(Kitco News) - sigue enfrentando dificultades mientras los precios caen por debajo del soporte crítico de $4,300 la onza; sin embargo, un banco ve un limitado margen de caída para el metal precioso, ya que el entorno parece propicio para un nuevo impulso por encima de los $5,000 la onza.
En su último comentario de mercado, Ryan McKay, Estratega Senior de Materias Primas en TD Securities, señaló que, aunque el oro continúa enfrentando vientos en contra por las tasas de interés más altas, la demanda de inversión subyacente sigue siendo resiliente y comienza a fortalecerse en varios segmentos importantes del mercado.
"Se acerca el momento para el próximo tramo alcista del oro", dijo McKay. "El metal amarillo ha demostrado su capacidad para mantenerse fuerte a pesar de los aumentos de la Fed, y con el apetito de los inversores y los bancos centrales creciendo nuevamente, el oro parece listo para un nuevo impulso hacia precios superiores a $5,000/oz para 2027".
Aunque tradicionalmente se esperaría que el aumento de las tasas de interés y los rendimientos reales elevados pesen sobre el metal precioso que no genera intereses, McKay afirmó que con las tasas de interés sigue rota.
Señaló que existe un precedente histórico de que los precios del oro se disparen junto con el aumento de las tasas reales, especialmente cuando otros riesgos macroeconómicos dominan el sentimiento de los inversores. TD Securities considera que la elevada incertidumbre geopolítica, la desdolarización, las preocupaciones por la devaluación de las monedas, el deterioro de las condiciones fiscales y los persistentes temores inflacionarios seguirán apoyando la demanda de inversión.
Al mismo tiempo, McKay señaló que los mercados ya han descontado tres aumentos adicionales de las tasas por parte de la Fed. Dijo que esto crea un riesgo asimétrico para el oro, ya que cualquier incumplimiento del banco central con esas expectativas podría acelerar el alza del metal precioso.
Sin embargo, la perspectiva alcista de TD Securities no depende únicamente de la política monetaria. McKay dijo que se está desarrollando un cambio significativo en los flujos de inversión bajo la superficie del mercado del oro.
McKay explicó que el posicionamiento especulativo alcista ha ido mejorando lentamente, ya que los inversores macro discrecionales han estado reconstruyendo su exposición neta larga desde junio. Dijo que esta compra ha ayudado a sostener el oro durante el inicio del verano y se ha mantenido relativamente resiliente incluso cuando las expectativas de tasas más altas se fortalecieron.
McKay afirmó que las renovadas preocupaciones geopolíticas, la mayor demanda de los bancos centrales y las dudas sobre la capacidad de la Fed para contener la inflación inicialmente ayudaron a impulsar esos flujos. Más recientemente, las preocupaciones sobre la política fiscal de EE. UU. y los renovados temas de devaluación de la moneda han ayudado a mantener el interés de los inversores en el oro a pesar de una política monetaria más restrictiva.
En un entorno de creciente incertidumbre fiscal, el banco canadiense ve margen para que la demanda de inversión siga creciendo. El banco estima que el posicionamiento discrecional sigue estando aproximadamente un 30 % por debajo de su pico de 2022 y un 50 % por debajo de los máximos históricos estimados alcanzados en 2016.
En concreto, McKay dijo que la demanda de inversión occidental parece estar mejorando a través de fondos cotizados respaldados por oro. TD Securities estima que los ETF de oro globales han acumulado aproximadamente 6,3 millones de onzas desde julio, con pocos indicios de que la demanda se haya desacelerado a pesar del renovado ciclo de endurecimiento de la Reserva Federal.
“Si bien esta lectura de la fortaleza de los flujos ciertamente ha mejorado, todavía estamos en los primeros días de lo que sería una nueva corrida”, dijo McKay.
Junto con el creciente interés de los inversores, TD Securities considera que la demanda de los bancos centrales proporciona otro piso importante para los precios del oro.
Basándose en datos aduaneros, flujos comerciales y discrepancias de inventarios, el banco estima que los bancos centrales globales han comprado cerca de 70 toneladas de oro al mes en una media móvil de tres meses. McKay dijo que los compradores del sector oficial también podrían volverse cada vez más oportunistas, interviniendo para comprar caídas en torno a los precios actuales o por debajo de ellos.
China sigue siendo una de las fuentes de demanda más sólidas. TD Securities dijo que las importaciones chinas de oro no monetario avanzan a un ritmo récord en lo que va de año, respaldadas por los bancos centrales, los inversores institucionales, los compradores minoristas y la demanda de ETF.
El Banco Popular de China ha informado de compras de oro durante 22 meses consecutivos, mientras que TD Securities estima que la demanda real del banco central chino podría ser significativamente más fuerte de lo informado oficialmente. Los ETF de oro chinos también han experimentado entradas persistentes, mientras que las posiciones netas en oro entre los mayores operadores de la Bolsa de Futuros de Shanghái se encuentran cerca de sus niveles más altos desde que TD Securities comenzó a rastrear los datos en 2017.
Para TD Securities, la combinación de compras sólidas de los bancos centrales, la mejora de los flujos de ETF, un posicionamiento especulativo relativamente ligero y las persistentes preocupaciones en torno a la inflación, la sostenibilidad fiscal y la devaluación de la moneda sugiere que la debilidad actual del oro podría resultar en última instancia temporal.
Incluso con la Reserva Federal manteniendo una postura de política monetaria más restrictiva, McKay dijo que estos flujos de inversión a más largo plazo deberían permitir que el resista tasas más altas y comience una nueva etapa alcista, con TD Securities esperando que los precios superen los 5.000 dólares la onza hacia 2027.
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