos tejen una red de seguridad ajustada bajo el precio. Que este frágil equilibrio se mantenga depende ahora en gran medida de los próximos datos de inflación y del mercado laboral de EE. UU. Si estas cifras resultan más débiles de lo esperado, el techo de los rendimientos podría levantarse rápidamente, dando al precio del oro un nuevo margen para subir.
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